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　　9月28日，2020（首屆）中國證券私募華曜獎評選啟動儀式在上海大劇院舉行，本次活動由新浪財經和東方證券于2020年聯合創辦。世誠投資創始人、董事總經理陳家琳出席會議并參與了“財富管理賽道升級如何讓1+1＞2”的圓桌討論。

　　他表示，如果看得稍微長遠一點，我們還是很看好國內的權益資產、權益市場，主要是因為以下幾個維度：第一，整個宏觀經濟。第二，回到資本市場戰略地位的提升。第三，從資產配置的角度不管是國內、海外、機構、個人，資金持續流入。

　　第一，宏觀經濟增長的質量。世誠投資平時在微觀層面選擇行業、公司的時候非常強調，我們要選擇的是有質量的、高質量的成長，微觀層面是這樣，宏觀層面同樣的道理。如果我們看到整個宏觀經濟增長的質量比之前有提升的話，毫無疑問不管是對這個市場長牛、慢牛還是我們可以選到更多的可以投資的賽道、個股，顯然是很強的支撐、很大的利好。

　　第二，資本市場的戰略地位得到空前地提升。現在是總書記親自關心，前任證監會主席說我們現在比任何時候都需要資本市場。現在快四季度了，馬上要進入到2021年了，2021年是“十四五”規劃的開局之年，大家現在都在說新發展格局、雙循環、科技創新，這些理念有一個紐帶，就是我們的資本市場。把資本市場搞活了，其他不管雙循環、科技創新才有可能帶活。從這個角度來說我們也看到了非常積極的變化。

　　第三，資產配置。今年非常明顯，公募基金也好私募基金也好源源不斷吸引資金既來，過去兩三個季度聽到最多的就是爆款基金。雖然這一兩個月稍微降一點溫，但是也很正常，很自然的現象。這次應該來說可以走得更加遠一些，就是因為前面提到的這么多的戰略地位的提升，這么多改革開放的舉措出來，本質上就是在做一件事，不斷地夯實整個資本市場的基礎設施建設。把這個事情做好了才能避免出現像15年、07年這樣的過山車行情，現在資金不斷地流入，看海外投資者，二三月份疫情還沒有得到完全控制的時候，大家說A股市場還有機會，A股市場是避險資產。把A股避險資產還把A股說低了，A股是不折不扣的優質資產，當然不是指整個市場，而是指里面真正的高質量發展的這批公司。

　　他進一步介紹，世誠投資在選擇行業賽道，這是一方面，但是更多地是自下而上看哪些公司他們真正地在做事情。特別是像過去一兩個季度，一下子疫情帶來外部沖擊。到底哪些公司能夠及時地修正他們的發展策略，讓發展的具體措施能夠執行落地。還有哪些公司只是坐在那里被動地接受外部的沖擊或者挑戰，這個會形成非常大的分化。從這些方面入手還是能夠讓我們挑到一批真正有韌性、優質的公司給我們帶來回報。

　　發言實錄如下：

　　主持人：請大家簡短地介紹一下自己的公司，自己公司的一些優勢和自己的情況。

　　陳家琳：非常高興今天有這個機會和大家歡聚一堂，也是一場思想的盛宴。我25年前從商業銀行轉行進入證券行業的時候第一份工作也是在證券公司，每次見到證券公司的小伙伴們都感到格外親切，過會有足夠的時間可以做交流。

　　主持人：關于財富管理行業的前景，請陳總和我們分享一下。

　　陳家琳：從我個人來說很看好這個行業，過去十幾年雖然大家可以看到整個市場一直是跌宕起伏，但是對我們選擇這件事本身來說，是毫無怨言的，未來也會有非常光明的前景。

　　如果說看大的財富管理、資源管理，作為私募基金管理人而言我們更多地是聚焦在資產管理領域，但是這兩者之間是能夠形成很好的互補的。剛才主持人說未來私募基金和證券公司合作大于競爭，我不記得我們有過競爭，我覺得更多的是合作，1+1我覺得應該是等于20、200。挑戰肯定有很多，但是最重要的一件事就是做好自己，現在比較流行的一句話就是“心無旁鶩地做好自己的事情”，這樣我相信就能夠把握住更多的機會，同時面對一些波折、挑戰的時候你也能夠更好地駕馭管理好這些不確定性，最終能夠取得不錯的成績。

　　主持人：您是資本市場較早做QFII投資的基金經理，現在整個市場新的參與者一起參與到市場當中來，從您自己很多年之前的投資經驗來看怎么看這個問題。

　　陳家琳：我記得2003、2004年推出QFII的時候，我們監管部門政府是希望到2020年海外投資所謂的外資持股占比能夠達到或者接近10%，今天已經是2020年了，我們外資占比如果看總市值大概在3%左右，看流通市值7%左右，還是很低的數字。現在看整個外資不斷涌入，不管是作為投資者還是管理人，首先是把它放在一個更大的框架里，這個框架就是我們整個金融體系、資本市場不斷地在改革和開放，而且是通過這種開放倒逼我們的改革，本身就構成了一個很大的利好。

　　第二，就像各位同行講到的，整個市場實在太大了，我們整個證券投資私募基金如果看持有的市值或者總的規模，可能也就2萬億人民幣出頭，不是敵人太強大，是我們自己還太小，這里面有很大的空間。另外從作為資產管理的管理人角度，我也很歡迎他們，我和他們的總經理都很熟，同時也關注至少不下10個他們的微信公眾號，經常可以向他們學習一下，他們怎么看資產管理市場，不管是全球的視野還是針對中國的策略，怎么來經營他們的公司，包括更加具體的投資策略，這些對我們來說都是很好的受益的地方。把這些地方疊加在一起，當然還是非常愿意和他們一起推動整個行業發展的。

　　主持人：請教一下家琳總，應該來說去年開始世誠投資加大了和券商渠道的合作，尤其是頭部券商。您當時做這樣的決定是怎么考慮的？包括合作過程當中從您作為資產管理人怎么看待不同券商之間的服務和合作關系。

　　陳家琳：確實世誠投資從去年開始加大了和頭部券商包括東方證券這么優秀的合作伙伴的合作，背后沒有什么特別的原因，也是水到渠成的過程或者結果。

　　世誠投資成立的時候沒有渠道、機構，完全就是靠自己慢慢發展所謂的高凈值客戶，但是現在整個行業發展到今天形成一個非常良性的生態圈，給了我們管理人更多的機會。和券商的合作更多地是從生意的角度，前面明汯的徐總提到，做量化策略交易傭金比較多，有天然的優勢，世誠投資這方面，我們一年一兩倍的換手，挺不容易。但是有像東方證券在內的一批證券公司或者其他的渠道合作伙伴給予我們世誠投資很大的支持和幫助，讓我們能夠在這個方面有所拓展。

　　未來單單從業務角度我們的期許，剛才說到財富管理向私人銀行慢慢轉型升級過程當中，從證券公司角度，可能是從更多偏向于產品銷售驅動往給到證券公司客戶更多的大類資產配置建議或者投資策略的推薦、相應產品的推薦，背后的出發點已經從簡單的產品端轉到了客戶端，這方面如果能夠脫穎而出的話，我相信未來和包括私募基金在內的管理人合作的空間會更加大。對我們而言，我們更多地一方面對內把投資業績做好，另一方面和證券公司一起服務好我們廣大的客戶。

　　這方面我有一個小的建議，希望我們證券公司在客戶分層方面，能夠給我們提供更多的支持和幫助，其實在市場上有各種各樣的策略，每個策略下都有非常多的優秀的管理人。我相信都能夠找到與之相適應、相匹配的客戶、投資人，這里面就是我們證券公司的優勢，根據平時和這么多客戶的接觸和了解，能夠幫他們做好分層分類，有針對性地把相應的策略、管理人產品和他們的偏好更好地結合在一起，這樣能夠真正地從財富管理角度為這些客戶的中長期理財規劃各自盡到我們的一份力。

　　主持人：您是一個財務分析的專家，請教一下您覺得A股在全球資本市場當中未來處于什么樣的地位？您為什么堅定地看好A股？

　　陳家琳：如果看得稍微長遠一點，我們還是很看好國內的權益資產、權益市場，無非幾個維度：第一，整個宏觀經濟。第二，回到資本市場戰略地位的提升。第三，從資產配置的角度不管是國內、海外、機構、個人，資金持續流入。

　　關于經濟，前面邵宇博士做了非常精彩的分享，今年中國可能是唯一一個保持正增長的主流經濟體，而且在這個基礎上明年可以繼續一枝獨秀。我相信其他主流經濟體剛剛從坑里面爬出來，但是我們中國的經濟今年已經把坑填滿了，明年在這個基礎上繼續往上走。經濟增長的質量比以前有一個提升，從我們做投資而言是更加看重的地方，世誠投資平時在微觀層面選擇行業、公司的時候非常強調，我們要選擇的是有質量的、高質量的成長，微觀層面是這樣，宏觀層面同樣的道理。如果我們看到整個宏觀經濟增長的質量比之前有提升的話，毫無疑問不管是對這個市場長牛、慢牛還是我們可以選到更多的可以投資的賽道、個股，顯然是很強的支撐、很大的利好。

　　我們世誠投資在選擇行業賽道，這是一方面，但是更多地是自下而上看哪些公司真正地在做事情。特別是像過去一兩個季度，一下子疫情帶來外部沖擊，哪些公司能夠及時地修正他們的發展策略，讓發展的具體措施能夠執行落地；還有哪些公司只是坐在那里被動地接受外部的沖擊或者挑戰，這個會形成非常大的分化。從這些方面入手還是能夠讓我們挑到一批真正有韌性、優質的公司給我們帶來回報。

　　主持人：作為價值投資者，最近《經濟學人》撰文說價值投資失敗了，您怎么看這樣的說法？

　　陳家琳：價值投資沒有一個很科學嚴謹地定義，不能說因為巴菲特參與了打新，所以價值投資失敗了。我們理解的價值投資在A股市場兩個維度：第一，對投資標的有非常深刻地理解，而不是浮于表面。你要直達真相，知道這個上市公司包括背后的大股東他們想要什么，訴求在哪里。第二，A股市場的特點，有一個博弈的成分在里面，要多了解整個市場其他投資者、參與主體怎么看同一個標的，怎么理解同一個事件，采取什么樣的交易策略。把自己的觀點和市場的觀點結合在一起，最后形成自己的交易策略。把這兩件事做好，你就大體可以理解在A股市場做價值投資了。這個方法未來會一直管用。

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