出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　10月12日，時隔6個工作日，蓮花健康對于上交所的問詢函作出回復。

　　從8月底開始，蓮花健康股價出現大幅上漲，區間漲幅超過130%。股價上漲的最大催化因素就是蓮花健康成立子公司，進軍算力租賃，開始開拓第二增長曲線。

　　蓮花健康從2011年主營業務就陷入停滯，財務也開始惡化。2019年通過重整計劃引入戰略投資者蓮泰投資及項城國控獲得償債資金。2021年，通過定增募資9.94億元。財務狀況才得到改善，但是主營業務仍未明顯好轉。在這種情況下，控股股東將目光轉向算力租賃這一熱點賽道。

　　不過算力租賃業務前期需投入大量資金，而截至上半年蓮花健康賬面可用流動資金僅約2000 萬元。在這種情況下，新業務布局能否順利進行呢？

　　“蹭熱點”引來問詢函

　　從8月底開始，蓮花健康股價區間漲幅超過130%。對于股價上漲蓮花健康多次發布股價異常波動公告，稱“日常經營情況正常，外部環境未發生重大變化，不存在影響公司股票異常波動的重大事項”。

　　事實上，股價大幅上漲與蓮花健康“蹭熱點”有直接關系，今年6月30日，蓮花健康成立了一家全資子公司杭州蓮花科技創新有限公司（以下簡稱“蓮花科創”），直到半年報才予以披露，成立子公司的目的是“聚焦探索科技創新業務，公司在做強主業的基礎上，積極探索第二增長曲線。”而公司股價暴漲就從8月底開始。

　　9月28日，在公司股價暴漲一個月后，蓮花健康在新業務推進上終于邁出了實質性一步。發布了《關于全資子公司簽訂采購合同的公告》，稱子公司蓮花科創9月27日與新華三集團有限公司控股子公司新華三信息技術有限公司簽署《采購合同》，擬向對方采購330臺英偉達H800 GPU 系列算力服務器（每臺服務器含 8 張 GPU），單價210萬元，合同總價6.93億元。不過，對于其他細節，以及對公司的影響，蓮花健康并未披露。

　　在采購公告發布當天，上交所就發來了問詢函，要求補充披露新業務實際推進情況，采購資金來源，決策過程，以及高管層增減持情況等信息。

　　根據回復信息，蓮花科創注冊資本為 1.2 億元，實繳資本為5020萬元，公司業務模式為以蓮花科創為項目實施主體，引入行業實力戰略合作伙伴，開展智能計算中心項目合作，在國內主要的算力節點，建設智算中心，高效推動算力租賃業務落地。

　　按照規劃，2024年底前在國內若干算力節點投資建設5000 PetaFlops規模的智能算力中心，2026年底前累計投資建設約 30000 PetaFlops 的智能算力集群，目前公司已入職11人。

　　隨著chatgpt的發展，短期算力需求遠高于算力供給，在這種情況下AI算力租賃業務成為新的風口。根據IDC圈，全國有超過30個城市正在建設或規劃智算中心，其中一些已經投入運營或即將投入運營，總規劃算力達到了數十 EFLOPS。

　　目前布局AI算力的上市公司可以分為四類：IaaS云服務廠商、傳統IDC服務廠商、 AI算力用戶向上游擴張、跨界布局第二生長曲線的公司。蓮花健康就屬于第四類，而根據浙商證券研報數據，跨界布局的公司至少有11家，總投資規模從1億元到30億元不等。

　　對于布局算力租賃業務的公司來說，需要提前投入大額資金，下游需求不足、行業競爭加劇、芯片價格上漲等都可能構成未來的風險因素。

　　轉型能否順利？主營業務長期停滯 賬面可用流動資金僅2000 萬元

　　蓮花健康是一家調味品公司，主營產品包括蓮花牌味精、蓮花牌雞精、九品香調味料等。從2012年起，蓮花健康業績就陷入了持續下滑。

　　2011年營業收入最高達到過27.62億元，2022年營收下滑至16.91億元，十年時間營收萎縮了近40%，累計虧損13.73億元，從未進行現金分紅。

　　味精是蓮花健康核心收入來源，貢獻了76%的收入，味精收入持續下滑是造成公司總收入下滑的主要原因。在這期間無論是雞精還是面粉、復合肥等業務均沒有起色。

　　今年上半年蓮花健康實現營收9.74億元，同比增長13.15%，分業務來看，主要是味精帶動的增長，味精之外營收占比最大的雞精和面粉業務分別下滑13.38%及58.87%。

　　從產銷量來看，經營狀況仍不樂觀。上半年味精銷量僅增長1.62%，雞精和面粉銷量分別下滑19.21%及69.02%，營收增長主要靠提價推動。

　　值得注意的是，近兩年公司合同負債在大幅縮減，2019年同期一度高達2億多元，今年上半年則降至7821.66萬元。合同負債的減少是否說明經銷商打款積極性在降低。

　　在銷量減少的情況下，存貨同比增長98%，達到1.07億元。由于購買商品、接受勞務支付的現金及支付其他與經營活動有關的現金大幅增長，導致經營活動現金流凈額同比大幅減少58%。

　　蓮花健康經營活動現金流從2021年才開始轉正，此前公司的財務狀況一直不好，資產負債率較高，每年承擔的有息負債利息負擔沉重、現金流短缺，高額的財務成本進一步加劇了公司資金緊張，形成惡性循環。2019 年 12 月，通過重整計劃引入戰略投資者蓮泰投資及項城國控獲得償債資金。2021年，通過定增募資9.94億元，但是現金仍比較緊張。

　　截至2023年上半年，蓮花健康賬面貨幣資金為13.8億元，其中5.9億元為募集資金，受限資金7.7億元，可用流動資金僅約2000萬元。擬投入算力租賃業務的資金占到賬面現金的50%，采購金額遠超可用資金規模。

　　對于資金問題，蓮花健康稱采購資金除了實繳的5020萬元之外，還會通過金融機構授信、融資租賃來解決資金問題。根據公司采購安排，2023 年首批采購金額約2億元，2024 年采購金額約4.9 億元。按照2022 年對外借款2 億元，2023 年對外借款5 億元，融資利率 5%進行簡單測算，2024年資產負債率將達到60%，當年利息費用將達到3250萬元。而2021年全年蓮花健康歸母凈利潤僅為4616.72萬元，短期內將對凈利潤造成不小的壓力。