摘要

股指：震蕩整理；黑色系板塊：需求仍不佳，震蕩偏弱運行；能源化工：基本面數據不佳以及偏鷹的聯儲會議限制油價反彈勢頭；有色金屬：降息預期回升；農產品:USDA月度報告中性偏空

2024

06/13

01

股指：震蕩整理

股指。周一市場繼續分化，中小盤低開高走，大盤股表現較弱，受食品飲料拖累，上證50跌幅居前。綜合來看，在地產政策密集出臺、財政發力提速后，內需修復程度仍需驗證，5月非農表現強勁，美聯儲降息預期出現反復，因此宏觀層面驅動不足，市場缺乏增量資金，預計指數繼續震蕩整理。關注今日將公布的美國通脹數據和周四凌晨公布的美聯儲利率決議。

02

黑色系板塊：需求仍不佳，震蕩偏弱運行

螺卷。鋼谷網的數據來看，鋼材需求依然不佳，不過總體符合預期。連續下跌后，盤面略有企穩，后期還需要關注庫存變化和鐵水產量變化。短期暫時無法給到很樂觀預期，但暫時也看不到需求在當下位置繼續往下的空間，同時絕對價格已經不高，下方接近電爐谷電成本附近，預計盤面低位弱勢震蕩。

鐵礦。全球鐵礦發運環比有所回落，澳洲增，巴西降。到港依然處于比較高的水平。暫時看不到供給的減量對價格的支撐。需求端，鐵水產量短期基本確定見底回落，鐵礦需求也不佳。供需依然偏寬松，但是跌價鋼材利潤走擴后，鋼廠采購積極性有所好轉，預計鐵礦價格震蕩為主關注接下來鋼材需求邊際是否還會再走弱。

雙焦。近期主要影響價格的因素在于需求端。鐵水產量連續三周小幅回落，鐵水見頂的概率越來越大，后續對雙焦需求將減少，基本面上行驅動弱。但是焦企對鋼廠的繼續提降抵觸情緒較重，價格下行空間也有限，預計盤面維持寬幅震蕩偏弱。

玻璃。供應方面，6月華中還會放水兩條線，不過后續信義也將點火950噸產能，整體看，玻璃產量環比會有回落，但同比仍舊高位。需求方面，訂單數及下游地產數據未有明顯也未有持續性的改善，需求仍舊一般。因此玻璃還是過剩格局，預計走勢震蕩偏弱。

純堿。浮法玻璃產量高位下滑，對純堿需求有所減少。同時，6月沒有太多的堿廠檢修計劃公布，而前期檢修損失量也將恢復，近期供應端擾動較小，純堿將會回到供需偏松格局，短期價格上行驅動不足，預計走勢偏弱。

03

能源化工：基本面數據不佳以及偏鷹的聯儲會議限制油價反彈勢頭

原油。隔夜油價沖高回落，總體仍保持反彈勢頭。美國CPI數據弱于預期，增加了市場對于美聯儲降息的期望。然而隨后公布的EIA周度報告較為利空，當前油價上漲最大的制約因素仍是自身基本面。半夜美聯儲會議預計今年僅降息一次，顯示相對于衰退當前階段他們更在意通脹，令市場失望，后半夜油價再度承壓。我們認為原油在持續減產背景下下方空間受限，然而自身基本面弱于預期，無論是進入駕駛高峰季的美國還是被普遍寄予厚望的亞洲新興市場，疲軟的基本面限制了漲幅，進一步上行需要得到基本面季節性好轉支持。

瀝青。6月第2周瀝青產業數據顯示本周煉廠供減需增，然邊際改善難掩同期弱勢。社庫高點已確認，主要需求提前從囤貨轉為剛需，需求疲軟導致煉廠庫存壓力始終存在。隔夜油價變化不大，預計短線震蕩稍弱。

LPG。國內民用氣現貨價格整體走弱，進口氣利潤虧損較大。上游煉廠庫存環比小幅增加，港口到船環比減少同時小幅去庫。需求端下游企業入市謹慎，燃燒需求表現疲軟持續打壓市場走勢，化工需求整體波動不大，烯烴深加工企業開工因國內烷基化裝置開工復產環比小幅上漲，估值修復預期下或有小幅反彈空間。

PX。昨日PX價格偏強運行，帶領聚酯鏈整體走勢偏暖，國際油價走強給與成本端一定支撐，雖然裝置處于重啟階段，印尼TPPI78萬噸PX已于近期重啟，停機半個月附近，但PTA負荷同樣走強，供需雙強格局下，維持緊平衡運行，后續來看PXN利潤擴張或有受限。夜盤國際油價高位回落，稍有走軟，短期PX受成本端波動明顯強于自身基本面。策略建議：短期價格預計偏暖運行，短期逢低做多，下方支撐偏強。

PTA。昨日國際油價夜盤受多方宏觀指標發布擾動影響，價格高位小幅回調，美國5月消費者價格指數（CPI）同比上漲3.3%，低于前值3.4%，環比增長0%，低于前值0.3%，弱于預期，加強美聯儲降息概率。供需面來看，供需雙增，長絲、短纖產銷回暖，節后引發部分紗廠備貨行為，短期負反饋程度有限。整體6月月度維持去庫格局，但不排除周度數據出現累庫情況，具體關注今日庫存數據發布。策略建議：短期價格預計維持偏遠運行，單邊跟隨成本端逢低做多，加工費逢高做空。

MEG。乙二醇整體維持區間震蕩運行，周初因港口庫存顯示小幅累庫，盤面有所承壓，但近期成本端觸底反彈，下方空間有限，商品氛圍回暖下，乙二醇窄幅走強。目前EG加工利潤修復明顯，靜態基本面維持良好，因此從驅動和估值角度來看，走勢均有限，重點關注今日港口庫存數據公布。策略建議：短期維持震蕩格局，建議區間操作，高位區間空單可繼續持有。

PVC。昨日日、夜盤PVC維持偏弱運行，在政策影響減弱后，V回歸低位整理，在整體的塑化板塊重回偏空位置，疊加受建材板塊偏弱運行的氛圍影響，PVC也難有獨立行情。基本面來看，整體華東地區開工優于華南與華北地區，下游微觀端開工提升不大。地產存拖累表現，后續關注出口變動與宏觀消息。策略建議：回歸供需交易邏輯后，價格重回低位橫盤整理，短期價格再次回落至下方區間運行，前期空單可繼續持有。

04

有色金屬：降息預期回升

銅。隔夜美國CPI數據低于預期，市場定價11月降息的可能性達到100%，同時美聯儲表態相對偏鴿，點陣圖顯示官員分歧的點在于年內降息一次還是兩次，市場降息預期再度升溫，美元指數總體走弱，支撐銅價。基本面變化有限，礦端的緊張仍將延續，需求端受銅價回調下游備貨積極性較高。短期銅價仍受宏觀面影響較大，降息預期對銅價形成支撐。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，山西停產鋁土礦尚未大規模復產，同時河南三門峽露天鋁土礦仍無具體復產計劃，國內鋁土礦復產依然緩慢，氧化鋁廠主要依賴進口礦復產，短期很難出現進口量大規模增加的可能，現有氧化鋁產能減產復產反反復復，同時下游西南電解鋁復產持續推進，基本面維持偏緊。電解鋁方面，美國CPI低于預期，美聯儲表態偏鴿，降息預期升溫，宏觀情緒企穩，基本面下游開工持續走弱，而供應端復產推進，但鋁錠鑄錠量不足的問題較為突出，低庫存將使得鋁價下方支撐較強。

鎳。5 月印尼內貿礦基準價持續抬升，鎳成本支撐走強。庫上仍處于累庫通道，一定程度上抑制鎳價上方空間。基本面上下兩難，鎳價跟隨有色板塊共振明顯，關注宏觀情緒變化。

貴金屬。美聯儲維持利率不變符合市場的預期，而CPI數據稍有回落，使得被非農數據打壓的降息預期回暖，支撐盤面，金銀均跳空高開，預計高位震蕩。

05

農產品:USDA月度報告中性偏空

油脂。今天凌晨相繼有USDA月度供需報告和美聯儲議息決議出臺，不過兩份報告似乎對市場影響并不是太大。美聯儲繼續維持此前的利率，USDA月度報告基本面符合市場預期，只是在巴西大豆下調幅度上低于市場預期。因此預計近期油脂走勢偏震蕩。

豆粕/菜粕。今天凌晨usda公布6月份供需報告，本次報告總體中性偏空。美豆方面，上調了本年度和下年度期末庫存，主要因本年度美豆壓榨量下調，符合市場預期。南美大豆方面，巴西大豆產量下調100萬噸，低于市場預期。預計今日國內粕類偏震蕩走勢。

生豬。昨日北方市場強勢上行，養殖端情緒較強，散戶惜售為主，但端午節后宰量低位維持，白條走貨疲態。目前市場供需博弈，預計短期價格震蕩調整。南方市場整體走高,部分區域假期結束后人員回流,對消費有小幅支撐;供應端受北方市場情緒帶動影響，散戶惜售情緒較強，但今日行情上行后，白條跟進乏力，預計短期或有窄調空間。

棉花。從基本面來看，新疆天氣良好，有利于棉花生長；需求進入傳統淡季，成品庫存仍處于累庫通道。同時，USDA5月報告顯示，全球供需雙增，期末庫存近5年高位。但是，棉價已經對前期利空因素完成了一定的定價，不宜過份看空。

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