股份回購助力“錯(cuò)殺”公司價(jià)值回歸

　　中國證券報(bào)

　　□本報(bào)記者 徐昭 

　　繼《公司法》對(duì)有關(guān)公司股份回購的規(guī)定進(jìn)行專項(xiàng)修改后，證監(jiān)會(huì)等三部門近日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見》（簡稱《意見》）。專家認(rèn)為，《意見》將促使資本市場(chǎng)投資者恢復(fù)理性，紓解部分上市公司的流動(dòng)性困境，被“錯(cuò)殺”的公司有望回歸合理價(jià)值。同時(shí)，監(jiān)管層應(yīng)加大對(duì)股份回購過程中違法、違規(guī)行為的懲罰力度，防止上市公司管理層利用股份回購操縱企業(yè)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)套利的行為。

　　利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝認(rèn)為，《意見》有助于企業(yè)發(fā)展的資本運(yùn)營，支持基于企業(yè)自身實(shí)際情況的商業(yè)判斷，試圖簡化再融資和回購等有關(guān)手續(xù)，這可以提高資金和市場(chǎng)的效率。

　　中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員卞永祖認(rèn)為，短期來看，企業(yè)回購將增加資金流入和市場(chǎng)交易活躍度，會(huì)給資本市場(chǎng)帶來積極正面的影響，有利于修復(fù)市場(chǎng)信心；從中長期看，企業(yè)回購改善企業(yè)經(jīng)營管理機(jī)制和明確長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，也有利于企業(yè)員工的穩(wěn)定性和提高其工作積極性，從而提高企業(yè)發(fā)展?jié)摿ΑＵ驹谖覈暧^金融角度來看，《意見》也有利于資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，更好實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間良性互動(dòng)。

　　“《意見》對(duì)穩(wěn)定資本市場(chǎng)具有重要影響。近期股市波動(dòng)較大，由此引起股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)和股市波動(dòng)形成負(fù)向循環(huán)，需要外界力量來打破。”新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，第一，《意見》支持上市公司回購力度加碼，回購股份直接增加了市場(chǎng)交易量，短期內(nèi)有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)，抑制股價(jià)過度波動(dòng)，同時(shí)緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的市場(chǎng)恐慌；第二，股份回購可以提高每股凈資產(chǎn)、盈利能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)，增加公司的投資價(jià)值，穩(wěn)定公司股價(jià)；第三，回購股份可用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，強(qiáng)化激勵(lì)約束，提高上市公司質(zhì)量，提升公司股票投資價(jià)值。

　　中原證券研究所所長王博認(rèn)為，有資金實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)回購股票的意愿較強(qiáng)。回購能提升企業(yè)自身的風(fēng)控能力，釋放優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的價(jià)值信號(hào)。在泡沫自行擠掉的同時(shí)，市場(chǎng)中有價(jià)值投資標(biāo)的的質(zhì)量相應(yīng)提升。

　　促使投資回歸理性

　　《意見》明確，上市公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)，或者20個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)跌幅累計(jì)達(dá)到30%的，可以為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益進(jìn)行股份回購。王博認(rèn)為，該項(xiàng)規(guī)定對(duì)于股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的惡性傳導(dǎo)具有遏制作用，可以為上市企業(yè)回購操作提供便利，加快修復(fù)兩融市場(chǎng)，緩解質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)任編輯：陳靖