（文章來源：中國經濟網）

　　摘要

　　【百億私募保銀投資頻炒短線 紫荊怒放系列5只跌破凈值】回顧剛剛過去的2018年，A股經歷了難熬的一年，而私募公司的日子自然也不好過，據格上研究中心統計，2018年百億股票類私募的平均收益全線虧損，不過不同私募公司之間的業績也有差異。（中國經濟網）

　　回顧剛剛過去的2018年，A股經歷了難熬的一年，而私募公司的日子自然也不好過，據格上研究中心統計，2018年百億股票類私募的平均收益全線虧損，不過不同私募公司之間的業績也有差異。

　　2017年新晉百億私募公司上海保銀投資管理有限公司（以下簡稱“保銀投資”）在2018年偃旗息鼓，平均收益率為-4.57%。該公司旗下成立于2018年以前且能夠取得可比數據的產品共有23只，其中，有9只產品跌幅超過10%，且這9只基金清一色都是紫荊怒放系列產品，這些產品均成立于2017年。

　　而在這9只產品中，有5只產品的累計單位凈值截至去年底跌破1元，究其原因，除了A股本身的下跌行情外，保銀投資的短線快進快出風格或許也是造成這一結果的主要原因。據悉，作為標榜價值投資的投資界“老人”，保銀投資的創始人王強在2018年里的單一股票投資上，持有期很少有超過兩個季度的，而結果也自然是得不償失。

　　2018年9只基金虧損超10%，均為紫荊怒放系列產品

　　數據顯示，保銀投資旗下成立于2018年以前且能夠取得可比數據的產品共有23只，從2018年的業績表現來看，雖然有10只產品取得了正收益，但也僅有1只產品上漲超過1%，而且這只產品的凈值截至日期為2018年9月28日，在去年四季度市場快速殺跌期間，該基金的業績變化外界無從知曉，而其余9只產品漲幅均在0.7%之下（含0.7%）。

　　根據中國經濟網記者統計，保銀投資旗下2018年虧損的產品有13只，其中，有9只產品跌幅超過10%，且這9只基金清一色都是紫荊怒放系列產品，而這些產品也均成立于2017年。

　　以保銀-智享紫荊怒放6期為例，該基金成立于2017年9月27日，從該基金的凈值走勢來看，似乎并沒有重倉消費類股票，因而截至2017年12月29日該基金凈值僅上漲了4.28%。而進入2018年后，A股市場走勢疲軟，上半年僅醫藥板塊走出了獨立上漲行情，而該基金也幾乎在走下坡路。不過，也許是加倉了醫藥個股，該基金在5月份時曾逆勢上漲，但漲幅比較有限。此后，其凈值隨市場走勢陷入大跌，截至2018年12月28日收盤，該基金的累計單位凈值余0.9269元。

　　保銀-智享紫荊怒放6期至今成立1年有余，其近1年、近半年的區間收益分別為-11.11%、-13.20%。在2018年6月以前，該基金的動態回撤幅度控制得宜，回撤均在-5%以內，但2018年7月之后，其凈值回撤幅度拉大，最大歷史回撤出現在2018年10月31日，當日其回撤值為-18.36%。

　　值得注意的是，即便從累計收益率來看，保銀投資旗下6只虧損的產品中也有5只出自紫荊怒放系列，其中，保銀-智享紫荊怒放7期與保銀-安享紫荊怒放2期自成立以來已累計虧損超過10%，截至2018年12月28日收盤，其累計單位凈值分別為0.8850元、0.8949元。

　　從保銀投資披露業績的產品來看，所有產品的基金經理均是王強。公開資料顯示，王強1989年于上海大學畢業，獲本科學位，曾任職于中國航天信托投資公司、國泰君安公司、吉林證券有限公司，擔任資產管理、自營投資等職位，現任保銀投資的投資總監、基金經理，擁有長達25年的投資生涯。

　　王強于1999年創立Pinpoint公司，直譯是大頭針，寓意精準投資。2001年開始投資海外股票市場，2014年成立上海保銀投資管理有限公司開展國內陽光私募業務，2017年保銀投資國內資金管理規模擴大進入百億私募行列，據媒體報道，保銀投資當前規模已經接近200億元。Pinpoint China Fund是其代表產品，該基金成立于2005年6月1日，截至2018年12月28日收盤，其累計單位凈值高達12.7816元。然而，即便是這樣一只歷史業績優異的產品，在2018年也沒能逃脫虧損命運，全年下跌6.01%。

　　2018年投資風格偏向短線失誤頻頻

　　在投資策略方面，保銀投資宣稱堅持價值投資，運用自下而上的基本面研究方法尋找長期具有價值的投資機會。投資涵蓋A股、港股、美股中概等，做多基本面優秀的公司，同時做空同行業基本面較差的公司，通過優秀公司超越較差公司的超額收益獲利。

　　也許是2018年A股市場整體估值水平的下移讓保銀投資的操作風格偏向短線。根據中國經濟網記者了解，從2018年該公司旗下基金的持股時間看，很少有超過兩個季度的。比如湯臣倍健2018年一季報顯示，保銀紫荊怒放私募基金現身該股前十大流通股東的第十位，二季度保持不變，但三季度就迅速退出，其減持期正好是湯臣倍健股價的階段性高點。

　　而在2018年一季度時，保銀投資旗下的保銀中國價值基金、保銀石榴紅了分別進入路暢科技前十大流通股東，前者更是位居路暢科技當時的第一大流通股東，但僅持有了一個季度后就迅速退出，而路暢科技的股價在當年二季度上漲后也隨之下跌，保銀的兩只基金再次精準離場。

　　但在市場整體下跌的背景下，保銀的短線操作更多的是失誤。保銀紫荊怒放私募基金也是在2018年一季度時現身金螳螂第九大流通股東，隨后在二季度退出，只是這一次的結果似乎是鎩羽而歸。從金螳螂的股價走勢看，2018年一、二季度其股價分別下跌15.43%、21.28%，保銀紫荊怒放私募基金的獲利機會十分渺茫。

　　同樣也是保銀紫荊怒放私募基金，2018年一季度其買入宇通客車，二季度時小幅減持，三季度徹底退出。但宇通客車股價在一季度下跌7.25%后，二季度又下跌了14.5%，在保銀紫荊怒放私募基金退出的三季度，該股更是大幅低開并最終在三季度下跌了21.51%。

　　另外，保銀中國價值基金在2018年一季度買入的宏盛股份、日盈電子等股票也都在二季度時退出，但股價卻接連下跌。

　　對于未來，保銀投資表示，2019市場仍充滿不確定性，但大概率好于2018年的單邊下跌。具體而言，政策面將超預期，未來流動性充裕。2019年上半年經濟放緩概率較高，下半年關注貨幣政策和財政政策的刺激情況。不過，外圍因素方面不確定性仍較高。

　　展望2019，保銀投資表示，在政策寬松但經濟低迷的背景下，較難出現明顯單邊行情，或仍以震蕩為主。

　　保銀投資產品2018年業績一覽表

責任編輯：常福強