1998年3月5日，中國第一家公募基金——國泰基金成立，拉開了中國公募基金新篇章。此后，公募基金在20年間實現從0到12萬億元規模的大跨越，行業格局發生巨大變化。

　　20年間，公募基金從起步到高速發展，基于基金法信托責任的制度化安排，使得公募基金成為權益保護最充分、市場最規范、系統性風險因素最少的資產管理行業。但同時，公募基金也存在短視化、貨幣基金流動性風險較高等問題，對此監管機構和行業高度關注。

　　同樣，在公募基金20年發展歷程中，“老十家”公募基金的分量和地位不得不提，它們的故事便是一部基金20年的濃縮史。

　　偏股基金年化收益逾26%

　　以1997年11月國務院批準發布《證券投資基金管理暫行辦法》為標志，監管機構對老基金進行了清理規范，公募基金行業正式起步。1998年，五家基金公司相繼成立，最初的兩只封閉式基金——基金金泰和基金開元通過交易所系統上網發行，拉開了中國基金市場的序幕。

　　1998年，國泰、南方、華夏、華安、博時、鵬華等基金公司成立。從行業發展初期的“老五家”、“老十家”，到銀行系、券商系、保險系、私募系公募基金公司，逾百家公募基金公司陸續成立，進入“百舸爭流”時代。

　　在公募基金成立的最初兩年，市場產品結構單一，品種僅限于封閉式基金，基金范圍很小。從2000年下半年到2001年上半年，也沒有新基金發行。

　　基金行業的大爆發出現在2006年。而到2017年10月，A股上證指數迎來6124高點，公募基金在股市快速上行的帶動下，規模實現跨越式的擴張。

　　以南方基金為例，Wind統計顯示，在2007年，其總資產規模增幅達到152.88%，規模從2006年底的763億元增至約1930億元。

　　在20年的發展過程中，首批基金公司率先起跑，在市場份額、品牌影響力、制度建設等方面先人一步，像嘉實、南方、博時等始終保持在第一梯隊，殊為不易。

　　譬如，據銀河證券、博時基金官方數據統計顯示，截至2017年12月31日，博時基金資產管理規模逾7500億元，綜合資產管理規模（含博時國際、博時資本）超過1.1萬億元。其中，博時公募基金非貨幣資產管理規模2254億元，行業排名前五，累計分紅逾828億元。

　　“博時在主動權益、被動指數、債券基金三足鼎立，均衡的規模結構使得公司在不同市場情況下均能夠始終保持穩健。”某基金分析人士表示。

　　從1998年最初成立的五家基金公司，到2017年末市場上一共122家公募基金公司，從起初的行業資產管理總規模100億元到如今12萬億元，再到涵蓋股票基金、混合基金、債券基金、貨幣基金、分級基金、FOF等全面開花的產品類型，基于基金法信托責任的制度化安排，使得公募基金成為權益保護最充分、市場最規范、系統性風險因素最少的資產管理行業。

　　據天相顧投的數據，截至2017年末，嘉實、博時、南方等非貨幣基金規模都在2000億元以上，它們也共同構成了一流基金公司梯隊。

　　在近20年的時間里，公募基金為長期投資者提供了可觀回報。銀河證券基金研究中心最近發布的數據統計顯示，2005年至2017年年底，標準股票型基金（A類）平均年化收益率為28.52%，2003年至2017年年底，混合偏股型基金平均年化收益率也高達26.1%。一流基金公司的貢獻功不可沒。

　　“業績一流，是一家基金公司最為核心的競爭力所在。為投資人賺到錢，表面上來看是回報，深層次是行業與外界對公司體系、制度認可的體現。”某公募基金高管向第一財經表示。

　　優勝劣汰不斷升級

　　2010年后，基金之間的實質性競爭與博弈才真正開始，這一年被視為標志著中國基金具備成熟市場特征的一年。在這一年，約一半基金公司的資金在流出，但整體行業資產管理規模卻未大幅下降，基金公司之間市場競爭加劇。

　　2013年下半年起，受到互聯網金融的沖擊，“寶”類貨幣基金異軍突起，迅速站穩基金市場半壁江山。在規模考核與排名的壓力下，不少基金公司爭相發布貨幣基金，貨幣基金規模一度超過基金總規模的50%甚至逼近60%。

　　此前受訪時，一位公募基金總經理便告訴第一財經，在幾類公募產品中，對基金公司而言，貨幣基金的風險最高，其要求時時保本。

　　因此從去年開始，監管層便下大力整治貨幣基金，今年開始，取消了對貨幣基金規模的評價和規模披露。

　　“我們很早看到了貨幣基金的風險，不在乎貨幣基金的規模排名，更為看重股票基金的業績和規模。對業務部門來說，也不會對貨幣基金考核。貨基相當于剛兌，當流動性擠壓時，凈值越低越面臨贖回，直接影響到基金公司經營。”上述公募基金高管與第一財經私下交流時表示。

　　分析人士認為，隨著貨幣基金規模的快速膨脹，一旦某個環節出現問題，可能會引發流動性風險，對市場沖擊很大。

　　此前，一些基金公司迫于股東的壓力，追求貨幣基金的規模。監管層希望取消規模披露后，減少外界對貨幣基金規模的關注，也不去追求孰好孰差。

　　所以從今年開始，基金公司不再像之前那樣對貨幣基金保持關注，同樣出于對投資者特別是個人投資者的保護，分級基金也逐步邊緣化。

　　在去通道、降杠桿、消非標、破剛兌下，公募基金行業朝著更加規范、透明、成熟的方向發展。去年以來，績優基金經理產品熱銷，滬港深基金成為年度“網紅”；隨著公募FOF獲批、養老目標基金即將問世、產品的規范性和優勝劣汰不斷升級。

　　“經過20年的發展，越來越多的公募基金認識到，業績的持續和穩定才是基金發展的核心。業績好，規模一時上不來沒關系；業績不好，規模即便上來也難以保持。”上述公募基金高管也表示。

責任編輯：郭春陽