貨幣政策騰挪空間加大

　　中國證券報

　　□本報記者 彭揚 

　　美聯儲主席鮑威爾新近釋放的“鴿派”信號引發美聯儲可能提前結束加息進程的預期。在目前的國內外經濟形勢下，我國貨幣政策操作堅持以我為主，外圍政策環境的變化有利于減輕對我國政策實施的掣肘，政策騰挪空間加大。

　　事實上，當前人民幣匯率雙向浮動彈性明顯增強，不會過多影響我國貨幣政策的走向和施策。監管層在應對外匯市場波動上積累了豐富的實踐經驗和充足的政策工具，可以更加靈活地發揮宏觀審慎調節作用，維護外匯市場穩定。

　　現階段看，我國貨幣政策的重點是維護適宜的貨幣環境，疏通貨幣政策傳導機制，不斷加強對實體經濟的支持力度。從流動性看，今年三季度以來，央行通過定向降準和增加中期借貸便利投放，增大中長期流動性供應，同時靈活開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理充裕。從銀行間拆借利率看，已有明顯下降，預計未來一段時間流動性仍會處于較為平衡的狀態。

　　未來一段時間，貨幣政策的重心或更偏向于穩增長，著力于解決民營企業融資難、融資貴問題。這就需要不斷疏通貨幣政策傳導渠道，根據形勢變化及時動態預調微調，創新貨幣政策工具和機制，進一步提高金融服務實體經濟的能力和意愿。首先，可以繼續定向降準并置換MLF，保證銀行體系資金的合理充裕，引導銀行業支持實體經濟發展，不斷降低企業融資成本。

　　其次，繼續穩妥有序推進存款利率市場化。需要不斷健全市場化的利率形成機制和強化央行政策利率體系的引導功能，完善利率走廊機制，增強利率調控能力，進一步疏通央行政策利率向金融市場及實體經濟傳導，推動利率體系逐步“兩軌合一軌”。同時，通過完善利率和貨幣政策調控框架，防范金融機構過度加杠桿和累積金融風險。

　　再次，圍繞“三角形支撐框架”，把握好穩健中性貨幣政策、增強微觀主體活力和發揮好資本市場功能三者間的關系，不斷促進國民經濟整體良性循環，運用多種方式實現信用擴張及補充銀行信貸不足。

　　在穩增長和防風險的大前提下，穩健中性的貨幣政策料不會過度寬松，價格型調控工具的使用仍會較為謹慎。從防風險角度看，雖然前期的金融風險有所化解，但仍需要注意穩增長、去杠桿和防風險之間的關系，貨幣政策施策也需控制好節奏和力度。

責任編輯：李鋒