來源：紫金天風期貨研究所
核心觀點：偏弱震蕩 ??從8月以來的雞苗補欄數據來看，2025年一季度新增產能呈現環比增加的趨勢，12月由于養殖利潤較高，養殖端雖然淘雞量環比增加，但淘雞節奏依然不及預期，因此預期12月在產蛋雞存欄量小幅增加。
12月下旬以來,隨著中下游食品企業以及貿易端備貨完成，在供給端環比增量的情況下，市場庫存呈現小幅增量，因此主產區現貨價格率先小幅回落，市場挺價情緒松動，因此臨近交割月的2501合約率先下跌，本周2502合約破位下跌，市場看漲情緒有所松動。元旦過后，雖有春節前商超、電商以及終端備貨，但隨著貿易商進入清庫節奏，新增產能環比呈現增量，預期現貨價格繼續上漲空間不大，1月中下旬隨著終端備貨完成，現貨價格或將進入短期回調調整，關注現貨價格回調幅度。
期貨方面，在新增產能環比持續增加、養殖利潤相對樂觀延緩淘雞節奏以及較高補欄情緒的情況下，市場對春節后需求淡季的雞蛋價格并不樂觀，2502合約本周破位下跌，但因現貨相對穩定以及深度貼水的支撐，能給予2502合約一些支撐，但破位之后在沒有現貨較強支撐下，或將偏弱震蕩。
期貨合約月差：中性觀望
期貨合約2502：偏弱震蕩 ?供給端呈現逐步增量，需求高峰已過，生產端出貨壓力增加，技術面破位，市場樂觀情緒減弱
供給面：偏空 ?預期11月蛋雞存欄量環比小幅增加，但處在同期歷史高位
淘雞：中性 ?11月以來淘雞量環比增加，但淘雞節奏不及預期，市場存惜淘情緒
需求面：偏空 ?春節前需求高峰期已過，環比逐漸走弱
養殖利潤：中性 ?養殖利潤小幅回落，但居于高位
基差：利多期貨2502合約盤面貼水較大，兌現遠期利空因素
行情回顧
?本周市場走貨一般，貿易商拿貨偏謹慎，觀望情緒濃厚，生產環節庫存小幅增加，蛋價承壓走低，本周現貨市場行情延續上周趨勢，整體呈現穩中偏弱的趨勢。截止到2025年1月2日，主產區雞蛋均價為4.46元/斤，較上周同期下跌0.06元/斤。本周雞蛋2502合約在現貨以及近月2501合約回調的壓力下大幅下跌，同時跌破上漲通道的下方支撐。
數據來源：紫金天風期貨研究所供給端分析
蛋雞存欄環比小幅增加
鋼聯數據顯示全國2024年11月底在產蛋雞存欄量約為12.05億只，環比增幅0.2%，同比增幅6.15%，卓創數據顯示，2024年11月底全國在產蛋雞存欄量約12.84億只，環比降幅0.23%，同比增幅6.63%。在存欄結構方面，11月待淘老雞占比環比下降0.15個百分點，后備雞占比環比減少0.43個百分點，同比增加的還有在產蛋雞的占比。12月新開產蛋雞對應的是2024年8月前后補欄的雞苗，而可淘汰老雞對應的是2023年7月及8月補欄的雞苗，12月現貨價格預期較為樂觀，養殖保持較高利潤，加上市場預期春節前現貨價格將保持高位，因此12月淘雞節奏將變緩，預期12月產蛋雞存欄量環比小幅增加。?
數據來源：紫金天風期貨研究所11月雞苗銷量環比小幅增加
鋼聯數據顯示全國2024年11月底雞苗樣本點銷量4187羽，環比增加1.7%，同比減少3.2%；卓創數據顯示，2024年11月底雞苗樣本點銷量4569羽，環比增加2%，同比增幅2.73%。曉明股份11月雞苗銷量為2411萬羽，環比增加2.7%，同比增加26.4%。
7月以來雞苗銷量呈現環比增加的趨勢，同比處于近十年水平高位，從雞苗補欄到產蛋四個月周期推算，預示著12月至明年一季度，新增產能呈現逐步增加的趨勢。
數據來源：紫金天風期貨研究所雞苗價格在創新高，種蛋利用率達到最大化
8月以來隨著現貨價格持續上漲，市場補欄信心逐步回暖，加上祖源缺口，雞苗供應略顯緊張，因此雞苗價格維持高位，截止到12月27日，雞苗價格為4.43元/羽，為近幾年新高，預期11月雞苗補欄量維持同期高位。因雞苗價格較高，市場補欄情緒較強，目前企業排單至3月中下旬，種蛋利用率多在80%-100%，種蛋利用率達到歷史極值。
數據來源：紫金天風期貨研究所淘雞量環比增加，淘雞日齡持續增加
截止到1月3日，淘汰雞當周出欄量57.71萬只，環比增加1%，同比增加3.4%；上周平均淘汰日齡539天，較前一周增加2天。從雞苗補欄周期推算，12月可淘老雞數量較多，但12月以來養殖利潤較高，市場惜淘情緒較強，因此12月以來雖然淘雞數量維持環比增加，但淘雞節奏并不快，從淘雞日齡持續環比增加來看，市場淘雞節奏并沒有達到預期。
數據來源：紫金天風期貨研究所養殖利潤環比回落，但依然處于同期高位
截止1月2日，蛋雞養殖成本為3.32元1/斤，較上周同期增加0.01元/斤，蛋料比為3.52，較上周同期減少0.6，處于歷史同期高位。上周玉米、豆粕飼料原料現貨價格止跌企穩，飼料成本及養殖成本小幅反彈，但雞蛋現貨價格小幅回落，蛋料比高位回落，養殖利潤環比下滑，但依然處于歷史同期高位，養殖端存惜淘情緒。
數據來源：紫金天風期貨研究所需求端及庫存分析
雞蛋銷量以及發貨量環比減少
據本周Mysteel農產品對全國五個代表銷區市場進行數據監測統計，本周雞蛋銷量為6262.30噸，環比減少3.97%，同比增加0.35%。周內銷區市場需求偏弱，元旦前各環節補貨提振力度不強，批發市場成交較為清淡；元旦后，電商、商超走量降低，食品廠亦多低價適量采購。整體看，周內銷區市場需求疲軟，銷區銷量環比減少，下周市場低價采購或有增量，需求面或無較大變化。隨著蛋價上漲，疊加元旦提振不及預期，市場中下游接貨意愿一般，產區發貨量減少，其中河北局部產區外發量減量明顯。整體來看，產區發貨量以及銷區銷量預期環比下滑。
數據來源：紫金天風期貨研究所生產以及流通庫存維持高位
截至到1月2日，生產環節庫存為1.47天，較上周四持平；流通環節庫存為1.87天，較上周四增加0.03天。隨著子中下游企業備貨旺季已過，需求高峰期也即將過去，蔬菜價格下滑，終端囤貨意愿較差，市場終端走貨一般，流通庫存維持高位。新開產蛋雞逐漸增加，且高利潤下淘雞速度并不積極，供應壓力有所增加，但目前蛋價走貨尚可，生產庫存也整體維持高位。目前中下游觀望情緒較強，1月下半月是終端春節備貨集中期，中下游進入清庫階段，因此流通庫存預期下滑，但生產端庫存壓力較強。
數據來源：紫金天風期貨研究所雞蛋基差及期貨合約分析
2502合約基差達到同期最高
截止到1月2日，2502合約基差已經達到1064，已經同期歷史最高值。若按春節后是產能預期增加的年份來看，比如2016年以及2021年等，期現基差在1月的高點也是1000左右，而從往年的基差均值來看，1月份2502合約的基差在500左右，結合目前的現貨基本面以及往年基差數據來看，2502合約基差上方空間不大。
2501合約若在最后交易日集中交割后，拿到貨已經是節后2月6號，屬于春節后合約，這也是2501合約盤面大幅貼水以及2501合約與2502合約價差縮小的原因。
數據來源：紫金天風期貨研究所（轉自：紫金天風期貨研究所）
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