權益基金高回報難掩尷尬：970只基金跑輸業績比較基準

　　■本報見習記者 王明山 

　　權益基金在今年動輒30%的回報率，讓部分未能及時“上車”的投資者眼紅不已，在基金公司的宣傳資料中，也會普遍地列上回報率較高產品的長長名單。不禁讓人心生疑惑：這些基金究竟是跟隨著A股市場大漲“躺贏”，還是基金經理有效地配置資產？

　　于是，《證券日報》記者梳理了所有權益基金在今年以來的回報率，以及其業績比較基準在同期的漲幅。比較發現，基金公司在今年以來的管理水平被夸張太多：按主代碼統計，1965只公募權益基金，在今年以來的回報率未能跑贏其業績比較基準的多達790只，占比超四成。

　　亮眼業績背后水分多

　　970只基金跑輸比較基準

　　公募基金市場上權益基金在今年去年的差異表現，與A股市場在今年去年的表現如出一轍。

　　去年A股市場長期調整，主要指數不斷下行，滬指累計下跌24.59%，受此影響，公募權益基金市場也一片肅殺，擁有數據統計的1965只權益基金在去年全年的平均回報率為-19.79%，基金持有人有苦難言。

　　時間來到2019年，A股市場迎來估值修復，主要指數全面反彈，截至今年4月12日，滬指累計上漲27.86%報收3188.63點。公募基金市場上的權益基金業績集體爆棚，在今年斬獲的超高回報率也陸續覆蓋去年的虧損，持有人快速實現“解套”，心里懸著的石頭終于落地。

　　如果仔細思考，權益基金能夠獲取如此之高的回報率的原因，究竟是因為基金跟蹤的投資標的普漲，還是基金經理選擇了更優的資產配置組合？為此，《證券日報》記者梳理了所有權益基金在今年以來的回報率以及其業績比較基準在同期的表現，結果顯示：擁有完整數據統計的1965只權益基金中，有970只基金的年內回報率跑輸其比較基準漲幅，占比超四成。

　　這也就意味著，至少在這970只基金的背后，基金經理在資產配置組合上未能發揮有效作用，未能為其持有人獲取比平均水平更高的回報率。

　　另一方面，業績跑贏比較基準最佳的是國泰融安多策略靈活配置混合，該基金在今年以來（截至4月12日）的回報率為54.75%，其業績比較基準（滬深300指數收益率×50%+中證綜合債指數收益率×50%）在今年以來的漲幅為16.72%。

　　《證券日報》記者注意到，國泰融安多策略靈活配置混合的基金經理為高楠，他從2017年11月份正式管理該基金，在A股市場持續調整的2018年，該基金也僅虧損了8.32%。2018年基金年報顯示，該基金的最新規模為0.58億元，規模較小的基金在調倉換倉上也相對靈活。

　　與業績比較基準相比，基金業績在今年表現最差的產品是一家中型基金公司旗下股基，其業績比較基準是“中證500指數收益率×80%+上證國債指數收益率×20%”。今年以來截至4月12日，該股票型基金的回報率為0.66%，而其比較基準在同期大漲29.93%，相差29.27個百分點。

　　滬深300指數年內漲32.48%

　　1395只基金輕松“躺贏”

　　盡管A股市場在今年以來漲勢如虹，但是不同指數的表現還是有不小的差異。橫向比較可以發現：今年以來截至4月12日，上證綜指累計上漲27.86%，深證成指累計上漲39.95%，創業板指累計上漲35.6%，上證50指數累計上漲27.36%，滬深300指數累計上漲32.48%，中證500指數累計上漲37.1%。

　　不過，對于公募基金市場上的權益基金而言，滬深300指數尤其受到他們的青睞。《證券日報》記者注意到，上述1965只權益基金中，選擇把滬深300指數作為其業績比較基準構成元素的基金有1414只，具體的業績比較基準如“滬深300指數收益率×55%+上證國債指數收益率×45%”、“滬深300指數收益率×80%+中債綜合指數收益率×20%”等。

　　受益于滬深300指數對應標的普漲行情，選擇把滬深300指數作為其業績比較基準構成元素的1414只基金，有1395只在今年以來取得正回報、輕松“躺贏”。

　　諾安高端制造股票的業績比較基準是“80%×滬深300指數+20%×中證全債指數”，根據滬深300指數和中證全債指數在今年的漲幅測算，該比較基準在今年以來累計上漲26.17%，但諾安高端制造股票的表現更加強勢，該基金在今年以來累計取得62.42%的回報率，大幅跑贏其比較基準36.25個百分點。

　　基金經理史高飛在基金2018年年報中分析表示，截止12月28日，滬深300指數的PE估值為13.5倍（PE歷史最低估值9.9倍），PB估值為2.23倍（PB歷史最低估值為1.5倍），剔除銀行股的估值為24倍左右，相比較歷史估值，全市場估值低于歷史中樞水平。尋找結構性的機會并適時把握機會回避風險，是機構投資者現在及未來較長時間內的核心任務所在。

責任編輯：張國帥