撰文＝周穎 案例提供：中國民生銀行貿易金融事業部

　　“我的企業裁不裁員，我要緊盯匯率的走勢；我的企業盈不盈利，更要緊盯匯率的變化。我們從來沒有像今天這樣高度關注匯率的走勢，因為匯率的走勢掌握著企業的生殺大權。”一位制造業的高管，在人民幣升值創下開年以來的新高時，發出了這樣的聲音。

　　事實上，外匯市場千變萬化，與其選擇防守，不如用更好的自救措施反守為攻。企業應對方略也不能一成不變，需要根據匯率走勢、國際市場形勢不斷地調整，而金融機構由于具有一定的專業和技術優勢，因此在匯率風險規避方面具有很強的實戰經驗。

　　比如，民生銀行利用自身的技術優勢和專業技巧，為企業量身定做匯率避險方案：利用遠期結售匯鎖定成本，預測不同幣種匯率的變動，并利用這種變動降低財務成本并獲得更高的收益，以及通過結構性產品為企業賺取保本的或超額的收益。

　　遠期結匯，賺取差價

　　美元在即期市場加速貶值，在遠期市場勻速貶值，遠期結匯可獲額外利潤

　　美元每貶值5%，企業就減少5%的利潤。如果沒有很好的匯率避險機制，那么企業面臨的命運輕則以損失為一個財年的利潤畫上句號，重則可能以倒閉破產而告終，而通過遠期結匯的操作方式，成功化解了企業的第一道難關。

　　并非聳人聽聞，這個案例實實在在地發生在了我們身邊。某船廠每年接到國外大量的造船訂單，同時擁有大量的美元收入，而匯率的頻繁變動對于持有大量美元的企業來說，無疑風險也隨之加大。

　　而造船企業的特殊性在于造船利潤高，但周期長，從接受訂單、確定價格，到下水、試航需要將近3～4年的時間。在國外客戶下訂單的時候，船廠只能按照現行匯率計算成本。2005年7月以前，由于匯率趨于固定，這種計算價格的方式對于船廠的利潤都沒有影響，然而到了2005年7月以后，人民幣持續升值、美元持續貶值，并且貶值速度顯現出加快的趨勢。因此船廠非常希望能夠使用一種鎖定利潤的避險工具。

　　民生銀行根據遠期結匯市場的特點發現，雖然美元在現貨市場的貶值速度越來越快，但是在遠期市場上的貶值速度卻是均勻的。比如2006年6～10月即期美元的貶值速度分別是每月0.09%、0.19%，0.22%，0.46%，0.36%。而9月份預測的遠期美元貶值速度卻是直線型，每個月大約在0.25%左右。

　　企業如果在銀行辦理遠期結匯，立刻就可以獲得低于即期貶值速度的一部分額外利潤。因此，民生銀行建議該船廠辦理遠期結匯業務，鎖定一年后的結匯價格。船廠接受了民生銀行的建議，于2006年11月辦理一年期的美元遠期結匯5000萬美元，簽約價格為7.95。一年以后美元匯率跌到了7.42，船廠從中賺取了265萬元人民幣。

　　貿易融資，提前結匯

　　通過外匯貸款提前結匯，早一天結匯就少一點損失

　　自從第一筆遠期結匯嘗到了甜頭以后，該船廠與民生銀行的合作逐漸頻繁起來。但是最近，船廠發現遠期結匯的作用似乎消失了，新簽的幾筆遠期結匯價格比到期日的即期匯率還要差一些。經過分析研究，原來是因為市場對人民幣升值預期更加強烈，導致遠期市場上人民幣升值速度加快，2008年1月預計的月升值幅度達到了0.8%，而即期市場上每個月的平均升值速度也只有0.78%左右。