李揚：中國主權凈資產達101萬億，能應對1.5次金融危機

　　澎湃新聞記者 蔣夢瑩 來源：澎湃新聞

　　3月24日，國家金融與發展實驗室理事長李揚在中國發展高層論壇2018年會上表示，中國的債務和杠桿率在可控制的范圍內，從數據來看，中國能夠應付1.5次金融危機。

　　李揚指出，中國去杠桿的任務依然還是很繁重的，在實踐中能感覺到去杠桿非常困難，因為各國當局都面臨著穩定經濟和去杠桿兩個任務，而這兩個任務是矛盾的，一般情況下，穩定經濟就需要加杠桿。所以當前的情況是，各國當局都信誓旦旦要去杠桿，但是實體經濟部門的杠桿率還在上升。

　　金融危機是債務危機，杠桿率拆分后有不同的趨勢，目前金融機構的杠桿率在下降，實體經濟的杠桿率在上升，美國的杠桿率主要體現為政府的債務和赤字。中國2009年推出了很強的刺激計劃，之前中國的杠桿率很穩定。從各部門來看，本世紀初中國住房市場開始改革，銀行信貸和按揭貸款消費信貸等提高了中國居民杠桿率和企業杠桿率。但是最近兩年非國有企業杠桿率比較低，而國有企業杠桿率卻很高。

　　關于中國地方政府債務問題，海外對數據的處理與中國是不同的，境外機構在計算時，對地方融資平臺做了雙重計算。數據顯示，中國的債務和杠桿率問題并不是非常嚴重，而且是在可控制的范圍內。李揚認為，考慮中國的債務問題、杠桿率問題，要考慮特殊的中國國情，也就是中國的政府是從事生產的政府，從事投資的政府，中國政府擁有大量的升息的固定資產，因此我們必須在資產負債表的框架中聯系資產來考慮債務。

　　李揚給出了一組數據，中國的主權資產總額在2017年底達到241.4萬億，相當于35.8萬億美元，主權的債務139.6萬億人民幣，相當于20.32萬億美元，中國的主權凈資產是101.8萬億，即14.6萬億美元，據此計算，中國能夠應付1.5次金融危機。

　　與其他國家不同，中國是一個高儲蓄的國家，這也是中國的債務不會造成危機的原因之一。中國的債務問題也能夠在自己的國民內予以有效解決。

　　但中國杠桿率變化和全球有些錯位，當全球杠桿率上升的時候中國杠桿率不高，當全球開始去杠桿率時，中國杠桿率上升了。李揚認為，到今天中國杠桿比較高的問題已經成為一個突出問題，中國去杠桿的任務依然很繁重。

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