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9月28日，2020（首屆）中國證券私募華曜獎評選啟動儀式在上海大劇院舉行，本次活動由新浪財經和東方證券聯合舉辦。
景林資產董事總經理田峰表示，私募基金行業整體規模很大，但是證券類占比還不算高，未來有較大的發展空間。公私募基金最重要的一件事就是合規和透明，讓持有人了解資金投向和風險，這也是公募基金和證券類私募過去發展較快的原因。
對于成長投資和價值投資，他認為，成長是價值的一部分。一個公司好不好、貴不貴，不是看PE、PB這些東西，一定要把未來長期的現金流貼現，這是投資里面唯一的公式或者最本質的公式。做了這些事情之后，市場出現定價錯誤的時候，比如3月底暴跌，就可以沒有任何猶豫地出手。
圖：景林資產董事總經理田峰以下是實錄：
提問：請簡單自我介紹。
田峰：我是田峰，來自于景林資產。景林04年成立到現在16個年頭，主要還是專注二級市場為主。包括海外上市的和中國A股的中國公司為主，做了16年了。
提問：2019年中國居民可投資規模已突破200萬億，如何把握住未來財富管理大時代？
田峰：首先說機遇和挑戰，機遇作為資產管理人不管私募還是公募，更多地是創造價值，為客戶創造價值，同時我們也發現價值。我經常和一些做PE的同事交流，他們說現在有很多地方政府不太了解，可能覺得一級市場做PE的對實體經濟貢獻非常大，二級市場似乎貢獻沒有那么大。我是這么看的，可能作為個人投資者哪怕你去參與這個市場，甚至是短期參與，可能也有風險，當然風險確實不大，提供市場更多的流動性。但是對我們來說我們市場中主要的機構還是看基本面，找好的公司，把我們最優質的資金交給最好的企業家，讓他們給社會創造更大的價值。這個事情本身是非常有意義的，我覺得機遇是非常大的，對于整個中國未來長期的經濟發展機遇是非常大的。雖然看私募基金整個行業規模很大，二級市場的占比相對來說還不算高，未來這方面還是有比較大的發展空間的。
說到挑戰，我覺得做公募和私募比較重要的一件事就是合規和透明。過去這么多年公募基金能夠發展這么快，私募二級市場也發展得相對比較快，主要原因就是合規、透明，必須按照規則辦事，讓你的持有人了解到底你的資金放在哪里，承擔的風險是什么，投資人可以承擔市場風險但是不能承擔信用風險，怎么通過合法合規、透明的方式讓客戶了解這些東西，這是非常重要的。
提問：在資本市場全面開放的過程當中，國外的私募公司對國內的私募公司有哪些影響？與之相比國內私募公司有哪些優勢和劣勢？
田峰：這個問題特別好，從我個人來說我覺得特別歡迎這些海外的同行能夠到國內來，第一，募資。第二，投資。一方面促進整個中國A股市場機構化，從制度建設來說更加完善，會促進這件事，這是好事情。同時也有差異，很多朋友他們做海外做了很多年，對海外市場全球的投資非常了解，不同的金融工具、產品創新比較多。一方面可以滿足我們中國老百姓很多的投資需求，海外很多金融機構的巨頭這么多年一直盯著中國市場，中國市場這么大的老百姓的財富積累，未來有巨大的投資、財富管理的需求。但是從投資方面來說有一定的差異，他們可能沒有我們本土的或者基于大中華的管理人更了解中國。舉一個很簡單的例子，目前我們大概有三分之一是海外的大的機構把錢委托給我們感覺的，這些資金既包括海外的養老金、主權財富基金、中央銀行這些，他們本身也是選擇了一部分資金投到了海外的公募、私募基金，同時它需要配置中國，和中國相關的一些行業中的公司的時候，他們更樂意把錢交給我們這樣的機構。我們一方面對中國本土的公司、行業更熟悉，這是非常重要的一條。另一方面因為我們接納了或者管理了海外的這些機構，我們的投資理念也比較早地和海外的一些機構進行了接軌，這是比較大的優勢。第一個是投資，我們更了解中國。第二個我們還更了解了中國成功的商業模式，剛才談到了中國數字化是走在全球最前面的，在這個領域里面有很多中國好的成功的商業模式是完全可以在亞洲其他一些國家復制的，我們也非常欣喜地看到了一些非常優質的公司現在已經產生了，這些公司當地人也許認為它是海外公司，但其實背后的運營團隊就在我們上海，像這樣的公司未來會越來越多地涌現出來。比如說在騰訊、阿里、拼多多這樣的頭部數字化電商服務平臺里已經積累了這么多經驗和數據的技術人才，他們如果去復制這些商業模式到其他的新市場，我覺得是戰無不勝的。
對我們來說可能我們更多地也是逐漸地、有序地在國際化，海外機構要進來，我問了一下大部分機構短期內很多還沒有打算要建相應的團隊投當地公司的研究，更多地是依托于海外的研究自上而下的配置，一開始可能更多地拿錢，而不是投錢，但是未來我覺得它也會投，對我們來說我們是走國際化，不光我們包括我們本土的資產管理機構，未來也是要走出去的，首先走出去，跟著中國的公司走出去，跟著中國成功的商業模式走出去，然后再慢慢地通過對標公司的研究、行業競爭對手的研究，我們也可以發現海外的一些非常好的公司的投資價值。我們在歷史上也是有這樣的投資案例，比如我們研究騰訊，發現了騰訊的對標公司估值偏低了，也許就發現了一匹黑馬我們還有機會去投，這方面我們可以做很多事情。
提問：券商對私募的服務，有哪些方面需要做得更好？
田峰：其實券商和私募天生聯系就很多，公募、私募本身從投研、產品、募資、投資、PB、衍生品業務很多都可以做很深入地合作。目前來說券商已經可以一站式給一家私募機構提供從研究、托管、銷售甚至PB業務全方位地服務，這是非常好的。說感受，更多也是看到了最近這兩年從財富管理、經紀業務到后面做產品，產品化，然后開始向財富管理甚至私人銀行這個方面轉型，這也是這個行業中的大勢所趨。目前一些機構在做這方面的轉型嘗試，這個特別好。原因是什么呢？更多地還是覺得這樣利益更一致，不是光看流量，而是看存量，最終客戶的資產真正能夠慢慢做大，取得更多的客戶信任，可以長期做下去，也是行業的趨勢。
提問：FOF也是券商私募重要的合作方式，兩年之前，包括景林在內的多家私募都已經嘗過鮮，除了FOF外，在產品上，有沒有其它的合作方式？
田峰：關于FOF我經常問兩個問題，第一個問題，底層的客戶有沒有封閉期。我們對于個人客戶有三年封閉的，而且是硬鎖。三年時間我們看基本面才有可能賺到錢，有些投資人說我進來3個月就想賺錢，基本面還沒有反映出來，肯定很難賺到錢。我第一個問題會問他你的底層是封閉多長時間的，如果不封閉或者封閉期很短，可能就要打個問號了，這種錢我們覺得有點擔心，擔心客戶最終是虧錢的。第二，你這個FOF到底會不會重新定義它的收入分配機制，你是找幾個股票多頭的或者資質差不多的拼在一起還是這理念有股、債、大類資產配置，把我們選了進去。兩者完全不同，我們接FOF很多年了，十年前海外機構就投我們的FOF，我們發現第一個問題很嚴重，它的底層如果沒有封閉期，你管一個FOF，底層你說了不算，底層的個人客戶沒有封閉期，有的時候會追漲殺跌，特別是極度恐慌的時候往往就是市場的最低點。以前我們碰到過，FOF機構認為市場很便宜了，想買，但是底層是個人客戶，他要贖我的FOF，我只能是贖你，客戶最后是虧錢的。
第二個問題，拼盤當然也挺好，客戶一下子配齊了，但是技術含量還可以更提高一些。比如說有一些銀行、資管他們做了一些大類資產配置，底層比如說做一些固收，再加上一些其他的策略，多策略的組合。我們就把好公司選出來，做好我們擅長的事情，這樣就特別省心，而且也能體現FOF機構真正的專業性，而不僅僅是拼個盤，一拼盤更多拼的是銷售能力，不是專業能力。未來這個方面肯定還會走得非常遠。
責任編輯：常福強
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