專項債可做重大項目資本金

　　基建投資或進一步企穩回升

　　■本報記者 楊仕省 北京報道

　　 6月10日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯合對外發布《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》（下稱《通知》），明確在嚴控地方政府隱性債務、堅決遏制隱性債務增量、堅決不走無序舉債搞建設之路的同時，允許地方專項債作為項目資本金。

　　 在經濟面臨下行壓力的當下，允許地方專項債作為項目資本金的消息，很快點燃了市場熱情。

　　 受此重大政策利好，基建板塊全線爆發，11日，大基建板塊高開高走，領漲兩市。28個申萬一級行業中建筑材料以5.48%的漲幅位居榜首，建筑裝飾板塊漲幅也高達4.5%。

　　 湖北統計局副局長葉青對《華夏時報》記者表示，這是積極擴大建設資金來源，政府的專項債作為項目資本金，可以放大，然后把銀行和社會上的資金都收集起來，盡快改變基建項目配套資金不足的尷尬。

　　 據悉，這份高規格文件發布后，財政部、發改委、人民銀行、審計署、銀保監會、證監會有關負責人10日答記者問，還給出更具體的解釋。在“開前門”的同時，《通知》對“堵后門”也做了明確規定，防范化解地方政府債務風險必須用改革的辦法解決發展中的矛盾和問題，堅持疏堵并重，把“開大前門”和“嚴堵后門”協調起來，依法依規解決項目資金缺口。

　　 “地方政府加強專項債券風險防控和項目管理，金融機構按商業化原則獨立審批、審慎決策，堅決防控風險。”國家發改委強調，堅決不搞“大水漫灌”。國家發改委近日為此還召開座談會，聽取有關方面對完善投資項目資本金制度、改進項目資本金管理、更好發揮項目資本金作用的意見和建議。

　　 “允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金，無疑為專項債支持穩定增加有效投資按下了快進鍵。”葉青對《華夏時報》記者表示。

　　首次允許作為項目資本金

　　 就允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金，六部委負責人答記者問時指出，《通知》從嚴設定政策條件，嚴禁利用專項債券作為重大項目資本金政策層層放大杠桿。

　　 而允許將部分專項債券資金作為一定比例的項目資本金，應當同時具備三項條件：一，應當是專項債券支持、符合黨中央國務院重大決策部署、具有較大示范帶動效應的重大項目；二，涉及領域主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略實施的地方高速公路、供電、供氣項目；三，評估項目收益除償還專項債券本息后，其他經營性專項收入具備向金融機構市場化融資條件的項目。

　　 這是否是“放水之舉”？葉青表示：“從《通知》來看，‘不得超越項目收益實際水平過度融資，要求地方政府將專項債券嚴格落實到實體政府投資項目，不得將專項債券作為政府投資基金、產業投資基金等各類股權基金的資金來源’等表述，可能帶來新增隱性債務的擔心是多余的。”他認為，增加隱性債務的可能性不大，是因為政策限制很嚴格，現在對地方政府、金融機構都會問責。眾所周知，此前，企業發行債券獲得的債權融資，是不能作為資本金的，而允許部分地方專項債，可以作為項目資本金，這是首次，更是一大創新。

　　 按照有關政策規定，我國現在不同行業資本金比例不同，從20%到40%不等。國家政策層面出于風險防范、行業扶持等考慮，會提高或降低部分行業資本金比例。為了支持地方基建補短板等工作，2019年政府工作報告要求降低項目資本金比例，不過至今該政策尚未公布。

　　 “對預算擬安排新增專項債券的項目，可以通過先行調度庫款的辦法，加快項目建設進度，債券發行后及時回補。”《通知》稱，各地要均衡專項債券發行時間安排，力爭當年9月底前基本發行完畢，盡早發揮資金使用效益。

　　 今年至今，我國地方債發行總規模已經突破2萬億元。1至5月，新增債券累計發行14596億元，其中新增專項債券8598億元。“2019年我國地方專項債券發行規模定在2.15萬億元，相較去年增加了8000億元，增幅接近60%。”

　　 原國家發改委處級官員、北京福盛德經濟咨詢公司首席經濟學家馮建林說，今年以來，地方債的發行有力地支持了經濟的企穩。“如果允許部分專項債作為資本金，將撬動更多投資，但目前還不好評估。”葉青說。

　　助力基建回暖

　　 上述《通知》指出，加強財政、貨幣、投資等政策協同配合，其中允許部分重大項目使用專項債作為項目資本金，撬動投資，并積極鼓勵金融機構提供配套融資支持。顯然這將有利于基建投資的進一步企穩回升，助推基建繼續回暖。

　　 馮建林向《華夏時報》記者表示，這突破了專項債不能作為項目資本金的限制，可以有條件的撬動融資杠桿，對提振基建穩增長是個重大的利好。

　　 馮建林稱，此次《通知》的出臺表明了政府對于穩基建的決心。“《通知》明確允許部分地方專項債作為資本金，既要滿足定性要求，比如屬于國家重大項目、在既定行業范圍內，還要滿足現金流的要求，項目要有其他經營性收入，并滿足市場化融資的需求。”馮建林分析稱，地方專項債能否作為資本金，此前的爭議一直較大。

　　 中信證券研究部首席FICC分析師明明則稱，允許地方專項債作為項目資本金，表明專項債加大對基建支持力度。他判斷2019年基建增速料將達到8%-9%。

　　 據了解，今年以來，基建投資僅維持溫和水平，力度略低于預期，而此《通知》一定程度上能夠有利于基建的企穩回升，三季度基建增速或有明顯回升。

　　 那么，什么項目符合市場化融資條件呢？《通知》列出了很具體的標準：對有一定收益且收益全部屬于政府性基金收入的重大項目，由地方政府發行專項債券融資；收益兼有政府性基金收入和其他經營性專項收入(包括交通票款收入等)，且償還專項債券本息后仍有剩余專項收入的重大項目，可以由有關企業法人項目單位根據剩余專項收入情況向金融機構市場化融資。

　　 葉青向本報記者指出，像民用機場建設項目，就符合此次《通知》的要求，既有機場建設費這樣的政府性基金收入，還有對航空公司收取的起降費等經營性收入。專項債券支持重大項目，主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目。

　　 葉青認為，專項債資金是政府投資，特別是基建投資的重要資金來源，對經濟增長的促進作用將十分明顯。

責任編輯：李鋒