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資金流向 千股千評 個(gè)股診斷 最新評級 模擬交易

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　　⊙記者 邵好 見習(xí)記者 白錕

　　○編輯 全澤源

　　王石是否在7年內(nèi)從萬科拿走10億元？神秘運(yùn)行數(shù)年的經(jīng)濟(jì)利潤獎(jiǎng)金制度是如何演進(jìn)的？2014年增持股票的管理層資管計(jì)劃究竟收益幾何？隨著一系列“塵封問題”的揭秘，經(jīng)歷過“寶萬之爭”、引入深圳地鐵后的萬科，正愈發(fā)透明。

　　2月23日，萬科召開2018年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，盡管參會(huì)股東人數(shù)較“寶萬之爭”時(shí)明顯減少，但會(huì)議傳遞出來的信息依然頗具分量，尤其是首度披露的“經(jīng)濟(jì)利潤獎(jiǎng)金制度”與在此基礎(chǔ)上建立的合伙人制度運(yùn)行機(jī)制，令市場得以更加清楚地了解萬科內(nèi)部的真實(shí)生態(tài)。

　　另外，寶能方面在此次股東大會(huì)上的投票行為則令人捉摸不透。在“發(fā)行債務(wù)融資工具”等議案上，其主要持股方均投出贊成票，但在《關(guān)于調(diào)整公司董事和監(jiān)事薪酬方案的議案》上，寶能則投出了棄權(quán)票。

　　自揭考核機(jī)制“黑箱”內(nèi)涵

　　作為國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，萬科的激勵(lì)機(jī)制一直備受被外界關(guān)注，其2010年至2016年財(cái)報(bào)中披露的“經(jīng)濟(jì)利潤獎(jiǎng)金”一項(xiàng)更是神秘。“寶萬之爭”激戰(zhàn)正酣時(shí)，寶能也曾以此為“矛”，直言公司董事、監(jiān)事可從上述獎(jiǎng)金中獲得報(bào)酬，但從未對外披露，因此違反上市公司信披要求，以此作為罷免王石、郁亮等董事會(huì)成員的理由。

　　寶能所指是否屬實(shí)？萬科副總裁譚華杰在昨日的股東大會(huì)上，對經(jīng)濟(jì)利潤獎(jiǎng)金制度的背景、運(yùn)行機(jī)制、改進(jìn)方式等諸多問題予以詳細(xì)闡釋，將這只“深藏”多年的“黑箱”公之于眾。

　　據(jù)介紹，萬科的經(jīng)濟(jì)利潤考核制度受到青島啤酒利用EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）作為公司治理和業(yè)績評估標(biāo)準(zhǔn)的啟發(fā)。青島啤酒自轉(zhuǎn)變考核理念之后，公司業(yè)績改善顯著，因此萬科于2010年正式推出基于EVA理念的考核制度。“EVA來源于歐美先進(jìn)管理技術(shù)，是萬科吸收先進(jìn)管理理念本土化的體現(xiàn)。”譚華杰說。

　　譚華杰認(rèn)為該考核機(jī)制主要有四大特點(diǎn)：

　　第一是客觀、真實(shí)、第三方。考核機(jī)制和考核標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)鍵參數(shù)是基于真實(shí)資本成本，萬科定的是10%，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是萬科聘請的第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)對中國企業(yè)過去三年實(shí)際平均資本成本客觀計(jì)算出來的。

　　第二是考核制度對稱雙向調(diào)節(jié)，即管理層與公司進(jìn)行業(yè)績對賭。如果超額完成，管理層能拿到更多獎(jiǎng)金；如果經(jīng)濟(jì)利潤是負(fù)數(shù)，管理層就要按照同樣比例賠錢給公司。

　　第三是遞延獎(jiǎng)金制度，該制度是為了保證對稱雙向制度執(zhí)行時(shí)，相關(guān)責(zé)任人有錢償還公司而設(shè)計(jì)。按照規(guī)則，相應(yīng)獎(jiǎng)金當(dāng)期不再發(fā)放，而需要遞延三年。2014年進(jìn)一步強(qiáng)化遞延機(jī)制后，相關(guān)獎(jiǎng)金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了100%遞延。

　　第四是年功積分制度。為了保證即時(shí)激勵(lì)效果，萬科還設(shè)計(jì)了年功積分制度，相當(dāng)于“生產(chǎn)隊(duì)工分”，當(dāng)期發(fā)放，以之與經(jīng)濟(jì)利潤獎(jiǎng)金相對應(yīng)，雖說不是“一比一”的明確關(guān)系，但視為未來分配的考核依據(jù)。不過，由于該機(jī)制過于復(fù)雜，2017年新版考核制度已將其取消。

　　不難看出，萬科在設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤考核制度時(shí)頗費(fèi)心思，既要考慮將員工獎(jiǎng)金與經(jīng)營業(yè)績掛鉤，又要明確獎(jiǎng)懲機(jī)制，還需把握長期激勵(lì)與即期激勵(lì)相結(jié)合。從萬科披露的歷年經(jīng)濟(jì)利潤獎(jiǎng)金計(jì)提金額來看，不斷增長的數(shù)字也的確與公司經(jīng)營業(yè)績相得益彰。

　　釋疑高管薪酬和資管計(jì)劃

　　解釋清楚了經(jīng)濟(jì)利潤考核制度，“王石是否在7年內(nèi)從萬科拿走10億元”、“2014年增持股票的管理層資管計(jì)劃收益幾何”兩大問題便迎刃而解。

　　首先，王石是否在7年內(nèi)從萬科拿走10億元？對于這一此前媒體報(bào)道，譚華杰進(jìn)行了反駁，并詳細(xì)計(jì)算了王石所得。在從萬科獲得的收入方面，王石每年的工資薪酬是公告披露的，加上經(jīng)濟(jì)利潤獎(jiǎng)金兌現(xiàn)后的本金部分，也沒有1.7億元。譚華杰還表示，即使是1.7億元，約合每年2000萬元，這對于王石這樣的創(chuàng)始人企業(yè)家也不算多。

　　在王石通過資管計(jì)劃獲得的收益方面，譚華杰認(rèn)為他通過金鵬資管計(jì)劃持股目前收益率約為6倍，最終收益最多只有2億元，而非市場傳言的13倍收益。譚華杰強(qiáng)調(diào)，這2億元也是資本市場溢價(jià)所得，并非從公司拿走。

　　至于為何萬科多年來未披露王石等人在經(jīng)濟(jì)利潤獎(jiǎng)金中的分配比例，譚華杰認(rèn)為，除了第一次發(fā)放過經(jīng)濟(jì)利潤獎(jiǎng)金外，剩余獎(jiǎng)金至今都沒有分配，所以無法披露，而年功積分因有員工離開而不斷調(diào)整變化，也難以披露。

　　其次，2014年增持股票的管理層資管計(jì)劃收益幾何？在計(jì)算王石薪酬時(shí)，譚華杰已透露，金鵬資管計(jì)劃目前收益率約為6倍。他還解釋了由金鵬、德贏資管計(jì)劃構(gòu)成的合伙人持股計(jì)劃的“來龍去脈”。2014年恰逢萬科B轉(zhuǎn)H的關(guān)鍵時(shí)期，為了推動(dòng)該計(jì)劃順利實(shí)施，公司管理層決定增持公司股票，而彼時(shí)能動(dòng)用的最大一筆資金就是當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)利潤獎(jiǎng)金，由此萬科的事業(yè)合伙人制度誕生。

責(zé)任編輯：馬婕