摘要：黑色系板塊玻璃延續強勢。能化品加息前景壓制油價。有色金屬限電憂慮下鋁價偏強運行。農產品隔夜美豆沖高回落。
2023.4.20
黑色系板塊：玻璃延續強勢
螺卷。昨日的經濟金融數據，粗鋼產量延續增長，地產新開工和施工維持弱勢，竣工好轉，基建投資穩定，制造業投資小幅下降。大的格局是供應高需求弱，預計價格中期還是偏弱，但短期臨近五一，節前補庫預期仍在，對價格形成支撐，預計盤面震蕩為主，操作上可以多pvc或玻璃空螺紋套利。
鐵礦。大的方向下半年鐵礦石供需會比較寬松，但短期發運受降雨和颶風影響在回落，且臨近五一，鋼廠需要對鐵礦進行補庫，港口延續去庫。盤面有所企穩，操作上建議以震蕩行情對待，參考波動區間760-820。
雙焦。焦炭三輪提降全面落地，焦煤競拍多以起拍價成交，甚至存在流拍的現象，雙焦現貨弱勢。基本面上，雙焦供應增量預期足，疊加鋼廠雙焦庫存仍處合理水平，采購謹慎，基本面持續轉向寬松，不支持價格上行。操作上逢高逢反彈可繼續介入09合約空單。
鐵合金。硅錳成本支撐弱，府谷地區淘汰蘭炭裝置政策重啟，短期推動鎂價及硅鐵成本線，硅鐵成本受蘭炭影響相對較穩，金屬鎂上周現貨報價上漲50%至30000元/噸。貿易商期現商拿貨意愿一般，基本按需拿貨，庫存端硅鐵去庫勢頭無法持續，回歸壘庫格局，硅錳庫存繼續創下新高，周庫存達到27.7萬噸，達到近三年最高水平，四月鋼招量不足預期，但短期硅鐵受蘭炭-硅鐵-鎂產業鏈影響有上行趨勢，中期建議逢高布局空單。
玻璃純堿。純堿昨日明顯下跌，主要受新增產能投放和累庫消息影響，直接打破了純堿基本面偏緊格局。玻璃作為下游雖然盤面有四百的利潤，但并沒有大幅增產，純堿需求不佳。大方向逢高空依然推薦，但新增產能投放或沒那么快，不建議追空。玻璃連續第七周去庫，庫存環比減少5.81%，下游深加工天數增加2天，現貨產銷數據亮眼，期現商貿易商拿貨積極，部分廠家庫存幾乎消耗殆盡，周末沙河多家廠商上調現貨價格。需求端信號強烈，整體市場樂觀偏強運行，策略上樂觀追漲，多單繼續持有，并且逢低買入。
能源化工：加息前景壓制油價
原油。隔夜原油收跌，因市場對美聯儲5月加息預期升溫導致從美元計價和需求前景角度都對油價產生不利，昨天的下跌也令油價跌破了OPEC+減產導致高開后的震蕩區間，在技術上也觸發了一些賣盤。我們維持前期觀點，即需求疲軟令油價難以直接向上突破，弱現實令油價不得不往下修正。操作上短多暫時規避，中長期維持逢低做多不追多，擇機買入看漲。
瀝青。4月第3周瀝青產業數據顯示煉廠開工率小幅反彈，出貨量環比走高且絕對值維持高位，廠庫維持平穩而社庫庫存持續上行，周度產業數據維持樂觀且邊際向好。不過成本端支撐近期有所弱化，預計短期或有回調。
LPG。燃燒需求轉入淡季，化工端需求成為市場主要支撐：當前PDH裝置利潤雖有所收窄，開工率尚有回升空間，調油路線需求穩定，對期價有一定支撐，在現貨端價格高位企穩下，操作上可以逢低做多06合約，前期低位多單繼續持有。
PTA。PTA連續走弱觸及周內新低，受原油價格打壓，成本支撐減弱。短纖減產明顯，有很強的利潤修復驅動，但是整體對聚酯的負荷影響有限，雖然PX價格受原油拖累，但是供需仍然延續偏緊格局，PXN獲獎延續堅挺趨勢，預計PX在4月份整體強于PTA。策略建議：短期價格震蕩整理，09多單繼續持有。
MEG。乙二醇昨日相較于聚酯鏈其他品種較為堅挺，4月份國內裝置檢修變動較多，但下游短纖開始減產，4月預計EG進入供需平衡階段，整體價格重心會有所上移，但幅度受限。需求端減產與自身供應端的變量兌現成為近期市場走勢關注的重點。策略建議：EG作為底部較為明確的品種，09合約逢低短多。
PVC。目前整體去庫較緩慢，內需只能提供一定的支撐，但是無法成為助漲的因素，導致空配比較集中，現在生產利潤偏低有可能導致現在的檢修時間拉長，整體呈現供給偏多，需求偏空。中長期的需求現實較為平淡，而需求預期上下反復。策略建議：09合約區間操作為主，多單謹慎持有。
甲醇。消息面上，陽煤恒通30萬噸/年MTO裝置計劃5月初檢修20天，浙江興興開始倒開車。春檢計劃增多，氣頭裝置延遲恢復，近端供應收縮。中原石化繼續外采甲醇，20萬噸/年MTO裝置即將重啟。五一節前存備貨需求疊加成本端企穩，甲醇出現明顯反彈且近月合約偏強。然而存量裝置恢復、新投產能穩定運行以及進口增量兌現等供應端利空因素仍存。輕烴裂解投產后浙江興興存停車可能，傳統下游“銀四”接近尾聲，總體需求預期不宜過分樂觀。隨著港口和社會庫存在二季度進入累庫周期，激進者可單邊輕倉逢高試空09合約，穩健者建議關注09-01中長期的逢高反套機會。
棉花棉紗。新年度補貼政策落地，種植意愿下降，天氣炒作窗口打開，疊加軋花廠產能過剩，或再度上演籽棉搶收大戰。3月紡服出口超預期，海外通脹放緩，下半年需求有望進一步復蘇，市場情緒較為樂觀，中長期棉價重心有望上移。操作上建議逢低布局09合約多單。
有色金屬：限電憂慮下鋁價偏強運行
滬銅。基本面邊際走弱，銅價上方仍有壓力。周三倫銅收跌0.36%，滬銅主力日盤收跌0.24%，夜盤收跌0.03%。宏觀面，歐元區3月核心通脹率小幅上升，市場傾向于歐央行繼續加息，同時近期美聯儲官員講話反復強調通脹韌性，5月加息概率已經上升至高位，降息預期部分被推遲至2024年一季度，美元指數反彈至102附近。基本面，高價抑制下游消費，終端訂單反饋不佳，國網訂單或較往年規模小幅下滑，另外今年廢銅供應較為充裕，對精銅的替代性增加，支撐邊際走弱。進口虧損進一步收斂，保稅區庫存流入擔憂增加。總體銅價上方仍有較大壓力。
滬鋁。限電擔憂擾動，鋁價偏強震蕩。周三倫鋁收漲0.43%，滬鋁主力日盤收漲0.85%，夜盤收漲0.45%。基本面，云南降水依然偏低，另外青海發布電力負荷管理預案，明確限電期間電解鋁限產標準，供應端進一步減產擔憂上升，需關注后續實際限電影響。消費端，初端開工表現平平，并未出現進一步改善，鋁錠消費略強于鋁棒。限電減產背景下鋁水比例抬升，鑄錠量下滑，鋁錠庫存持續去化提振價格。
農產品：隔夜美豆沖高回落
油脂。昨日油脂以及隔夜美豆均出現沖高回落的走勢。目前油脂基本面總體仍然偏空，棕櫚油進入季節性增產周期、美豆主產區天氣理想播種進度較快、二季度國內進口大豆到港量較大。操作上，可順勢做空。
豆粕。油廠近期開機增加，盡管數據豆粕庫存仍在下降，但整體供應將逐漸恢復。中期整體基本面還是處于供需雙弱的格局。套利方面，隨著菜粕進入旺季，操作上建議豆菜粕價差走縮。
生豬。昨日2307合約上漲2.55%。前期二育開始出欄，出欄體重仍在上升無拐頭跡象。散戶對于五一有較強預期，扛價情緒偏強。現貨豬價整體轉強。樣本屠企日度屠宰量窄幅上漲。目前供應相對穩定較充裕，下游端白條走貨一般。預計近期盤面震蕩。
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