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　　來源：排排君er

　　原標(biāo)題：全球股市暴跌不止！市場巨震下如何布局？東方港灣但斌最新解讀來了！

　　隨著疫情擴散和恐慌情緒的蔓延，當(dāng)前全球經(jīng)濟風(fēng)險遭到集中釋放，動蕩成為了資本市場的主基調(diào)。周一又是腥風(fēng)血雨的一天，亞太股市重挫，美聯(lián)儲的“王炸”未能救市，道指盤中暴跌近3000點，遭遇本月第三次熔斷。如何解讀各種突發(fā)事件？全球資本市場巨震之下，投資者應(yīng)該如何布局？股市不斷調(diào)整之中，該恐懼還是貪婪？

　　每晚半小時，知曉財經(jīng)事，私募排排網(wǎng)現(xiàn)推出晚間節(jié)目“投資者問答”，通過私募大咖線上分享、投資者提問等形式，對當(dāng)天發(fā)生的重大財經(jīng)事件進行解讀，分享對后市的研判及投資感悟?！巴顿Y者問答”欄目邀請到的嘉賓均是行業(yè)內(nèi)知名私募，他們不僅成立時間夠久，經(jīng)歷了市場的優(yōu)勝劣汰；還能在市場的腥風(fēng)血雨中，憑借獨家的投資秘籍?dāng)孬@優(yōu)秀收益。

　　在本周一的“投資者問答”節(jié)目中，私募排排網(wǎng)邀請到東方港灣但斌分享投資新見解，并與投資者進行互動。但斌早年曾在國泰君安和大鵬資產(chǎn)管理公司等機構(gòu)中任職，1992年開始從事證券、期貨研究和投資，從研究轉(zhuǎn)向投資，但斌最終在2004年成立東方港灣，28年從業(yè)生涯歷經(jīng)市場牛熊交替，擁有十分豐富的投資經(jīng)驗，也是坐擁千萬粉絲的“網(wǎng)紅”私募基金經(jīng)理。

　　以下為但斌分享實錄：

　　武漢疫情爆發(fā)的時候?qū)嶋H上中國正好是過春節(jié)，大家有一個長假評估期，春節(jié)后開盤我也有“發(fā)聲”，3號那天3000只股票跌停的時候，當(dāng)時預(yù)測2月4號見一個低點的概率比較大，實際上后來的市場走勢跟我們當(dāng)初判斷一致。海外美股目前這樣的一個情況，它類似于我們春節(jié)這個階段，只是我們當(dāng)時是在放假過程中，他們沒放假，市場波動比較大，包括今天晚上可能也會再度熔斷，看期指也不是特別樂觀。

　　從全世界的角度看，人類歷史上大概發(fā)生過13次疫情，每一次都被控制住了，包括倫敦的黑死病，當(dāng)時城市一半人口都死亡了，但那次疫情并沒有改變大英帝國的崛起，也并沒有改變倫敦的城市地位。這次肺炎疫情只是在目前這個階段，正在海外蔓延，但只要各國重視，最終還是能夠控制得住。人類過去13次疫情發(fā)生之后的6個月，資本市場的平均回報率是8.5%，這次如此大幅下挫，在歷史上類似這么恐慌的情況，應(yīng)該會很快過去。

　　我們可以看到美國也出臺了很多政策，很多人說出政策是不是意味著子彈用光了，可能反而造成了更大恐慌。但我認為方法總比困難多，而且使用一些方法，結(jié)果它肯定會反映到未來的資產(chǎn)上。短期市場可能還是因為流動性的問題，大家都很恐慌地賣出，缺乏流動性，那么它自然而然就往下跌。另外美股又是個十年的大牛市，很多的獲利盤漲的時候，對市場有一個正向的反饋，那么它跌的時候也是一樣的。

　　對疫情我個人還是比較樂觀的，中國就是這樣一個情況。國外也是如此，擔(dān)心可能有，但是最終被控制只是時間長短的問題。資本市場因為疫情的變化，也是在歷史長河當(dāng)中，非常值得銘記的歷史事件，但它都不會改變?nèi)魏我粋€國家長期的發(fā)展方向，無論是經(jīng)濟還是資本市場。

　　實際上疫情它也會讓很多的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生很大的變化，比如在線教育、在線醫(yī)療、在線辦公、云游戲等，就像SARS期間，電商和游戲這些行業(yè)獲得了一個長足的發(fā)展，這一次也是如此。可以看到因為這次疫情，各行各業(yè)的龍頭企業(yè)市占率可能會變得更高一些。

　　從中國的情況來看，實際上貿(mào)易戰(zhàn)讓中國的資本市場承受了外部壓力測試，這次疫情相當(dāng)于內(nèi)部又做了一次壓力測試，這兩個壓力測試的綜合結(jié)果，能夠讓中國經(jīng)濟打下更堅實的基礎(chǔ)。兩個測試之后，如果能夠見一個重要底部的話，很可能會有一個比較好的結(jié)果。在我從業(yè)28年的過程中，從估值來看，中國的資本市場位置，處于一種底部區(qū)域，只要這個公司的盈利能力還在，利潤還有增長，那么這個位置就是非常好的投資機會。

　　從全年來看還是比較樂觀的，短期的沖擊很正常，只要不借錢、不融資，你所持有的企業(yè)是真正能夠盈利和實現(xiàn)利潤增長的，時間就會站在持有好企業(yè)這一邊。疫情發(fā)展到這個階段，對中國的制造業(yè)以及對中國經(jīng)濟的影響，都在減弱，總體而言，現(xiàn)在疫情沖擊之下，大家可能都很恐慌，但是稍微放長遠一點來看還是非常樂觀的。投資者需要審視一下自己的投資組合當(dāng)中的這些企業(yè)，能不能經(jīng)歷這樣重大的危機，如果可以的話也不用太擔(dān)心，大體上我們對2020年的資本市場還是比較期待的。

　　以下為投資者問答部分摘錄：

　　投資者問一

　　周一創(chuàng)業(yè)板大跌了6個點，A股還能否走出自己的一個獨立的行情？

　　但斌：全球資本市場的風(fēng)向標(biāo)肯定還是美國，如果美國沒有出現(xiàn)大的跌幅，可能對A股影響比較小，但是作為資本市場的龍頭市場，它如果大幅起落的話，對我們的影響還是非常大的。像今天這樣的情況，大家看到美聯(lián)儲降息到接近0的水平，在接下來的數(shù)月將推出7000億美元的量化寬松計劃。美股期指跌停，而且外資已經(jīng)流走了三天，每天100多億，對A股還是影響比較大的，但我們說創(chuàng)業(yè)板跌6%，它主要也是前期漲得太多了，就如同美股一樣，實際上美股也漲了13年了。從去年到今年，好多創(chuàng)業(yè)板所謂的熱門股漲幅非常驚人，而且這些公司的估值都非常貴，所以說跌6%也是正常的。

　　投資者問二

　　會不會出現(xiàn)比2008年更大的危機？

　　但斌：就人類社會總體而言，它是螺旋上升的，資本市場也是如此。真正推動人類社會發(fā)展的關(guān)鍵因素在于科學(xué)技術(shù)的進步，到目前為止，并沒有出現(xiàn)技術(shù)發(fā)展進程停滯的狀況，而且還是在飛速發(fā)展的過程中。疫情在人類歷史上都沒有引發(fā)出更嚴重的問題，目前所說的經(jīng)濟危機，大抵是疫情的蔓延導(dǎo)致一開始的恐慌，這和我們春節(jié)前的恐慌程度是一樣的，只是我們正好是處于春節(jié)過程中，有個假期拖延一下。而目前海外蔓延的過程當(dāng)中，從一開始人們不當(dāng)回事，然后開始恐懼到現(xiàn)在，可能再往后，大家逐漸接受了，也就沒有恐慌了，所以說這是一個發(fā)展變化的過程。

　　投資者問三

　　怎么看美聯(lián)儲的一系列動作？中國在貨幣政策方面近期會不會有一些大的動作？

　　但斌：實際上我們中國的控制力非常強，也有降準(zhǔn)，而且在這么難的情況下，對房地產(chǎn)都沒有放寬，一定程度上體現(xiàn)了我們的自信。也并沒有“大水漫灌”的情況，基建方面的重點目前也在于新基建而非老基建。未來可能還有一些經(jīng)濟政策，應(yīng)該說政府可能也在觀察、在判斷的過程中。但總的來說，政府的管理能力是非常強的，包括我們的資本市場，總體而言從2月3號到現(xiàn)在，市場本身表現(xiàn)得還是非常理性的。疫情在中國率先發(fā)生，但資本市場除了2月3號那一天千股跌停的情況之下，很快就恢復(fù)過來了，甚至到現(xiàn)在可能也沒有創(chuàng)出2月3號新低，但未來我不知道會不會，至少 A股市場還是非常有序地在經(jīng)受這一切。海外因為調(diào)控方式不一樣，資本市場情況也會不同。

　　投資者問四

　　美股的熊市是A股長牛的開始，這個觀點是否認同？

　　但斌：不是特別同意。如果美股真的是大熊市，對A股市場的影響也是非常大的。因為投資是世界性語言，如果美股是大熊市，其中藍籌股估值假設(shè)從20多倍市盈率跌到10倍市盈率的話，A股市場的藍籌股也會經(jīng)歷很大壓力。如今世界已經(jīng)是融合在一起的，我們的市場也是一個全世界參與者的市場，是一個全球定價的總體資本體系。為什么說過去外資持續(xù)進入中國？主要因為中國的藍籌股相比海外的估值更有吸引力的，但如果美股大跌，它的很多藍籌股企業(yè)，也開始具備同樣的甚至更高的吸引力，那么外資就會撤回去了。

　　投資者問五

　　有投資者說注冊制讓更多公司更容易上市、擴容，為什么您會認為這是牛市的一個開啟？

　　但斌：為什么A股市場波動這么大？因為我們過去不是注冊制，是審批制、核準(zhǔn)制，這導(dǎo)致需求大于供給。如此大起大落的市場，它不太可能有長牛和慢牛。全世界資本市場國家大多數(shù)都是注冊制，為什么？像發(fā)達的資本市場，它都是慢牛，因為供給量足夠大，同時沒有漲跌停板，公司一天跌90%，可能跌幾次就沒有人敢投機了。國外的資本市場，基本上是由藍籌股來推動，這個就是靠內(nèi)生性增長。注冊制的好處是什么？增加供給量，平衡供需。投資者只有買到便宜的好公司，企業(yè)能夠持續(xù)增長，投資者才會有持續(xù)盈利，因此注冊制非常重要，它能夠讓企業(yè)以很低的價格上市，才能為投資者提供真正盈利的基石。

　　投資者問六

　　疫情結(jié)束之后，您會看好哪些行業(yè)？

　　但斌：東方港灣自成立以來，在16年的發(fā)展過程當(dāng)中，主要還是專注于能夠長期勝出的行業(yè)，重點還是以消費、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、教育、高端制造等行業(yè)為主。實際上，這次疫情的發(fā)生，對我們的投資邏輯并未有太大影響，我們依然傾向選擇能夠跨越周期的行業(yè)和企業(yè)，比如在線教育、在線醫(yī)療，我們并不是因為疫情而關(guān)注，而是一直站在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的角度去把握和判斷。目前很多朋友很看好5G，我們也從內(nèi)容的角度始終關(guān)注，并認為，5G的到來也會為在線醫(yī)療、在線教育、云游戲等提供更多空間。

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責(zé)任編輯：常福強