千億目標(biāo)當(dāng)前，蒙牛能完成年均20%的增長(zhǎng)嗎？

　　3月28日上午9點(diǎn)半，在香港四季酒店，盧敏放帶著一眾管理層坐到了投資者面前：“我站在這里還是有點(diǎn)壓力，團(tuán)隊(duì)說我是消費(fèi)品公司CEO中演講能力比較好的，其實(shí)在歷任的CEO里面我的演講水平是最差的。”盧敏放這樣為蒙牛2018年的業(yè)績(jī)說明會(huì)開場(chǎng)。

　　這是盧敏放第三次作為蒙牛集團(tuán)總裁為投資者說明全年業(yè)績(jī)，他帶來的“三年考”答卷是：2018年蒙牛營(yíng)收689.78億元，同比增14.7%；凈利潤(rùn)30.43億元，同比增長(zhǎng)48.6%。從盧敏放出任總裁的2016年算起，蒙牛在過去一年收獲了最大的營(yíng)收增幅，且將凈利潤(rùn)從2016年虧損7.51億元轉(zhuǎn)為盈利。

　　在盧敏放接手之時(shí)，乳業(yè)雙雄之一的蒙牛日子并不好過，受累于旗下雅士利，蒙牛在2016年迎來2008年以來的首次虧損；作為單一最大股東，蒙牛也受到了現(xiàn)代牧業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧的影響，盧敏放手里的牌并不漂亮。

　　不過，在2018年的業(yè)績(jī)說明會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，雅士利和現(xiàn)代牧業(yè)卻成了盧敏放口中的亮點(diǎn)：雅士利轉(zhuǎn)虧為盈，現(xiàn)代牧業(yè)自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，這也回應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)于蒙牛能否消化這些并購(gòu)資產(chǎn)的質(zhì)疑。就在2018年底，蒙牛曾以3.03億元的價(jià)格收購(gòu)了中國(guó)圣牧下游資產(chǎn)公司圣牧高科51%的股權(quán)，這一舉動(dòng)也被看作是蒙牛出手解困虧損中的中國(guó)圣牧，但是圣牧高科又能為蒙牛帶來什么？

　　在創(chuàng)造了接近700億元的營(yíng)收、同比增長(zhǎng)近五成的凈利潤(rùn)后，蒙牛沒有多余的時(shí)間喘口氣，它的面前還擺著2020年千億的目標(biāo)，“這個(gè)目標(biāo)是堅(jiān)定不變的”，盧敏放反復(fù)強(qiáng)調(diào)。

　　千億是蒙牛2017年提出的三年目標(biāo)。事實(shí)上，千億有著雙層含義，一為銷售額的千億，另為市值的千億。

　　這意味著2019和2020兩年間，蒙牛必須要新增300億元的營(yíng)收，每年業(yè)績(jī)?cè)龇辽僖_(dá)到20%，而根據(jù)蒙牛歷年財(cái)報(bào)，最近一次的營(yíng)收增幅超過兩成是在2013年。

　　2020年千億的沖刺線就在眼前，除了自己擅長(zhǎng)的常溫奶、低溫奶等業(yè)務(wù)板塊以及投資而來的雅士利、現(xiàn)代牧業(yè)、圣牧高科、君樂寶乳業(yè)外，盧敏放的手里還有哪些牌可以打呢？

　　三年中的四個(gè)變化

　　在業(yè)績(jī)說明會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)，除了將財(cái)報(bào)的數(shù)字解讀給投資者，盧敏放選擇用一定的篇幅為過去三年做總結(jié)，他希望外界從中可以讀懂蒙牛的經(jīng)營(yíng)管理思路。“回顧三年的情況，這四條是跟以前做得不太一樣的：第一是希望各業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，新業(yè)務(wù)布局能夠非常好地進(jìn)行出現(xiàn)成效的布局；第二是用創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)品類和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善；第三是資源布局，這里包括我們前瞻性布局優(yōu)質(zhì)奶源，支持高質(zhì)量增長(zhǎng)；第四是蒙牛的品牌，實(shí)現(xiàn)了從品牌到品質(zhì)的提升。”盧敏放認(rèn)為，這四件事情上蒙牛做得非常好。

　　2016年9月，盧敏放接棒孫伊萍掌管蒙牛后，迅速燒起了“三把火”，其中一把就是啟動(dòng)了全新的組織架構(gòu)調(diào)整，將原核心業(yè)務(wù)板塊分成常溫、低溫、冰品和奶粉等獨(dú)立的事業(yè)部，欲通過集團(tuán)集中采購(gòu)、奶源統(tǒng)一管理等方式，提升整體運(yùn)營(yíng)效率，均衡發(fā)展。根據(jù)盧敏放的介紹，該調(diào)整換來的是各業(yè)務(wù)的齊頭并進(jìn)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善。

　　蒙牛2018年財(cái)報(bào)能夠體現(xiàn)這一變化。在蒙牛的常溫、低溫、冰品和奶粉四個(gè)事業(yè)部中，前兩者依然保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，后兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊帶來的驚喜更多。財(cái)報(bào)顯示，2018年冰淇淋的收入為27.23億元，同比增8.4%；奶粉收入為60.17億元，同比增48.87%，占蒙牛總收入的8.7%，提升了2個(gè)百分點(diǎn)。“冰淇淋和奶粉業(yè)務(wù)，這是我們?cè)瓉淼亩贪搴屯矗沁^去三年這兩個(gè)業(yè)務(wù)強(qiáng)力復(fù)蘇，接下來還會(huì)有更好的期待”，盧敏放如是解讀。

　　除了以上提及的四個(gè)事業(yè)部之外，2018年蒙牛業(yè)務(wù)條線中又新增了四個(gè)內(nèi)容，即奶酪、鮮奶、植物基蛋白飲品和海外業(yè)務(wù)。雖然這些新業(yè)務(wù)對(duì)于蒙牛整體收入的貢獻(xiàn)微薄，但是它們卻被看作是拉升蒙牛毛利率的抓手。

　　盧敏放介紹：“新業(yè)務(wù)布局已經(jīng)完成，包括鮮奶、奶酪在內(nèi)，這些都是盈利業(yè)務(wù)，不是虧損業(yè)務(wù)，而且每日鮮語（蒙牛旗下一款鮮奶產(chǎn)品品牌）、兒童奶酪等產(chǎn)品的毛利率都是高于公司的平均水平，未來新業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的改善也會(huì)持續(xù)。”蒙牛財(cái)報(bào)顯示，2018年其毛利率從2017年的35.2%提升至37.4%。

　　值得一提的是，在過去一年，另一乳業(yè)龍頭伊利的業(yè)務(wù)架構(gòu)中，也新增了兩個(gè)事業(yè)部，即在此前的液奶、冷飲、奶粉和酸奶事業(yè)部基礎(chǔ)上，成立了健康飲品和奶酪事業(yè)部。通過伊利與蒙牛的新增業(yè)務(wù)，或能把脈乳業(yè)未來。

　　布局奶源的邏輯

　　在盧敏放談到的四個(gè)變化中，奶源布局是一場(chǎng)重頭戲。這不得不讓人回想到2016年，盧敏放上任不到1個(gè)月便去參觀了現(xiàn)代牧業(yè)牧場(chǎng)，不久后派出蒙牛助理副總裁擔(dān)任現(xiàn)代牧業(yè)的首席財(cái)務(wù)官。

　　成立于2005年的現(xiàn)代牧業(yè)是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，2010年在香港上市，2016年現(xiàn)代牧業(yè)在半年報(bào)中披露了虧損的信息，這也影響到了單一大股東蒙牛當(dāng)年的整體利潤(rùn)水平。面對(duì)虧損，蒙牛反而決定增持。

　　在3月28日的業(yè)績(jī)說明會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，盧敏放回憶道：“我們當(dāng)時(shí)入股現(xiàn)代牧業(yè)，市場(chǎng)上有很多質(zhì)疑。現(xiàn)在回頭看，為什么每日鮮語的增長(zhǎng)能夠這么快速？就是因?yàn)槲覀冇心敲春玫哪淘床季郑藥资畠|還是值得的。”盧敏放說這也是投資圣牧高科的邏輯，通過這兩次投資，蒙牛與國(guó)內(nèi)排名第一和第二的牧業(yè)公司實(shí)現(xiàn)了深度捆綁，“這是前瞻性的布局，”他再度強(qiáng)調(diào)。

　　圣牧高科原是中國(guó)圣牧的全資子公司，中國(guó)圣牧在中國(guó)有機(jī)奶市場(chǎng)占據(jù)著重要地位，是國(guó)內(nèi)最大有機(jī)原奶企業(yè)，不過2017年中國(guó)圣牧迎來上市以來首次虧損。

　　這次與中國(guó)圣牧的合作，與蒙牛對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)的管理有著相似之處，即蒙牛收購(gòu)圣牧高科51%的股權(quán)之后，中國(guó)圣牧也將下游液奶資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整體交于合資公司運(yùn)營(yíng)。這也意味著，蒙牛未來將操盤中國(guó)圣牧的有機(jī)液態(tài)奶的終端銷售。

　　蒙牛替這些牧業(yè)公司操盤下游自有產(chǎn)品的銷售，與此同時(shí)自己能夠獲取更加優(yōu)質(zhì)的奶源，看起來這對(duì)雙方都是利好。根據(jù)現(xiàn)代牧業(yè)3月25日發(fā)布的年報(bào)，該公司去年?duì)I收微增3.6%至49.56億元，凈利潤(rùn)的額已從2017年的9.94億元減少至虧損5.06億元，自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，盧敏放評(píng)價(jià)：“這對(duì)于一個(gè)牧業(yè)公司來講是非常重要的指標(biāo)。”

　　接下來，盧敏放希望能夠從現(xiàn)代牧業(yè)和圣牧高科兩家公司都能分點(diǎn)紅。“我們成立了一個(gè)大牧業(yè)平臺(tái)，統(tǒng)采統(tǒng)購(gòu)帶來的協(xié)同效應(yīng)是非常大的，從現(xiàn)代牧業(yè)的2018年業(yè)績(jī)就可以看到，在飼料市場(chǎng)全部上漲的背景下，現(xiàn)代牧業(yè)的飼料成本是下降的，這就體現(xiàn)了我們的協(xié)同效應(yīng)，而且2019年這個(gè)協(xié)同效應(yīng)會(huì)更大。”蒙牛首席財(cái)務(wù)官?gòu)埰窖a(bǔ)充道：“過去，圣牧高科的利潤(rùn)受到了包括下游產(chǎn)品產(chǎn)生的營(yíng)收賬款等的不利影響，希望2019年至少達(dá)到合理利潤(rùn)。”

　　并購(gòu)繼續(xù)

　　從現(xiàn)代牧業(yè)到圣牧高科，蒙牛每一次出手并購(gòu)，都有一堆麻煩等著它來解決，雅士利更是一個(gè)鮮活的例子。

　　在2013年以124.6億港元的代價(jià)拿下香港上市公司雅士利時(shí)，市場(chǎng)也認(rèn)為蒙牛在前瞻性地布局奶粉業(yè)務(wù)，補(bǔ)齊短板，但是沒有想到的是，雅士利成了蒙牛多年的牽絆：2013-2016年雅士利凈利潤(rùn)均為負(fù)增長(zhǎng)，2016年和2017年兩年連續(xù)虧損，直到2018年才扭虧，從蒙牛歷年財(cái)報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，這幾年蒙牛在梳理和調(diào)整雅士利的產(chǎn)品、渠道等方面，下了一番功夫。

　　長(zhǎng)期關(guān)注乳制品企業(yè)的分析師宋亮稱，蒙牛收購(gòu)的資產(chǎn)都有預(yù)虧的風(fēng)險(xiǎn)，但是紛繁復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)變革時(shí)期，為資本運(yùn)作創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，蒙牛就是選擇這樣的方式來搭建全產(chǎn)業(yè)鏈體系，這與伊利的自建自投、穩(wěn)扎穩(wěn)打形成了對(duì)比，“從牛根生時(shí)代起，蒙牛人就擅長(zhǎng)做資本的考量，”宋亮說。

　　資本運(yùn)作的好處是可以迅速地?cái)U(kuò)大和加強(qiáng)弱勢(shì)板塊，但是缺點(diǎn)是伴隨能否有效消化和整合的不確定性。宋亮進(jìn)而介紹：“在抵御風(fēng)險(xiǎn)方面，蒙牛有背后的中糧集團(tuán)這顆大樹可以依靠。”例如，2017年8月，蒙牛就曾向其最大股東中糧出售現(xiàn)代牧業(yè)3000萬股，彼時(shí)蒙牛稱此舉是為了進(jìn)一步改善現(xiàn)代牧業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。

　　正如宋亮所判斷，蒙牛依然還在資本市場(chǎng)上尋找機(jī)會(huì)。在3月28日的業(yè)績(jī)說明會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，盧敏放透露，如果有好的并購(gòu)機(jī)會(huì)，蒙牛定不會(huì)放過。

　　在盧敏放看來，并購(gòu)是蒙牛完成2020年千億目標(biāo)的方法之一，“目標(biāo)是確定的，方法有多種，我們現(xiàn)在離20%的有機(jī)增長(zhǎng)還是有一定差距的，所以我們應(yīng)該會(huì)有并購(gòu)的機(jī)會(huì)。”不過，盧敏放還強(qiáng)調(diào)，不會(huì)為了湊數(shù)字而為之，而是要以符合蒙牛整體戰(zhàn)略目標(biāo)為準(zhǔn)則去做收購(gòu)。

　　現(xiàn)在的蒙牛距離千億銷售額有著300億元的差距；市值則在4月3日收盤時(shí)，已經(jīng)超過了千億港元。

　　相比2020年的千億收入，蒙牛給自己定下了更為迫切的目標(biāo)，即2019年凈利潤(rùn)增速要高于收入增速。

　　對(duì)于如何改善利潤(rùn)的問題，首席財(cái)務(wù)官?gòu)埰奖硎荆骸笆紫让嗜杂懈纳瓶臻g，例如雅士利奶粉、鮮奶、冰淇淋等業(yè)務(wù)銷售占比的提升，會(huì)帶來毛利率的改善；第二是提升費(fèi)用的使用效果，降低銷售費(fèi)用的比例。”

責(zé)任編輯：李鋒