水果期貨連漲復盤：“調研派”慘遭痛毆，逆市做空虧近2個億

　　21世紀經濟報道 董鵬 成都報道

　　6月6日，水果期貨大幅走低，截至當日收盤，蘋果期貨主力1910合約收跌4.64%，紅棗期貨主力1912合約收跌3.47%。

　　然而，此前做空紅棗的王磊（化名），此時已經顯得有些心灰意懶，“認識的朋友，這波加起來就虧了將近兩個億。這幾天價格下來后，雖然也在做交易，但都是小打小鬧，沒膽子了。”

　　4月中旬以來，蘋果期貨主力從7585元/噸一路漲至10190元/噸。紅棗期貨4月底上市后，亦從9000元/噸附近一度摸高至10935元/噸。可即便如此，期貨價格仍然一度低于現貨端。

　　“今年是現貨拉著期貨走，前段時間蘋果現貨都賣到了7.5元/公斤，遠遠高出期貨價格。”蘋果龍頭企業陜西華圣果業執行總經理彭小強6月6日介紹稱，這幾天已經開始跌破7元了，走貨速度變慢了，價格自然就下來了。

　　這一方面與國常會、商務部的相關表態有關，另一方面亦離不開市場自身調節的作用。

　　21世紀經濟報道記者采訪了解到，與往年不同，今年春季延續時間較長，這導致很多時令水果難以及時上市，對蘋果的替代效應隨之降低。反觀蘋果，又處于上一果季的銷售末期，市場供應本就有限，于是才出現了現貨上調、期貨跟漲的一幕。

　　現貨引領資金“返場”

　　一個有意思的現象是，近幾年資金上規模的職業投資者，都喜歡自發地組團跑到產區或者企業調研，以此作為投資參考。

　　王磊也不例外，紅棗期貨上市前就曾經參與過類似的調研活動。在他看來，國內紅棗庫存量很大，下游消費需求較弱，并得出了“每噸8300元以上做空”的判斷。

　　可尷尬的是，即便是遠月2005合約上市后最低價亦高于8300元，全部符合王磊做空的價位，王磊幾乎是空在了最低價，元氣大傷，這才有了前述周圍朋友合計虧損近兩個億的一幕。

　　上述案例，在期貨市場屢見不鮮，行業專家按照“理論價格”交易，出現虧損的案例比比皆是。這是因為，期貨價格受市場預期等因素影響，往往會有所“失真”，投機、套保和套利等市場群體的參與，便是尋找出一個合理的價格。

　　準確地說，紅棗還只能算是干果，只是近期價格運行走勢與蘋果期貨，以及其他水果現貨保持了同步上漲。這其中，又摻雜了資金、天氣、供需等方面因素。

　　先以蘋果期貨為例。21世紀經濟報道記者注意到，本輪蘋果期貨上漲集中在5月6日至5月24日，其間該品種持倉量從22.4萬手升至27.5萬手，單日成交量則從25.1萬手迅速放大至89.2萬手。

　　這說明，近期確實有資金進場做多蘋果期貨，只是長線趨勢資金進入相對有限，拉漲主力為貢獻流動性的日內資金為主。

　　這在部分現貨企業、管理部門人士看來，資金進場做多不過是跨市場“套利”，因為蘋果現貨價格更高，期貨價格不過是跟漲，自動向現貨靠攏而已。

　　“今年，蘋果現貨價格一直遠高于期貨，直到這輪上漲完成后，才實現了期現同軌。”彭小強表示，正常年份蘋果價格呈現高開低走趨勢，但是受2018年減產影響，現貨市場呈現出高開高走狀態，部分經銷商又壓貨，最終拉動現貨價格不斷走高。

　　陜西果業局相關人士6月6日也表示，4月、5月為傳統淡季，蘋果價格應出現回落，這是因為往年該季節氣溫回升較快，其他水果會對蘋果產生替代效應。

　　然而，今年入夏后，全國出現低溫天氣，對蘋果的替代作用隨之降低。上市不及時，也使得梨等其他水果出現上漲。這放在去年，并沒有人知道今年價格會上行，僅有蘋果有期貨上市并經歷一波上漲，才起到了價格發現的作用。

　　另外，蘋果期貨上市后，吸引了不少產業人士的關注。去年上漲時，各方參與者便已經做好了準備，果農不會低價賣果。

　　市場規律促理性回歸

　　投機資金選擇水果期貨亦是無奈，黑色、有色和能化等熱點板塊，如今趨勢性行情已然消失。

　　相比之下，農產品則易受到天氣影響，而被賦予一定“故事性”，紅棗又是新上市品種，期貨市場又歷來存在“炒新”傳統，多數商品上市后都會出現一波拉漲。道理很容易理解，做多空間永遠大于做空空間。

　　需要指出的是，本輪蘋果期貨的上行，無論是漲幅，還是資金進場力度，都遠遠無法與2018年相比。

　　以這兩年的成交、持倉高點為例，今年蘋果期貨持倉高點為27.5萬手，2018年高點為109.8萬手；成交方面，今年單日成交量高點為114.7萬手，去年5月份峰值則為661.8萬手。

　　只是，受到水果整體漲價事件的不斷發酵影響，才引起了市場關注。為此，各相關部門亦是頻頻調控或發聲。

　　本周二，鄭商所公告，將蘋果期貨1910合約日內平今倉交易手續費標準調整為7元/手。

　　此舉有亮點需要注意，其一1910合約為當前主力，其二平今倉手續費上調，直指日內投機盤，旨在降低過度投機行為。

　　6月5日，國務院常務會議指出，部署抓好農業生產，保障農產品有效供給。會議同時提出，要保障水果蔬菜等供應，穩定價格水平。

　　同日，商務部市場運行和消費促進司負責人發表談話指出，今年水果價格，特別是蘋果、梨等品種受短期供求變化、天氣等因素影響波動幅度較大，預計后期價格將隨著應季水果批量上市逐步回落至合理區間。

　　實際上，近期水果價格已經有所回落。彭小強便反饋稱，蘋果已跌破7元，西瓜近期則從3元跌至1.5元附近，“有替代了，價格自然就降下來了。”

　　長期來看，2018年蘋果大幅漲價的一幕也將難以發生。“現在這個果季，并未受到倒春寒影響，只是受到一定低溫寡照影響，預計產量會明顯強于2018年，接近2017年的水平，供需關系會基本回歸正常。”前述果業局人士分析稱。

　　期貨端表現亦是如此，即將交割的蘋果7月份合約合每斤7元，明年5月份交割的蘋果則只有4.3元。

責任編輯：張國帥