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　　李華清

　　自5月29日晚，格力集團在近一個月內通過全資子公司珠海格力金融投資管理有限公司增持長園集團（600525.SZ）的情況被曝光以來，長園集團先是連收兩個漲停板，隨后因涉嫌信披違規被證監會立案調查，第二天股價下挫超過7%，緊接著出人意料地再收一個漲停板，三次漲停后股價微跌，5個交易日里漲幅將近24%。

　　這是長園集團第二次因格力集團的青睞而引起關注。2018年5月，格力集團曾提出擬要約收購長園集團不超過20%的股權，交易雙方都顯得歡欣鼓舞，但收購案被珠海市國資委叫停。格力集團回應今次的增持，稱是財務投資，截至目前不謀求對長園集團的控股地位。

　　短短幾天的時間，股吧里“格力集團再攻長園集團”成了長園集團個股下最熱的話題，閱讀量超過1.5億，投資者對這件事的看法分歧很大。

　　長園集團到底是不是一家值得投資的公司，成了不少投資者心中的疑惑。這家公司無論是內部管理還是業績前景，都給外界留下很多疑問。作為一家在2002年上市的公司，公開資料顯示，長園集團自上市以來鮮有投資者調研記錄。它因格力集團的增持而漲停讓一些券商也感到措手不及，一家券商的研究人員告訴經濟觀察報記者，沒有幾家券商會覆蓋長園集團。

　　針對入股長園集團事項，格力集團方面回應稱，有關增持長園集團事項全部以公告為準。對于投資并購、公司內部管理、內部控制和未來業績展望給長園集團證券部的問題，董秘回應稱以已公告內容為準。

　　對于內控問題，董秘回復：“2019年，公司將持續進行風險梳理、內部控制建設和內部自評工作，根據公司業務發展和外部環境變化不斷建立健全全公司各項制度、政策與流程，提升管理人員的風險識別能力和風險管理意識，狠抓內部控制落實，促進公司健康發展。”

　　內控不力

　　2018年對于長園集團來說，是經歷過山車的一年。這一年的5月份，格力集團提出以每股19.8元的價格要約收購長園集團不超過20%的股份。

　　但6月后情況急轉直下。6月12日，長園集團公告格力集團提出的要約收購方案沒有通過珠海市國資委的批準。6月21日，因為為沃特瑪向中國進出口銀行深圳分行的貸款提供擔保，長園集團賬戶被扣除貸款本金2200萬元及貸款利息79.25萬元，沃特瑪需要給該行還款6600萬。截至2019年6月4日，該行已經從長園集團賬戶里扣除了6600萬貸款本金和利息。

　　7月初，長園集團新一屆董事會成員誕生，2016年才進入長園集團董事會的吳啟權成為董事長，擔任長園集團董事長16年之久的許曉文卸任。

　　8月24日，長園集團公告2018年半年報，被上交所下發兩次事后審核問詢函。12月24日，長園集團在回復上交所對于2018年半年報事后審核二次問詢函時稱，公司為了回復問詢函，到子公司長園和鷹旗下的三個智能工廠實地走訪，發現安徽紅愛智能工廠項目僅有部分設備處于運轉狀態，該項目的客戶稱已經和長園和鷹簽署《補充協議》，協議中說明設備沒有達到交付標準，2017年底簽署驗收確認書無效，但長園集團對于《補充協議》的存在不知情；山東昊寶智能工廠項目處于停工狀態，該項目客戶稱不需要履行和長園和鷹的《銷售合同》，長園和鷹董事長尹智勇已經向它承諾，它不需要對驗收確認書上的蓋章承擔任何責任；上海峰龍智能工廠處于停工狀態，無繼續履行合同能力?；貜秃议_子公司財務造假的家丑，第二天，長園集團跌停。

　　12月28日，尹智勇召開新聞發布會稱，他個人不參與長園和鷹的造假，對于造假也不知情。目前尹智勇已經被刑事拘留，他有沒有職務侵占、挪用資金等行為，尚待進一步調查。但如果不是因為上交所的問詢函，或許長園集團還對長園和鷹的財務造假問題一無所知。

　　到了編制2018年年報，會計師事務所認為長園和鷹存在更嚴重的問題：除開涉嫌智能工廠項目造假，需要調減2016和2017年營業收入、歸屬上市公司凈利潤外，長園和鷹原管理層還通過與國內客戶簽訂虛假合同虛增業績，與部分海外客戶簽訂虛假合同及提前確認收入虛增業績，2016年虛增對多家國內代理商銷售并于2017年沖回，2017年存在少量重復確認收入，部分項目不符合確定收入條件卻確認了收入，銷售費用跨期核算，2016和2017年度少計提房租，原管理層截留了政府補助款；存貨賬目和實際情況有重大不符，未能查明原因的存貨賬實差異6523.55萬元全部記入2018年營業成本。

　　從會計師事務所所列舉的事項來看，長園和鷹的財務混亂是長期存在的事情，長園集團此前卻渾然不知。而按照2017年年報，長園和鷹的營業收入、凈利潤分別占上市公司相應財務指標的13.05%和15.85%，對于長園集團來說，長園和鷹的地位頗為重要。

　　會計師事務所指出長園和鷹的財務問題始于2016年，該年，長園集團以18.8億元的價格收購長園和鷹80%股權，采用收益法評估，增值率652.02%。

　　此外，長園集團與沃特瑪的恩怨，也折射內控問題。

　　2015年4月，長園集團董事會同意為沃特瑪向中國進出口銀行深圳分行貸的1.5億元提供擔保，當時沃特瑪還是長園集團的參股公司，長園集團的全資子公司持有沃特瑪11.11%的股權（2016年長園集團轉讓了沃特瑪的股權），沃特瑪貸款是為了購買生產設備。長園集團用沃特瑪購買的生產設備為自己做反擔保。但實際上，一旦沃特瑪陷入財務危機不能正常經營，它的生產設備極有可能處于停工狀態，就算被抵押，但只要不賣掉變現，就會產生資產減值。截至2017年底，沃特瑪購買的資產賬面價值為1.27億元，目前賬面價值不可知。

　　沃特瑪不止拖累長園集團代償銀行貸款。長園集團旗下的子公司中鋰新材從2015年開始向沃特瑪銷售鋰電池隔膜，沃特瑪付款有壓力。長園集團想了個招：它的全資子公司長園深瑞做儲能業務需要外購電池，就由中鋰新材代為支付，長園深瑞向沃特瑪采購A類電池PACK，產品價略低于市場價。這樣子，長園深瑞有電池用，中鋰新材對沃特瑪的應收款少了，雙方的生意能更好地持續?？雌饋硎遣诲e的解決方案，但這個方式讓長園集團跟沃特瑪更深度地綁定，中鋰新材也沒有因沃特瑪的財務問題而考量是否應放棄這一客戶。

　　編制2018年年報時，會計師事務所稱，長園集團在2017年年報中對中鋰新材受沃特瑪事件影響評估不足，要在2017年時再多計提中鋰新材1.8億元的商譽減值。而因為那些沃特瑪的抵債電池，長園集團稱，導致2018年中鋰新材計提了3589萬元的資產減值準備，長園深瑞因計提電池包存貨跌價準備等原因，凈利潤同比下降6.07%。

　　戰略轉向

　　截至2018年年末，長園集團商譽賬面原值達到55.52億元，商譽來自對外收購22家公司，已經計提減值準備24.82億元，減值比例達到44.7%。自2015年以來，長園集團有四起大并購：2015年收購珠海運泰利100%股權，2016年收購長園和鷹80%股權，2017年收購中鋰新材80%股權，2017年收購芬蘭歐普菲100%股權。

　　大并購背后涉及業務的重新組合。長園集團的智能裝備業務由珠海運泰利和長園和鷹撐起，長園和鷹的財務造假，兩年多以來都沒有智能工廠業務，珠海運泰利2018年業績下滑，長園集團新開拓的智能裝備業務能走多遠，尚是個疑問。

　　中鋰新材和長園華盛都是與電動汽車相關的業務板塊公司，原本看好新能源汽車的長園集團，由于新一屆董事會和高管團隊的誕生，調整了公司戰略，長園集團稱要從原來的多元化轉變為“一主一輔”，主的是新開拓的智能裝備和原有的電網業務，輔的是電動汽車相關材料，中鋰新材的地位降低，2019年1月底，長園集團也將持有的長園華盛80%股權轉讓出去，造成投資損失3億元，而長園華盛是長園集團在2014年才收購回來的企業。

　　上一任高管擴張業務版圖，高倍溢價收購多家公司，折騰幾年發現業績不佳，新任高管上任后大刀闊斧砍業務線、甩賣子公司。一擴一收之間，除了投資上可能有損失外，也浪費了公司為此投入的精力。

　　無論是內控失調還是戰略方向頻繁變動，或許都跟長園集團沒有實控人有關，公司的管理和經營難以保持一貫性。2018年年報顯示，長園集團扣非的情況下虧損11.8億元，如果調整2017年年報，2017年扣非利潤由盈利6.3億元轉為虧損6.3億元，擺在公司新管理層面前的難題是，如何提振業績和避免出現重大內控問題。

　　新一任高管修訂及細化了子公司主要業務的審批制度，強化子公司的內部審計，新成立集團合規部。長園集團董事會稱2019年會更嚴格地抓內部控制。內控的效果如何，有待時間的檢驗。

　　招商證券分析師團隊曾評價稱，2014年以來長園集團并購激烈，形成的商譽和有息負債都很高，業務線過廣又難以協同，三大業務板塊又比較新，需要資金的投入?！跋z留問題、穩定管理比利潤表波動、業務擴展要更加重要”。