來源：期貨日報
回望即將過去的2023年，光大期貨金融工程分析師王東瀛表示，2023年A股市場風格鮮明，全市場層面體現出預期引導交易的特點，基本面整體處于弱復蘇，市場積極追蹤政策和高頻數據，預期的波動成為交易決策的主要依據；風格上體現為大盤價值和小盤成長兩頭強勢，以“中特估”為代表的紅利題材和以TMT為代表的科創題材是貫穿全年的主題，大盤成長題材則相對偏弱；板塊上表現為快速輪動，中性策略難以獲得穩定的超額收益，CTA策略則表現相對突出。
“2023年A股市場呈現先揚后抑走勢，板塊輪動速度較快，中小指數表現優于大盤藍籌，TMT板塊表現突出。”中輝期貨研究院張清認為，與以往不同的是，2023年國內處于房地產下行和探索經濟增長新動能的轉型期，疊加外部環境不確定性加大，經濟修復較為波折，尤其是從下半年開始，內外部風險因素集中釋放，經濟向上修復斜率放緩，股指也出現了幾次探底。
新一年代表著新希望、新開始，在2023年整體表現并不理想的情況下，2024年的積極預期成為市場信心來源之一。中信建投期貨宏觀首席分析師劉超認為，國內經濟修復動能仍需鞏固，宏觀政策加碼動力猶在，2024年貨幣政策和財政政策有望配合發力，促進寬貨幣向寬信用有效傳導，從而進一步激發投資需求和居民消費需求，提振市場信心，疊加服務業持續復蘇，消費信心將逐步改善，住戶部門信貸將隨之好轉。
“海外高利率環境預計維持一段時間，其將對A股市場持續產生影響。隨著美聯儲2024年下半年降息周期的開啟，美債收益率回落，人民幣匯率壓力緩解。另外，在海外加息周期和美國主動去庫周期結束后，外部環境回暖，促使國內出口修復，外貿回穩態勢將得到鞏固。”劉超說。
王東瀛告訴期貨日報記者，2023年股市偏弱的兩大拖累因素一是經濟復蘇強度低于預期，其中最突出的問題是企業融資意愿低、需求弱；二是債務風險的化解工作引發市場關注。上述因素仍是2024年決定股指中樞的核心。只有系統性解決了上述問題，從根本上扭轉市場預期，股指的反彈基礎才更加牢固。
劉超認為，后續隨著穩增長政策的發力顯效，經濟基本面大概率延續回升向好態勢，企業業績有望邊際改善，進而為A股市場提供支撐。當前A股估值重回歷史較低區間，具有不錯的配置性價比。此外，資金方面，國內政策引導中長期資金入市有利于增加增量資金，海外貨幣政策將在2024年下半年出現拐點，外資凈流出幅度預計收窄，整體有利于外部資金重回A股市場。
“從歷史經驗來看，經濟復蘇、產業重整的三條路徑為科技創新引領變革、寬松的流動性環境刺激需求、全球化分工帶來紅利。”王東瀛稱，根據中央經濟工作會議精神，更多關注第一條路徑，即高質量發展路徑。這一過程需要統籌多個領域的機遇與挑戰，節奏上2024年一季度小盤科技指數占優的局面繼續維持，實體企業的業績回暖會在二、三季度傳導至指數表現，從而帶動大盤價值題材和小盤科技題材共振。
具體投資方向上，張清表示，在中美利差收窄時，中小成長股反彈的動能更強，同時國內穩增長政策的大方向沒有改變，市場風險偏好回升將吸引增量資金入市，順應政策支持和創新產業趨勢的成長板塊在估值風險釋放后勢必獲得資金的青睞。所以，工業和信息技術權重偏大的IC和IM表現會更好，可以關注其階段性上漲機會，而消費和金融權重偏大的IF和IH，反彈空間將受經濟修復速度的制約。
“2024年A股有望在振蕩中向上修復。隨著海外貨幣政策的轉向，2024年下半年A股上行動能更加明顯。”劉超預測，大小盤盈利增速分化程度將進一步收窄，IC、IM整體相對占優。同時，待市場情緒回暖，增量資金狀況改善，將出現階段性的大盤股行情，IH、IF表現值得期待，但市場情緒的修復需要時間，需要關注政策落地效果以及海外風險因素變化。
責任編輯：趙思遠
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