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海通證券指出，工業(yè)化時期，地產是核心。過去在工業(yè)化時期，經濟靠投資驅動，而投資需求靠地產支撐，融資模式以間接融資為主，房地產也是居民財富的載體。但是人口紅利結束，地產需求見頂，依靠地產的增長模式不可持續(xù)。后工業(yè)化時代，金融資產為王。后工業(yè)化時代，服務業(yè)和科技產業(yè)將成為經濟發(fā)展的新希望，與之配套的是依托資本市場的直接融資。而隨著企業(yè)融資從信貸轉向資本市場，居民的財富也會從房地產轉向金融資產。貨幣超發(fā)滯脹，減稅股債雙牛。美國80年以后發(fā)生的變化有望在中國再現(xiàn)。收貨幣令國債利率明顯下行，打破剛兌后，3%左右的國債利率將真正成為無風險利率。從估值看投資價值，短期“股>債>黃金>現(xiàn)金>房”。從長期看，如果我們下決心收貨幣，通脹預期將回落，實物類資產將受損，而金融資產將受益。債市中，利率債長期看好，可轉債和信用債短期更佳。股市中，利率下行有利于高股息藍籌，大力減稅有利于消費服務和科技創(chuàng)新。
責任編輯：陶然
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