文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 程實、錢智俊

　　“天下之勢不盛則衰，天下之治不進則退。” 面對全球百年未有之大變局，“雙循環(huán)”料將成為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的核心框架，在發(fā)展方向上指向“國強”與“民富”，在運行形態(tài)上指向“行穩(wěn)”與“致遠”。沿循這一戰(zhàn)略定位，構(gòu)建“雙循環(huán)”的關(guān)鍵在于用好改革開放與制度優(yōu)勢的兩大重器，同步打造各司其職、相輔相成的六大支柱。這六大支柱包括需求升級、供給升級、金融供給側(cè)改革、宏觀調(diào)控現(xiàn)代化、數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展與國際定位升級，將在“雙循環(huán)”中依次承擔發(fā)動機、啟動器、加速器、導(dǎo)航器、新賽道與連通器的核心功能。展望未來，隨著六大支柱的確立和鞏固，中國經(jīng)濟“雙循環(huán)”有望暢通運轉(zhuǎn)，平穩(wěn)發(fā)揮化危為機、化變局為新局的戰(zhàn)略職能。

中國經(jīng)濟“雙循環(huán)”的六大支柱 資料來源：我們的繪制

　　第一，發(fā)動機：需求升級。在全球大變局之下，內(nèi)需將取代外需，成為支持中國經(jīng)濟平穩(wěn)可持續(xù)增長的動力源。根據(jù)我們測算[1]，在保守情景下，2019-2035年，中國經(jīng)濟的內(nèi)需潛力有望實現(xiàn)倍增。順應(yīng)這一趨勢，如何激活和利用好內(nèi)需潛力，將成為“雙循環(huán)”所要解決的首要問題。在這一領(lǐng)域，未來“雙循環(huán)”料將沿著三條主線發(fā)力。其一，穩(wěn)步推動“兩新一重”基建投資，在撬動投資引擎短期反彈的同時，也將通過基礎(chǔ)設(shè)施的優(yōu)化，大規(guī)模培育消費新場景和新渠道，進而帶動消費引擎的長期回暖。其二，通過優(yōu)化供求結(jié)構(gòu)和制度變革，激活國內(nèi)超大規(guī)模市場的消費升級，尤其是加速消費升級重心向低線城市和農(nóng)村地區(qū)下沉，更加普惠地、更多層次地釋放居民消費潛力。其三，加速新型消費需求的成長，將年輕世代的個性化需求轉(zhuǎn)化為豐富的細分市場，將數(shù)字經(jīng)濟的快速發(fā)展轉(zhuǎn)化為在線文娛、云服務(wù)、新零售等新型消費的擴張空間，不斷形成更具活力的消費新增長點。　　

　　第二，啟動器：供給升級。以消費為主的內(nèi)需升級并非無本之木，而是需要供給升級予以先導(dǎo)性的支持：一是依靠新供給創(chuàng)造新需求，緩解消費意愿的不足；二是新供給創(chuàng)造新就業(yè)，補上消費能力的短板。供給升級將啟動新一輪消費升級，并立足于升級后的內(nèi)需市場完成下一輪供給升級，由此開啟國民經(jīng)濟的良性循環(huán)。基于中國的現(xiàn)實國情，以供給側(cè)改革為主線，未來的供給升級料將包括依次傳導(dǎo)的兩大環(huán)節(jié)。其一，基礎(chǔ)性要素的供給升級。一方面，對內(nèi)堅持改革攻堅，加速五大要素（土地、勞動力、資本、技術(shù)與數(shù)據(jù)）的市場化配置，打破城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，推進國資國企改革，從而全面提高國內(nèi)要素配置的效率和質(zhì)量。另一方面，對外擴大高水平開放，通過“一帶一路”和人民幣國際化，推進國際產(chǎn)能合作和金融合作，用好國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源。其二，商品服務(wù)的供給升級。一方面，抓住全球價值鏈重塑的契機，將國內(nèi)價值鏈拓展為富有深度的“研發(fā)設(shè)計（科創(chuàng)頭雁）→品牌營銷（國貨潮牌）→加工制造（隱形冠軍）”的完整鏈條。另一方面，抓住服務(wù)貿(mào)易回流的契機，推動傳統(tǒng)服務(wù)貿(mào)易向內(nèi)生長，滿足國內(nèi)服務(wù)消費的新需求；加速新興服務(wù)貿(mào)易向外生長，締結(jié)與全球體系的新聯(lián)系。

　　第三，加速器：金融供給側(cè)改革。伴隨中國經(jīng)濟的“減速增質(zhì)”，金融周期對經(jīng)濟周期的影響日漸增強；伴隨中國金融回歸服務(wù)實體經(jīng)濟的功能本位，金融機構(gòu)與實體企業(yè)正在構(gòu)建長期良性的共榮共生關(guān)系。基于此，未來金融供給側(cè)改革若能進一步深化，有望對“雙循環(huán)”的暢通運行發(fā)揮三個層面的加速作用。其一，利率市場化完成“最后一公里”，疊加融資渠道的多維拓寬，有望引導(dǎo)要素資源向優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)和新經(jīng)濟企業(yè)配置，形成“穩(wěn)經(jīng)濟+補短板+鍛長板”的政策集成效應(yīng)。其二，資本市場的穩(wěn)步發(fā)展有望通過“財富效應(yīng)”，在需求側(cè)助力消費升級，通過“投資效應(yīng)”，在供給側(cè)推動產(chǎn)業(yè)升級，從而進一步打通供需雙升級的良性循環(huán)。其三，借助中國金融的高水平開放，中國經(jīng)濟在疫情時代的相對優(yōu)勢將吸引國際資本的長趨勢流入，與更加多元的國際伙伴共享雙贏機遇。

　　第四，導(dǎo)航器：宏觀調(diào)控現(xiàn)代化。在全球大變局之下，國際風險形勢日益復(fù)雜多變。在高質(zhì)量發(fā)展之中，國內(nèi)多重政策目標更需精準平衡。與之相匹配，建設(shè)“雙循環(huán)”新格局，必然要求中國宏觀調(diào)控在“一大一小”兩個層面進一步走向現(xiàn)代化，以引導(dǎo)國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行。從大處來看，以改革攻堅優(yōu)化政策體系。其中重點包括：在貨幣政策領(lǐng)域，依托“利率并軌”改革，實現(xiàn)對增長、物價、就業(yè)、金融安全等多目標的動態(tài)兼顧；在財政政策領(lǐng)域，依托財稅體制改革，優(yōu)化央地財權(quán)事權(quán)劃分，重塑地方政策實施的激勵機制與資金支持；在政策協(xié)同領(lǐng)域，優(yōu)化財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策的搭配組合，降低全球政策的外溢影響，長期保持“以我為主”的政策定力。從小處來看，以工具創(chuàng)新提升政策效力。通過推出更多結(jié)構(gòu)性、精準性、直達性的政策工具，從事后式、粗放式、逆周期的干預(yù)模式，轉(zhuǎn)向前瞻性、精細化、跨周期的調(diào)控模式，使政策空間的應(yīng)用更為高效和可持續(xù)。

　　第五，新賽道：數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展。在全球大變局之下，全球經(jīng)濟在傳統(tǒng)領(lǐng)域陷入“存量博弈”的泥淖。開拓經(jīng)濟發(fā)展的新賽道，以良性競爭促進共同發(fā)展，將是全球經(jīng)濟走出困境的治本之策。在數(shù)字經(jīng)濟的新賽道上，中國經(jīng)濟目前已成為全球領(lǐng)航者之一，未來進一步加快自身及全球數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，將是“雙循環(huán)”的應(yīng)有之義。具體而言，這一趨勢料將體現(xiàn)于三個層面。其一，數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)化。中國數(shù)字經(jīng)濟的技術(shù)創(chuàng)新提速落地并發(fā)展為完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，在需求側(cè)創(chuàng)造新的消費場景、消費習慣和消費需求，在供給側(cè)提供數(shù)字驅(qū)動的商品與服務(wù)，并創(chuàng)造新的就業(yè)崗位和“人口素質(zhì)紅利”，打造新維度的供求循環(huán)。其二，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。立足于中國完備的產(chǎn)業(yè)鏈條，通過物聯(lián)網(wǎng)、5G等新技術(shù)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行數(shù)字化升級，并與高度數(shù)字化的居民生活相連接，中國有望引領(lǐng)全球從“大規(guī)模生產(chǎn)時代”走向“數(shù)字化生產(chǎn)時代”，融合大規(guī)模、創(chuàng)新力和精細化的三重生產(chǎn)優(yōu)勢。其三，經(jīng)濟治理數(shù)字化。一方面，以基礎(chǔ)設(shè)施和政府服務(wù)的數(shù)字化升級，為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提供適宜的社會環(huán)境；另一方面，以央行數(shù)字貨幣、數(shù)字財政等數(shù)字化政策工具，打破傳統(tǒng)政策工具的“天花板”，進一步提高經(jīng)濟治理的廣度、力度與精度。

　　第六，連通器：國際定位升級。在全球大變局之下，經(jīng)濟全球化面臨長期且全面的退潮風險。基于這一環(huán)境，中國經(jīng)濟“雙循環(huán)”雖然強調(diào)“以國內(nèi)大循環(huán)為主體”，但是并非走向 “ 閉關(guān)自守 ”，而是選擇通過向內(nèi)發(fā)力，為高水平開放打開向外空間；通過夯實自身實力以提升國際定位，從而帶動全球經(jīng)濟金融治理的進步。具體而言，這一國際定位升級預(yù)計將體現(xiàn)于三個層面。其一，價值鏈定位升級。基于“雙循環(huán)”中的供需雙升級，中國經(jīng)濟從全球價值鏈中的“供給”中心升級為“供給-需求”雙中心， 從全球價值鏈的中下游升級為中上游。其二，國際金融定位升級。憑借“內(nèi)循環(huán)”的相對韌性，人民幣資產(chǎn)將進一步凸顯高成長性、低風險性的雙重優(yōu)勢，為全球長線資金提供“壓艙石”，人民幣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)與回流機制同步完善，配合石油人民幣的發(fā)展，多渠道加速人民幣國際化進程。其三，國際治理定位升級。在全球亂局之中，中國將為全球經(jīng)濟金融提供稀缺的“穩(wěn)定錨”，從全球經(jīng)貿(mào)體系和治理格局的被動接受者，升級為全球經(jīng)貿(mào)體系和治理格局重塑的主動引導(dǎo)者，從根本上規(guī)避脫鉤風險、改善外部環(huán)境、防范外溢沖擊。

　　參考文獻

　　[1] 程實，錢智俊． “雙循環(huán)”格局下的內(nèi)需倍增[R]． 工銀國際， 2020年9月．

　　(本文作者介紹：工銀國際研究部主管，首席經(jīng)濟學(xué)家。研究領(lǐng)域為全球宏觀、中國宏觀和金融市場。)