來源：獸樓處

　　作者：馮浩南

　　10年前的博鰲亞洲論壇上，美國前財長保爾森經常和胡祖六在一起聊天。媒體們追著剛剛離開高盛的胡祖六問：你是不是要去央行做副行長？

　　保爾森在高盛做CEO時，胡祖六是他的愛將。他在《與中國打交道》書里高度評價了這位前經濟學家，說他熟悉中國宏觀經濟、了解中國領導人。沒有湖南人胡祖六，高盛很難在中國殺出一條血路。

　　匯豐入股交行、高盛入股工行，都是這個湖南人的作品。他留給高盛最后的禮包，是平安收購深發展銀行。作為平安的顧問，胡祖六多次把拍案離席的深發展外資股東拉回馬明哲辦公室。

　　胡祖六和保爾森在海南談笑風生時，深發展銀行的員工們正在做平安標志性的廣播體操。喊口號跳熱舞有個洋名字叫皮革馬利翁效應。平安員工叫得直接一些：

洗腦操。

　　很快，大家就知道胡祖六正籌備一支基金。傳說中的基金規模超百億美元，沖著胡祖六的光環，高盛、建設銀行、淡馬錫、泰康甚至社保基金和中投都有可能參與其中。

　　雖然這些機構今天基本都成了他的LP，但在當年到了真掏錢的時候，只剩下馬明哲了。包叔總問我，LP是“老婆”的意思嗎？仔細想想，這位小學肄業的天才說得也對。

　　平安出動了旗下7大平臺，用小雨傘狀信托給剛成立的春華基金募集了20.55億。剛下操的深發展員工也賣得很起勁兒。

　　對平安來說，這是為了還上深發展的人情。從此，央行少了個副行長，平安多了個好朋友。

　　但這個人情，一直被平安信托的客戶們質疑。

　　在螞蟻金服確定即將上市后，質疑終于變成了海嘯。投資者們指責胡祖六賤賣螞蟻金服股權給自己家人，損害了他們的利益。

你良心疼不疼？

　　胡祖六是見過大場面的。高盛在國人眼里一直是幕后黑手般的存在，大家罵胡祖六是買辦，他辯白說我是身在曹營心在漢：

偶像是左宗棠。

　　左宗棠跟胡祖六是老鄉，也是福南人。不過大清早就沒了，左宗棠的評價一會兒是漢奸一會兒又是愛國志士。是佛是魔，也就一線之間。

　　1

　　2011年，來自上海的投資人王小平聽說偶像胡祖六要下海搞投資，立馬找到平安客服。偶像那么牛逼，他想去看看。

　　9月8日，王小平買下一份平安財富信托，投資期限6+1+1，胡偶像親自操盤，目標收益率20%。

　　不過胡偶像的號召力偏窄眾。當時春華基金的募資并不順，一直到當年10月份只募集到了16億，平安吃奶的勁都使出來了，在春華基金封賬的11月，也只募到20億出頭。

　　使勁兒到什么程度呢？短信都發到監管部門領導手機上了，這種私募變公募的事，領導是需要一個解釋的。

　　春華當年說這是平安的壽險業務員搞錯了。這種說法逼得平安處理了相關臨時工，平安創新還跟監管不老實了一次，說要用自己出錢當春華的LP：

平安信托的錢他們可以自己決定投給誰。

　　平安信托確實自己做了決定，他們決定把錢全部投資給平安創新資本。后者成為了該基金的單一LP。這是現在春華基金和王小平們最大的分歧點：

王小平到底是不是春華的投資人？

　　這個點，一些法律人士解釋說，雖然錢是從投資人手里最終去了春華基金旗下的公司實體春華（天津）股權投資合伙企業，但這些投資人，確實只是平安信托的客戶。

　　但王小平們并不這么想，雙方第一次沖突來得很快。

　　熟悉當年交易內情的朋友給浩南梳理了春華幾個投資的時間線。2011年12月，春華基金以17.04億元拿下華夏基金10%股權；平安之后向投資人們做了信披，大家馬上質疑春華基金用超過80%的資金投資華夏基金的行為違背了平安信托給大家的承諾：

單一投資額度不超過基金總規模的30%。

　　平安其實知道這筆投資的瑕疵，春華基金也有責任。給浩南梳理時間線的人也承認：此事有點瑕疵。

　　不過，這里面平安的責任更大一些。作為信托銷售方他們沒有對有違合同的行為征詢投資人意見，作為LP，他們為什么會同意GP搞這種高集中的投資，也有明顯的問題。

　　王小平們說這種投資誰都會做，為啥還要租那么好的辦公室，養那么多人，還付管理費。

　　話糙理不糙。投資不就是一把梭哈，贏了會所嫩模，輸了下海干活嗎？

　　春華入股華夏的事，敲定早于募集完成，胡祖六本來期望平安、社保等大資金助力自己后續基金募集，再將華夏基金的股權拆分到新基金，以降低投資占比——他千算萬算，沒算到后續基金募集極不順利。

　　這些年的好日子，不少人總誤把平臺當能力，總貪天功為己功。等到離開平臺才知道，才認清現實。

　　就算牛人如胡祖六，也不能免俗。

　　2

　　2012年5月7日，金融街通泰大廈12層，記者們被請來參加華夏基金的發布會。12層的每個辦公室門口都站著一個漢子，防止記者們在規定范圍外采訪其他員工。

　　傳奇基金經理王亞偉在發布會上宣布自己要走了。第二天，華夏基金CEO范勇宏也宣布卸任。春華入股華夏基金才半年，就飛來兩只XXXL號的黑天鵝。

　　春華基金成立初期的兩項投資里，明德醫院投入1.99億，收回3.13億，賬目比較清晰；在華夏基金的投資，2013年被春華基金另一支基金以溢價10%-15%的價格接走一部分。

　　那個熟悉當年交易內情的朋友說，2012年至2018年，華夏基金累計向春華基金分紅1.52億元。但華夏基金最終的投資收益是多少，還要從2015年入股螞蟻金服說起。

　　在賣掉明德醫院后兩個月，春華基金用2個億入股了螞蟻金服。這2個億到底買了螞蟻金服多少比例的股份，爭議很大。

　　投資者們按照自己的算法，套用春華基金入股的時間點，2億買了0.1%，按照螞蟻金服C輪9600億的估值，價值10億。

　　但一位也投了螞蟻金服的金融人士，講的是另外一種算法。

　　2015到2018年，螞蟻金服ABC三輪融資，春華三只基金一共持股1.56億股。2018年，螞蟻金服向海外股東增發，春華景信持股比例從0.2971%稀釋至至0.2613%。王小平們所投資的平安創新持股春華景信22.22%，算下來，間接持有螞蟻金服股權0.0581%。

　　按照C輪9600億的估值，這部分股權價值約5.66億。小數點上一點微小的貢獻，大家收益能差了4個小目標。

　　春華基金的存續期是6年。2017年8月，基金即將到期時，平安信托向投資人們發問詢函，詢問是否延長。1個月后，平安信托宣布投資人延長意愿不強，基金清算，剩余的非現金資產華夏基金股權和螞蟻金服股權由平安信托代管。

　　有意思的是，平安信托在發給投資者的清算報告中提到：

華夏股權1年內賣掉，螞蟻金服股權等他們A股上市了再賣。

　　王小平說，投資人延長意愿不強這個到底是怎么統計出來的，他一直在問平安要，對方不給。

　　2019年2月，王小平突然收到平安信托的消息：華夏基金和螞蟻金服的股權打包賣掉了。

　　兩項資產賣出價格約14.4億元，華夏基金的股權賣了約9.9億，螞蟻金服的股權賣了約4.5億。浩南算了一下，8年時間，春華投在華夏基金的17.04億，總共收益是：

200萬。

　　是的，你沒看錯。

　　熟悉交易內情的人士說，華夏基金的股權根本賣不出去，是打包了螞蟻金服的股權才賣出去的。因為一級市場轉讓都有折價，當時誰也不知道螞蟻什么時候能上市，8折價格能賣出去已經很了不起了。

　　可問題是，你賣給誰了？

　　春華持有螞蟻金服的方式層層嵌套、云山霧罩，平安信托面對監管層質詢，左右就是一句處理給獨立第三方了。

　　海豐集團仍是華夏基金股東。結合螞蟻金服招股書，能確定的是，華夏基金和螞蟻金服的股權還在春華基金手里，至于最終受益人是誰，大家只能腦補了。

　　他們可真行，我光看怎么操作就看了半天。 

　　做金融的人有多復雜，吳承恩就曾給過答案。孫悟空上到34層天見到一個老頭，問一句您貴姓，得到的還是一個匿名ID：

太上老君。

　　3

　　王小平100萬的投資，8年時間，他的偶像最終幫他掙回來了8000塊錢，還不如存活期。

　　據說有個社交定律，十倍速親近你的人，會在未來某個時刻，也會十倍速離開你。八年之后，目睹自己的投資一地雞毛后，王小平也以十倍速離開了他的偶像。

　　由粉轉黑的力量非常強大。從2019年開始，王小平就一直在問平安信托索要相關資料，包括基金的財務報告、轉讓協議、資產評估過程。

　　專屬客服都換了好幾個，每個都夸他是有史以來：

最為淡定、禮貌、文明的投訴客戶。

　　淡定、禮貌、文明沒有給王小平想要的答案。他雇了律師，想看看是誰用這么低的價格接走了華夏基金和螞蟻金服的股權。

　　同時，他在平安信托維權群里貼出了一篇自己寫的文章，引發了對胡祖六和春華基金是否盡到信義義務的巨大質疑。

　　2019年初，平安創新從春華（天津）退伙，根據一進一出原則，新LP春華明德進入，穿透后是胡祖六的兄弟和妹妹。

　　投資父子兵是國內PE的慣例。不過王小平還是不信：

明明說好的上市再賣，真等到快上市了卻低價賤賣給了自己家里人？

　　這說法其實也有漏洞。

　　第一，從法律上來講，平安創新作為單一LP，基金存續期結束后，價格和賣出時間確實是他們說了算。至于監管義務和告知義務有沒有做到，王小平們得好好和他們算算賬。

　　第二，雖然胡祖六是螞蟻金服的獨立董事，和馬云以及螞蟻高管都是哥們兒，但螞蟻金服確定上市的消息是今年7月20日才宣布的。平安和春華提前一年半知道消息做局的可能性不大。

　　整件事還有很多問號。相比于一言不發的平安，胡祖六目前的說法是：

有苦難言。

　　任何事情都是有代價的。人生要吃的苦本來就很多，那些不必要的苦，要是能少一點，是一點。這一點，胡偶像其實應該早點明白的。

　　晚清重臣左宗棠煲過很多雞湯，讓不少商界大佬非常受用。李嘉誠就把左宗棠一副對聯掛在辦公室，日日對著它反省。

　　不知道同樣以左宗棠為偶像的胡祖六，有沒有也掛一幅。

　　（王小平為化名）

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責任編輯：王進和