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　　澎湃新聞 來源：澎湃新聞

　　針對網絡文章有關系列財務問題的質疑，康美藥業（600518.SH）作出回應。

　　10月17日晚，康美藥業發布公告，對外界質疑該公司存在貨幣現金高、存貸雙高、大股東股票質押比例高，以及中藥材貿易毛利率高等一系列財務問題，逐條進行回應。

　　10月16日康美藥業盤中股價的閃崩跌停。10月17日，康美藥業股價再度跌停，并在跌停板上保持至收盤。與此同時，康美藥業所發行的“15康美債”在當天下午的交易中也出現大幅波動。截至收盤，“15康美債”下跌逾20%。

　　下為康美藥業對相關問題的回應。

　　（一）關于賬面貨幣資金余額較大的情況說明

　　1、公司作為中醫藥全產業鏈企業，業務涵蓋中藥飲片、中藥材貿易、藥品 生產銷售、保健品及保健食品、中藥材市場經營、醫藥電商和醫療服務等，目前 已形成較為完整的大健康產業版圖布局和產業體系的構建。公司的貨幣資金余額較大的原因如下：

　　（1）經過多年的業務擴張及近年來的企業并購，截至 2018 年 6 月 30 日， 合并范圍公司已達 124 家。根據公司發展戰略規劃，新增的項目投資、產業并購 和中藥材貿易等對貨幣資金和融資規模的需求都非常大。根據已公告的項目投資 計劃，公司未來幾年預計的項目投資資金需求為 443.91 億元，公司 2018 年 6 月 30 日賬面貨幣資金為398.85 億元，加上公司日常的業務經營和中藥材貿易， 公司需要保持較高的貨幣資金余額。具體項目如下表：

　　（2）公司是一家民營企業，傳統的融資渠道比較單一、銀行長期資金的融 資難度極大，而公司部分投資項目規模較大、回收期較長，為保障未來業務拓展 的需要，公司必須不斷地保持融資節奏，并維持與金融機構長期穩定的戰略合作 關系。

　　（3）公司的產業鏈一體化運營模式為自身帶來產業鏈各個環節的拓展機會 和較高的投資收益，最近三年公司的加權平均凈資產收益率分別為 18.54%、 14.88%和 14.02%，而產業鏈一體化運營模式中商業機會的捕捉和業務規模的擴 展需要公司不斷地做大資產規模和保持資金的流動性。根據公司的業務發展戰略， 在業務拓展的邊際收益高于理財投資回報的情況下，公司會有計劃地保持融資的 規模并且保持資金的流動性，而不會將貨幣資金用于理財投資。

　　（二）關于存貨的情況說明

　　1、關于消耗性生物資產有關情況的說明

　　（1）公司的消耗性生物資產主要為林下參和種植園參，其中，林下參的產 權屬于康美藥業股份有限公司（母公司），截至 2017 年 12 月 31 日賬面價值為 28.48 億元；種植園參的產權屬于康美新開河（吉林）藥業有限公司（下稱“康 美新開河”）及集安大地參業有限公司（以下簡稱“集安大地參”），截至 2017年 12 月 31 日賬目價值為 4.04 億元。2018 年，公司審計機構廣東正中珠江會計 師事務所（特殊普通合伙）（以下簡稱“正中珠江”） 對公司進行年度審計時， 聘請了通化中遠資產評估有限責任公司（以下簡稱“中遠資產評估”）對公司林下 參進行了評估（評估范圍為位于吉林省集安市和遼寧省桓仁滿族自治縣城內各鄉 鎮的種植林下參共 15，034 畝，1，408 萬株），2018 年 4 月 13 日，中遠資產評估 出具了《康美藥業股份有限公司核實種植林下參價值資產評估報告》（通中遠評 報字（2018）第 025 號），評估結論為：上述林下參評估價值為人民幣 361，851.00 萬元，評估增值 77，057.12 萬元，增值率為 27.06%，增值的主要原因是林下參自 然生長增值所致。

　　（2）康美新開河 2017 年凈利潤同比大幅減少主要為新開河紅參產品銷售毛 利下降，加上新建吉林人參產業園基地投產，增加了廠房、機械設備增加了折舊 費用。另外，自 2016 年，康美新開河紅參產品主要銷售至母公司，由母公司最 終實現對外銷售，因此單純參考康美新開河的收入并不能真實反映新開河紅參產 品的銷售情況。

　　（3）公司消耗性生物資產不計提存貨跌價的原因：1目前林下參尚未開始 采收及對外銷售，公司每年均聘請具有林下參評估資質的評估機構對林下參價值進行評估，未發現減值跡象；2集安大地參種植園參截止 2017 年 12 月 31 日賬 面金額約 4.04 億，其中達到可起收年限的約 1.1 億，起收前單位成本約 30~50 元/斤，成本低于市場銷售價格，不存在減值的情況。

　　（4）公司種植園參采用的管理模式為“公司+農戶”，但農戶并不是公司的 員工。另外，人參生長需要生長周期，康美人參一般為 5 年以上，不能立即反映 在收入上，因此種植面積和營業收入并不存在直接聯系。

　　綜上所述，公司對相關消耗性生物資產進行評估和減值測試，均未出現減值 跡象，相關會計處理符合企業會計準則的要求。

　　2、關于開發成本及開發產品有關情況的說明

　　公司作為中醫藥全產業鏈企業， 業務涵蓋中藥飲片、中藥材貿易、藥品生產 銷售、保健品及保健食品、中藥材市場經營、醫藥電商和醫療服務等。公司系國 內首家制定中藥飲片標準的企業，在全國中藥材產地建設中藥城，一方面集中各 地優質藥商，集中管理，穩定市場價格，保證中藥飲片原料供應貨源充足；另一 方面建設康美中藥城，進一步響應國家政策推廣中藥品牌和公司企業文化。

　　一個大型建設項目，從開始設計到完工投入使用，周期一般為 4-5 年，部分 偏遠區域因當地氣候、交通等其他因素影響更是需要增加多些時間，公司目前建 設和收購安徽亳州、廣東普寧、青海玉樹、廣西玉林、青海西寧、甘肅隴西等中 藥材專業市場和中藥城，建設完成后，將一部分物業銷售給市場商戶，一部分物 業用于租賃，一部分用于自持投資，一部分用于市場公共配套服務及辦公場地， 為公司提供了穩定的物業租售收入，提升公司在中藥材交易市場的影響力。

　　綜上所述，公司已完成投資建設的中藥城項目取得較好的經濟效益，獲得穩 定的現金回流，增厚了公司利潤水平，不存在減值的情形。

　　（三）關于公司大股東股權質押的情況說明

　　公司大股東康美實業投資控股有限公司（以下簡稱“康美實業”），成立于 1997 年 1 月，注冊資本 31 億元，業務涵蓋實業投資開發、金融服務及大健康產 業等多個領域。在醫藥行業，持有公司 32.98%股份，為公司第一大股東；在金 融行業，為廣東民營投資股份有限公司的主要發起股東和浙商產融投資控股公司 的主要股東之一。康美實業主要投資方向包括一級市場及參與二級市場定增，目前持有上市公司藍盾股份、普邦股份等公司股權，投資回報率較高。

　　截至 2018 年 6 月 30 日，康美實業持有公司股票 164，038.10萬股，占比32.98%，其中已質押股票 150，771.41 萬股，質押比例為 91.91%，主要用途為日 常業務經營、參與配股、增持、認購公司非公開發行股票、參與企業長期股權投 資等業務，符合政策導向，不存在脫實向虛等情況。大股東預計未來將逐步降低質押比例。

　　（四）關于中藥材貿易毛利率的情況說明

　　公司中藥材貿易毛利率較高的原因為：

　　1、中醫藥全產業鏈布局優勢

　　（1）近年來，公司在全國范圍內重點區域不斷布局和完善中藥材專業市場， 自主建設和戰略收購安徽亳州、廣東普寧、青海玉樹、廣西玉林、青海西寧、甘 肅隴西等中藥材專業市場，搭建了康美中藥材大宗交易平臺（康美 e 藥谷）線上 中藥材大宗交易平臺，從而形成了公司在中藥材交易市場的領先地位和資源優勢；

　　（2）公司通過充分整合物流、倉儲基地資源，在全國范圍內圍繞主要的中 藥材生產、流通和交易市場，鋪展物流網絡建設，構建現代醫藥物流系統，目前 已設立了包括北京、東北、上海、普寧、四川在內的 30 多處分布全國的現代化 醫藥倉儲物流中心。

　　2、增加中藥材附加值：公司利用檢測技術、倉儲設施、物流網絡、交易平臺等方面的資源，縮短了從采購、加工、倉儲、配送到交割的整個交易時間，增加中藥材的附加值，成為品牌中藥材提供商，獲取中藥材的溢價收入。 3、中藥材采購時點的把控：中藥材市場和中藥材價格指數的信息資源，為公司精準把握中藥材采購時點和采購價格提供支持，公司具備較強的市場敏銳度 和價格把控能力。

責任編輯：陳悠然 SF104