市值年內(nèi)縮水近四成的紅旗連鎖  資產(chǎn)減值損失曾超前值100多倍

　　來源：投資者報

　　2017年，紅旗連鎖資產(chǎn)減值損失630萬多元，同比增加10620.98%，成為近幾年來公司資產(chǎn)減值損失最高點

　　投資者網(wǎng) 王境涵

　　自2018年以來，成都紅旗連鎖股份有限公司（002697.SZ，下稱紅旗連鎖）的股價從2018年1月4日7.69元的最高點，跌至2019年1月7日收盤價的5.18元，跌幅達32.64%，市值蒸發(fā)約34億元，縮水近四成。

　　近幾年，隨著超市行業(yè)進入寒冬，紅旗連鎖也受大勢影響，除了營收增速放緩以外，2017年全年，其資產(chǎn)減值損失達600萬多元。另外，投資者網(wǎng)還注意到，2018年12月19日，紅旗連鎖發(fā)布公告：“李宏敏辭去公司董事職務(wù)，永輝云商聯(lián)合創(chuàng)始人/永輝云超供應(yīng)鏈食百核心合伙人林琴將通過選舉方式欲擔任第三屆董事會非獨立董事。”而早在2017年末，紅旗連鎖就已經(jīng)聯(lián)姻永輝超市，此時的永輝超市是紅旗連鎖的第二大股東，持股比例為21%。

　　這次的高管變動，是紅旗連鎖和永輝超市的進一步聯(lián)姻，繼續(xù)發(fā)展生鮮轉(zhuǎn)型之路，還是另有戰(zhàn)略安排？為何紅旗連鎖的資產(chǎn)減值損失如此之多？投資者網(wǎng)就此向紅旗連鎖證券事務(wù)代表張穎、董事會秘書曹曾俊致電并發(fā)去了采訪函，但未得到相關(guān)回復(fù)。

　　營收增速放緩

　　紅旗連鎖創(chuàng)立于2000年，是一家主要在四川省經(jīng)營便利店超市的連鎖企業(yè)，包括日用百貨、煙酒、食品等銷售業(yè)務(wù)。其中，食品類以17.66億元成為公司營收的主要貢獻板塊，其次是煙酒和日用百貨。

　　2018年前三季度，紅旗連鎖實現(xiàn)54.61億元的營收，同比增加4.72%；凈利潤為2.56億元，同比增長88.40%；在超市行業(yè)領(lǐng)域，紅旗連鎖的業(yè)績略有落后，同時，其以0.19元的每股收益遜色于其他超市企業(yè)。

　　2017年末，紅旗連鎖聯(lián)手永輝超市，就生鮮業(yè)務(wù)開展深度合作。投資者網(wǎng)在2018年上半年財報中看到，紅旗連鎖已經(jīng)在生鮮門店的布局上有些起色，截至2018年6月30日，紅旗連鎖已有38家生鮮門店開業(yè)，正在升級改造的門店有23家。同時，即將擔任紅旗連鎖董事的林琴，是永輝云商聯(lián)合創(chuàng)始人/永輝云超供應(yīng)鏈食百核心合伙人。永輝云商是永輝超市的重組原有總部職能部門及事業(yè)部，永輝云創(chuàng)涉及永輝超市的紅標店、綠標店業(yè)務(wù)。這樣看來，紅旗連鎖對于傳統(tǒng)超市改造生鮮門店的戰(zhàn)略將會持續(xù)走下去。

　　商譽損失導致資產(chǎn)減值損失600萬多元

　　2017年，紅旗連鎖資產(chǎn)減值損失630萬多元，同比增加10620.98%，成為前推數(shù)年公司資產(chǎn)減值損失最高點，2014年~2016年，其資產(chǎn)減值損失分別為12.87萬元、-13.18萬元、5.89萬元。

　　從紅旗連鎖2017年財報中的資產(chǎn)減值損失表顯示，其包含約94萬元的壞賬損失和高達約537萬元的商譽損失；但是，投資者網(wǎng)梳理歷年公司財報后發(fā)現(xiàn)，2014年~2016年，紅旗連鎖披露的資產(chǎn)減值損失表中，均是同等額的壞賬損失，唯獨2017年披露的資產(chǎn)減值損失表中出現(xiàn)了商譽損失。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為：“商譽跟公司并購標的的發(fā)展狀況有很大關(guān)系，紅旗連鎖從2015年~2016年收購了幾家超市公司，收購后他們整合內(nèi)部資產(chǎn)，比如，好的門店保留，不好的合并關(guān)閉，進而對2017年的商譽有所影響，但我認為這次影響并不算太大。”

　　商譽，是指企業(yè)在同等條件下，能獲得高于正常投資報酬率所形成的價值。換言之，在企業(yè)合并時，它是購買企業(yè)投資成本超過被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值的差額，收購方認可標的未來的發(fā)展，給予企業(yè)的一定溢價。如果收購來的企業(yè)業(yè)績發(fā)展不如預(yù)期，就會造成收購方的商譽損失。

　　投資者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，自2015年以來，紅旗連鎖開始了收購之路。2015年3月，公司出資2億多元收購成都紅艷超市配送中心的房地產(chǎn)、125家直營店、超市業(yè)務(wù)相關(guān)設(shè)施設(shè)備，其中對以上資產(chǎn)的估價溢價為1500萬多元。2015年7月，以90萬元收購成都黃果蘭網(wǎng)絡(luò)30%的股權(quán)，其中，2015年1~3月，黃果蘭網(wǎng)絡(luò)凈利潤為-37萬元；2016年3月，公司又以4億多元收購四川省互惠超市100%的股份；2018年1月27日，又將以255萬收購成都欣隆佰易通51%的股份。大量收購的背后，體現(xiàn)的是紅旗連鎖擴張超市版圖，占領(lǐng)市場份額的圖謀。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認為：“由于近幾年股市的泡沫被刺破，企業(yè)的資產(chǎn)也都在縮水，導致一些公司之前收購的資產(chǎn)商譽存在減值的風險。如果商譽后續(xù)的會計處理采用了攤銷辦法，這對企業(yè)在未來的財務(wù)處理上也許會有好處。”

責任編輯：李鋒