票務(wù)平臺“一哥”爭奪戰(zhàn)：貓眼上市前夜收購 淘票票十億擴(kuò)增

　　時代周報記者 吳怡 發(fā)自北京

　　在國內(nèi)在線票務(wù)平臺“一哥”這個位置上，貓眼娛樂（以下簡稱“貓眼”）坐得并不是很穩(wěn)。

　　本以為2017年并購行業(yè)老二微影之后，新貓眼能把淘票票甩開一大截，但結(jié)果卻是背靠阿里的淘票票糧草充足，并沒有放棄這場持久戰(zhàn)。阿里影業(yè)以15個月凈虧損16億元的“代價”搶占市場份額，讓淘票票直逼貓眼。一年之間，貓眼的市占率從62.8%下滑到55.7%。

　　2018年的票補(bǔ)新政給了貓眼喘氣的機(jī)會。然而，在后票補(bǔ)時代，淘票票依然緊追不舍，雙方的戰(zhàn)場延伸到宣發(fā)營銷、內(nèi)容投資，從搶用戶市場到搶合作方，用戶市占率依然是硬指標(biāo)。

　　“我們是要爭第一的。”淘票票放出豪言。阿里用資金亮出了決心，2018年底，淘票票宣布啟動“用戶和市場擴(kuò)增計劃”，將投入不少于10億元。緊接著，阿里宣布增持阿里影業(yè)，投入高達(dá)12.5億港元。

　　在淘票票步步緊逼之下，即使在距離港股上市只差最后一公里，貓眼也一刻不敢懈怠，加緊修建穩(wěn)固護(hù)城河。前六年，引入光線傳媒擴(kuò)影視版圖，擁抱騰訊拿流量入口和資本，對于貓眼來說只是完善基礎(chǔ)設(shè)施，而它還需要更廣闊的延伸。

　　1月2日，港交所官網(wǎng)掛出了貓眼聆訊后的新版招股書，其中透露，貓眼正在洽談3家公司的資產(chǎn)和股權(quán)收購，投資意向包括在線視頻、娛樂制作，以及電影制作發(fā)行。

　　可以看到的是，抓緊上市屯糧過冬的同時，貓眼也在謀求打破在線票務(wù)平臺的局限，往產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，以給資本市場講一個更實(shí)在的故事。

　　洽購三家公司

　　作為當(dāng)前市場份額第一的在線票務(wù)平臺，貓眼主要業(yè)務(wù)為在線娛樂票務(wù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)電影宣發(fā)服務(wù)、在線電影社區(qū)等，前四大股東分別是光線傳媒、微影時代、騰訊和美團(tuán)點(diǎn)評。

　　盡管還沒正式登陸港交所，但貓眼已經(jīng)迫不及待展開了諸多部署。

　　貓眼新版招股書透露，現(xiàn)正與一家從事在線視頻業(yè)務(wù)的目標(biāo)公司磋商若干業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的潛在收購事項，并與兩間目標(biāo)公司（其中一間從事娛樂制作，而另外一間從事電影制作及發(fā)行業(yè)務(wù)）就其股份的潛在收購進(jìn)行磋商。

　　而就在5個月前，2018年7月，貓眼還與港股影視公司歡喜傳媒訂立了合作協(xié)議，以認(rèn)購其約15%的股權(quán)。歡喜傳媒是《我不是藥神》的主出品方，導(dǎo)演徐崢是公司三大合伙人之一。

　　貓眼當(dāng)初為了提高市場份額，對抗淘票票，吞下微影。至今，貓眼收購微影背負(fù)的商譽(yù)達(dá)到44.5億元。而貓眼上市后，30%的融資將用于投資及收購。

　　此次招股書并沒有透露具體的募資金額。據(jù)媒體披露，其預(yù)計募資3億美元至4億美元，較2018年9月曝光的預(yù)備募資10億美元縮水近六成。

　　盡管數(shù)據(jù)沒有得到貓眼官方的正面回應(yīng)，實(shí)際上受到環(huán)球股市持續(xù)波動的影響，2018年以來不少互聯(lián)網(wǎng)公司登陸港交所和美股市場的募資金額都有所收縮，不少新股募資規(guī)模也多次根據(jù)市場調(diào)整。

　　近期登陸港交所的某上市公司內(nèi)部人士告訴時代周報記者，很多互聯(lián)網(wǎng)公司擔(dān)心接下來兩年資本市場有寒潮，都在抓緊搶先上市。

　　“貓眼上市后，業(yè)務(wù)方面估計就開始部署更大的商業(yè)變現(xiàn)。目前旗下有些業(yè)務(wù)也是新開發(fā)的，接下來會逐步完善。”一位貓眼娛樂中層管理人士告訴時代周報記者。

　　遭遇成長的煩惱

　　貓眼頻繁部署投資業(yè)務(wù)的背后，其實(shí)遇到了成長的煩惱。

　　值得注意的是，2017年底，貓眼拿到騰訊10億元融資之時，估值超過200億元。而2018年底，多家證券機(jī)構(gòu)對貓眼給出的估值預(yù)期為190億–210億元，幾乎沒有增長。

　　“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值和市值的固化或者下降，除了跟資本行情有關(guān)，也因為企業(yè)自身的成長遇到瓶頸，增長空間有限。”北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰告訴時代周報記者，尤其對于還沒有實(shí)現(xiàn)盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，最大的價值在于成長性。

　　去年，貓眼啟動上市，也被外界視為貓眼業(yè)績的拐點(diǎn)。不過相比之前，貓眼更新版的招股書并沒有太多亮眼的數(shù)據(jù)。

　　2018年前三季度，貓眼實(shí)現(xiàn)營收30.62億元，同比增長99.6%。相比于2015–2017年的營收年均106.6%的復(fù)合增長率，算是基本保證了營收的高增長水平，但虧損卻比2017年進(jìn)一步擴(kuò)大，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出凈額為14.34億元。

　　貓眼預(yù)估，2018年錄得的年度綜合虧損將不高于1.45億元。再度擴(kuò)大虧損打破了市場對貓眼短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利的幻想。

　　與此同時，在線票務(wù)平臺增長的紅利在減退。中國電影行業(yè)增速放緩已是不爭的事實(shí)。多位互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)人士也曾告訴時代周報記者，國內(nèi)的移動互聯(lián)網(wǎng)用戶增速放緩，移動化的紅利期逐漸消退。

　　東方證券研究報告指出，2017Q1–2018Q1，電影票務(wù)平臺的線上購票滲透率僅從82%提高至83%，預(yù)計未來滲透率提升的速度將進(jìn)一步放緩。

　　另外，擬出臺的在線票務(wù)“新政”，也是懸在平臺頭上的達(dá)摩克利斯之劍。票務(wù)服務(wù)費(fèi)是目前在線電影票務(wù)平臺最重要的收入來源，貓眼銷售電影票收取的服務(wù)費(fèi)率介乎4%–8%。

　　不過，此前行業(yè)預(yù)計電影局將對在線購票實(shí)行新的政策，規(guī)定發(fā)行方、制片方、院線方不允許進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)售票平臺補(bǔ)貼投放，第三方線上售票手續(xù)費(fèi)不高于2元。

　　目前新規(guī)暫未落地。東方證券預(yù)測，若實(shí)施票補(bǔ)新政策，線上售票手續(xù)費(fèi)不高于2元，則貓眼的票務(wù)服務(wù)費(fèi)預(yù)計每年將減少24%（全年約7億元）。而這將大大影響貓眼的營收和利潤。

　　目前，在線電影票務(wù)市場已由貓眼和淘票票平分天下。盡管從2018年以來，兩大平臺燒錢票補(bǔ)大戰(zhàn)逐漸停歇，但雙方的競爭依然膠著。

　　從2017年至2018年3月，阿里影業(yè)大力扶持淘票票搶占市場份額，銷售費(fèi)用高企，這15個月的凈虧損達(dá)到16億元。對手“高舉高打”的大投入，給貓眼帶來極大壓力。

　　貓眼專業(yè)版的出票數(shù)據(jù)顯示，2017年10月貓眼市占率達(dá)到62.8%的高點(diǎn)水平，而2018年1–11月貓眼市占率月均值在55.4%–60.4%之間波動，2018年11月市占率則下滑至55.7%。

　　2018年限制票補(bǔ)的新政，讓貓眼有了喘氣的機(jī)會。停戰(zhàn)后，作為阿里影業(yè)“虧損大戶”的淘票票，也開始扭虧為盈。去年11月，阿里影業(yè)發(fā)布2019財年中期財報（2018.4.1-2018.9.30），虧損同比收窄64.1%，其中淘票票所屬的互聯(lián)網(wǎng)宣傳發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，不過該業(yè)務(wù)營收同比僅增長19.2%。

　　稍作休憩，淘票票又重燃戰(zhàn)火。2018年11月，阿里影業(yè)旗下淘票票宣布將投入不少于10億元，用作擴(kuò)增用戶和市場。緊接著12月，阿里宣布擬以12.5億港元增持阿里影業(yè)股權(quán)。

　　彼時，阿里影業(yè)高級副總裁、淘票票總裁李捷接受媒體采訪時表示，淘票票希望盡快實(shí)現(xiàn)市場份額第一的目標(biāo)，“我們是要爭第一的”。

　　貓眼自然不敢懈怠。不過，在票務(wù)服務(wù)的廝殺之外，生態(tài)布局、數(shù)據(jù)服務(wù)和內(nèi)容投資的差異化競爭成為了雙方接下來的主戰(zhàn)場。

　　貓眼招股書透露，2018年前三季度娛樂內(nèi)容服務(wù)營收同比增長121.5%，增速高于在線娛樂票務(wù)業(yè)務(wù)的85.9%。參考綜合票房，貓眼已成為中國排名第一的國產(chǎn)電影主控發(fā)行方。 可以看到的是，貓眼頻繁參與投資，試圖強(qiáng)化內(nèi)容端的投資制作以及輸出渠道。

　　一位貓眼娛樂中層管理人士告訴時代周報記者，平臺正在加大品牌影響力的投入，希望更貼近用戶需求同時服務(wù)影院的個體需求，目前平臺也在注重APP廣告、影片廣告和版權(quán)售賣等多種變現(xiàn)方式的拓展。

　　不過，2018年《后來的我們》預(yù)售退票事件也將貓眼推上風(fēng)口浪尖，在線票務(wù)平臺既是票務(wù)平臺又是出品發(fā)行方的雙重身份引發(fā)爭議，同時制作發(fā)行業(yè)務(wù)也會與大股東光線傳媒存在一定的同業(yè)競爭性質(zhì)。

　　上市在即，貓眼依然前路漫漫。

責(zé)任編輯：李鋒