中證網訊（記者 周松林）據中證指數公司統計，2017年A股市場共有2438家上市公司進行現金分紅，占全部上市公司的75.5%，分紅總額8050.24億元，較2016年的71.93%和6667.06億元，有較為顯著的提升。

　　中證指數公司認為，分紅的改善與監管層的持續促進以及上市公司自身盈利能力的改善密切相關。2017以來，證監會對長期不分紅上市公司的“嚴肅處理”以及對“高送轉”上市公司的“密切關注”，表明了監管層鼓勵上市公司進行現金分紅的決心。同時，2016年下半年以來中國經濟逐漸企穩，A股上市公司盈利增速也由負轉正，并維持在較高的增長水平。特別是自2015年底的供給側改革推行以來，上游周期類行業盈利得到了大幅度提升。企業盈利能力的改善促使其分紅能力和分紅意愿也有所提升。

　　高成長公司分紅比例高

　　據中證指數公司的研究，2017年實施現金分紅的上市公司行業分布前五位依次是信息技術、金融地產、工業、醫藥衛生和可選消費行業；分紅數量占比最低的行業為能源行業。高成長行業分紅家數占比高于傳統穩定行業，創業板和中小板的分紅家數占比要顯著高于滬深主板。對此，中證指數給出的解釋是，主要由于我國市場目前采用的是“半強制”分紅政策，即上市公司的再融資與其過去三年的現金分紅狀況有著密切的關系。信息技術等行業的公司多具高成長屬性，對再融資需求更為迫切。

　　而從股利支付率角度來看，全市場分紅上市公司股利支付率的均值和中位數分別為37.05%以及30.12%，市場整體的股利支付率為28.61%，這表明A股市場整體上發放的是“門檻股利”，即“30%”的股利支付率。從行業股利支付率來看，各行業沒有顯著差異，排名相對靠前的依次為主要消費、公用事業、原材料以及能源等行業，排名相對靠后的主要是信息技術以及電信業務行業。這也從另一個角度印證了，信息技術等成長型行業對再融資的需求較為迫切，雖然進行現金分紅的家數占比較高但股利支付比率較低，分紅的動機也許主要是為了再融資的需要。而能源行業的股利支付率顯著較高，主要原因之一是2015年底以來的供給側改革，上游周期性行業公司盈利能力得到大幅度的提升，使其分紅意愿和分紅能力都有所提高。

　　從分紅持續性來看，過去三年、四年、五年以及六年連續進行現金分紅的上市公司家數分別為1577家、1347家、1232家以及1054家。連續進行現金分紅的公司主要分布在信息技術、工業、醫藥衛生、可選消費以及金融地產等行業，從板塊上區分則主要分布在創業板和中小板。同時，雖然國有企業的股利支付率略高于民營企業，，但民企過去三年連續現金分紅的家數和各自占比都顯著高于國企。中證指數公司認為，這種現象仍然可以用其高成長屬性以及再融資需求來解釋。相對于民營企業，國有企業固有的“預算軟約束”較為嚴重，政府作為國有企業的“隱形擔保”使得國有企業在資金短缺甚至虧損時較容易從銀行獲取借款而非從資本市場再融資，從而其在持續分紅方面動力明顯偏弱。

　　而與連續分紅公司相反，A股市場過去三年、四年、五年以及六年未分紅的上市公司家數分別為513家、450家、416家以及382家，占全部上市公司數量的比例在10%-15%之間，相對較少。這些公司主要集中在電信業務、原材料和主要消費行業，行業內占比維持在20%以上。金融地產行業連續不分紅的占比最低且相對比較穩定，維持在10%左右。綜合來看，常年不分紅的上市公司還是比較偏向傳統行業，此類行業由于發展進入成熟甚至衰退階段，對再融資的需求不是那么迫切，因此對于分紅的動力和意愿就相對較低。

　　將連續三年分紅上市公司的基本面特征與連續三年未分紅上市公司的基本面特征進行比較可以發現，前者的凈利潤復合增長率和營業收入復合增長率都要顯著高于后者，說明連續分紅公司的成長性要遠高于連續未分紅公司。從盈利能力看，前者的ROE水平（10.20%）顯著高于后者（4.36%）。從凈利潤盈虧對比來看，前者過去三年連續盈利占比達到98.03%，遠高于后者的48.54%。而連續未分紅公司過去三年中兩年盈利占比為35.48%，僅一年盈利占比為15.98%。這一對比可以驗證“鐵公雞”上市公司基本面較差的事實。

　　連續分紅公司更受追捧

　　A股市場分紅情況的日益改善，與監管層的大力推動和引導有著密不可分的關系。據中證指數公司的統計，近幾年A股市場上市公司分紅家數占比都穩定在70%~80%，從總體上講，已經告別“鐵公雞”的形象。而近年來相關公司股票的市場表現則顯示，在價值投資漸受重視的背景下，分紅意愿和分紅能力更強的上市公司，正越來越受到投資者青睞，其市場表現也更佳。

　　從中證指數公司發布的相關紅利指數可以看出，自2016年初以來，紅利相關指數走勢良好，各指數在2016年和2017年相對于中證500與中證1000等中小盤指數都有較為顯著的超額收益，其中紅利潛力指數在過去連續三年相對滬深300具有顯著超額收益，2017年的收益更是達到了60.67%。

　　中證指數公司表示，“紅利”作為投資者的確定性收益，代表著上市公司在盈利的同時注重投資者回報，這是一個健康的資本市場應該具備的特征。從上述相關分析也可以看出，連續分紅上市公司的成長能力和盈利能力整體上都要顯著優于連續未分紅上市公司，因此從投資的角度來看，連續分紅上市公司具備長期投資價值。

　　這種積極現象的出現，與長期資金的流入和投資者結構的改善密切相關。中證指數公司表示，隨著QFII、社保和保險為代表的長期資金的持續流入、滬港通和深港通機制的陸續開展、海外資金配置A股更加便利，A股市場投資者結構將更趨完善，進而使得那些連續高分紅的優質龍頭股票持續受到市場的青睞。