來(lái)源：華聞期貨

黑色板塊

【鋼材】

供需持續(xù)轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增。需求端，鋼材需求季節(jié)性下滑，且同比降幅有所擴(kuò)大，需求下行壓力有所加大。供應(yīng)端，鋼材產(chǎn)量持續(xù)下降，同比降幅有所擴(kuò)大，供應(yīng)壓力逐步緩解?？傮w而言，短期內(nèi)鋼材自身供需矛盾轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存進(jìn)入累積狀態(tài)，供需壓力有所增加，有待消化；但宏觀政策力度持續(xù)增強(qiáng)對(duì)鋼材形成較強(qiáng)的支撐作用，鋼價(jià)下跌空間相對(duì)有限，預(yù)計(jì)仍將維持區(qū)間震蕩的狀態(tài)。

【鐵礦石】

匯率因素支撐，鐵礦震蕩上漲。受人民幣匯率持續(xù)貶值的影響，鐵礦進(jìn)口成本隨之而逐步抬升。從基本面來(lái)看，供應(yīng)端，海外礦山發(fā)運(yùn)量環(huán)比大幅回升，同比由降轉(zhuǎn)增，供應(yīng)壓力再度回升。需求端，鋼廠檢修減產(chǎn)力度提升，鐵水產(chǎn)量環(huán)比大幅下降，同比增幅收窄，鐵礦需求邊際轉(zhuǎn)弱。庫(kù)存端，庫(kù)存趨于穩(wěn)定，庫(kù)存壓力逐步消化。綜合而言，雖然鐵礦自身供需邊際轉(zhuǎn)弱，帶來(lái)一定下行壓力；但在宏觀政策力度增強(qiáng)以及匯率因素的支撐下，短期內(nèi)礦價(jià)預(yù)計(jì)將維持區(qū)間震蕩的運(yùn)行狀態(tài)。

【焦煤】?

臨近年關(guān)，煤礦為保安全產(chǎn)量還有望繼續(xù)減少。因此，焦煤供需邊際改善，支撐盤面反彈。然而，下游冬儲(chǔ)行情落空，焦煤現(xiàn)貨成交依然流動(dòng)性不佳，精煤庫(kù)存環(huán)比增加，創(chuàng)階段新高；洗煤廠精煤端還是存在累庫(kù)情況，較上周增7.16萬(wàn)噸至217.92萬(wàn)噸;上周煉焦煤綜合庫(kù)存增至3073.88萬(wàn)噸，達(dá)年內(nèi)次新高水平。在焦煤供需基本面呈寬松的格局下，高庫(kù)存迫使國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。

【焦炭】

長(zhǎng)期承壓的原料煤價(jià)反彈，一定程度上帶動(dòng)冶金焦盤面跟漲。不過(guò)，終端弱需求的背景下，成材價(jià)格持弱，鋼廠持續(xù)虧損，市場(chǎng)對(duì)明年的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，那么1月份高爐鐵水日均產(chǎn)量有可能跌至225萬(wàn)噸下方，元旦過(guò)后多家鋼廠發(fā)布檢修計(jì)劃預(yù)計(jì)影響日均鐵水產(chǎn)量約2.43萬(wàn)噸，供應(yīng)方面，焦炭5輪降價(jià)后，區(qū)域內(nèi)焦企利潤(rùn)收窄，多數(shù)焦企開工暫穩(wěn)，而目前焦煤供應(yīng)寬松局面未改，價(jià)格仍有一定的下行壓力，對(duì)焦炭成本支撐較弱。整體來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格支撐仍不明顯，市場(chǎng)保持弱勢(shì)運(yùn)行，后期需關(guān)注鋼材及原料煤價(jià)格變動(dòng)。

【集運(yùn)歐線指數(shù)】

短期近月合約以02為主承受較多空配壓力，降價(jià)周期開啟，市場(chǎng)仍就降價(jià)幅度進(jìn)行博弈；短期情緒偏弱，盤面對(duì)降價(jià)消息的反應(yīng)較為敏感，初期船司跟降較為頻繁或?qū)⒊掷m(xù)施壓盤面，觀察實(shí)際的運(yùn)價(jià)下行速率尤其是第三/四周。基于wk6-8運(yùn)力相對(duì)偏緊，可關(guān)注負(fù)面情緒釋放完后的相應(yīng)底部支撐。遠(yuǎn)月合約關(guān)注地緣形勢(shì)變化，關(guān)注理性底部支撐，短期以寬幅震蕩為主。

能化板塊

【甲醇】

甲醇價(jià)格沖高回落，小幅收漲。中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，市場(chǎng)對(duì)亞洲需求前景信心增強(qiáng)，國(guó)際油價(jià)上漲。本周產(chǎn)能利用率和周產(chǎn)量開始回升，前期檢修裝置逐漸恢復(fù)重啟。浙江興興烯烴裝置停車，烯烴行業(yè)開工率下降。但有烯烴裝置停車開工率下降。傳統(tǒng)下游產(chǎn)品開工率也大部分下降。甲醇價(jià)格連續(xù)走高，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)傳導(dǎo)不暢，部分下游企業(yè)需求下滑且高價(jià)抵觸。本周企業(yè)庫(kù)存和港口庫(kù)存雙雙去庫(kù)，整體庫(kù)存對(duì)價(jià)格影響偏多。繼續(xù)受外圍利好及部分港口烯烴外采影響，企業(yè)整體簽單尚可，加之隨著春節(jié)假期臨近，大部分生產(chǎn)企業(yè)開始積極排庫(kù)。預(yù)計(jì)下周企業(yè)庫(kù)存或繼續(xù)小幅去庫(kù)。外輪到貨情況一般，顯性卸貨量處于偏低水平，部分在卸船貨尚未完全計(jì)入。甲醇港口庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)。雖目前庫(kù)存和烯烴外采仍對(duì)價(jià)格形成支撐，但隨著供需基本面逐漸轉(zhuǎn)弱，甲醇期貨價(jià)格高位回落風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

【尿素】

尿素價(jià)格短暫沖高后持續(xù)走弱，收跌。本周尿素企業(yè)庫(kù)存累庫(kù)趨勢(shì)沒(méi)有改變。當(dāng)前庫(kù)存量處于2024年的最高位水平。庫(kù)存高位運(yùn)行，尿素工廠面臨春節(jié)收單，對(duì)尿素行情暫時(shí)形成明顯利空。前期煤頭和氣頭企業(yè)檢修裝置開始重啟，日產(chǎn)量提升。復(fù)合肥因成品出貨未有好轉(zhuǎn)之下，開工率逐漸下降，板材行業(yè)也因成品出貨緩慢，部分企業(yè)已經(jīng)開始停工放假。工業(yè)剛需下降。短期看不到集中出口的希望，國(guó)內(nèi)尿素供需矛盾突出。雖儲(chǔ)備需求雖價(jià)格下跌或有適當(dāng)增加趨勢(shì)，部分工業(yè)企業(yè)以及農(nóng)業(yè)經(jīng)銷商也仍有儲(chǔ)備計(jì)劃。但基于尿素日產(chǎn)水平的回升以及尿素企業(yè)庫(kù)存的壓力下，短期尿素期貨價(jià)格或繼續(xù)維持弱勢(shì)。

【瀝青】

瀝青價(jià)格沖高回落，收跌。中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，市場(chǎng)對(duì)亞洲需求前景信心增強(qiáng)，國(guó)際油價(jià)上漲。本周社會(huì)庫(kù)存小幅去庫(kù)而廠庫(kù)增加，整體庫(kù)存對(duì)瀝青價(jià)格支撐略有減弱。華北地區(qū)廠庫(kù)累庫(kù)較多，主要由于區(qū)內(nèi)主力煉廠日產(chǎn)提升，供應(yīng)有所增加，但近期區(qū)內(nèi)剛需減弱，業(yè)者高價(jià)入庫(kù)積極性不高，接貨意愿不強(qiáng)，帶動(dòng)廠庫(kù)累庫(kù)明顯。華東地區(qū)社會(huì)庫(kù)去庫(kù)較多，主要由于區(qū)內(nèi)主力煉廠間歇停產(chǎn)，供應(yīng)下降明顯，短期區(qū)內(nèi)需求尚可帶動(dòng)社會(huì)庫(kù)去庫(kù)。國(guó)內(nèi)瀝青周度總產(chǎn)量繼續(xù)下降，1月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量。北方受溫度限制，終端項(xiàng)目施工基本停滯，1月份多以入庫(kù)需求為主，預(yù)計(jì)社會(huì)庫(kù)增幅較為明顯；南方地區(qū)基本進(jìn)入施工收尾，預(yù)計(jì)1月中旬以后年關(guān)臨近，終端需求下滑，業(yè)者采購(gòu)積極性轉(zhuǎn)弱。原料端緊張以及低供應(yīng)庫(kù)存對(duì)于市場(chǎng)有所支撐，但是考慮需求端逐漸轉(zhuǎn)淡，陸續(xù)轉(zhuǎn)為備貨入庫(kù)需求。需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期下，企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存或累庫(kù)，瀝青期貨價(jià)格有回落風(fēng)險(xiǎn)。

【純堿】

純堿2505主力合約延續(xù)震蕩走勢(shì)。供應(yīng)端，周內(nèi)純堿綜合產(chǎn)能利用率82.37%，上周79.73%，環(huán)比增加2.64%，純堿周產(chǎn)量68.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.20萬(wàn)噸，漲幅3.31%，增量主要仍來(lái)自重堿端。需求端，近期玻璃產(chǎn)銷尚可，純堿企業(yè)出貨尚可，局部發(fā)貨量有所增加，下游月底補(bǔ)庫(kù)及節(jié)前儲(chǔ)備等，下游原材料庫(kù)存有增加預(yù)期。最新國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存144.83萬(wàn)噸，較周一增加4.08萬(wàn)噸，漲幅2.90%，較上周四減少0.66萬(wàn)噸，跌幅0.45%。需求端，下游行業(yè)開工年底或再度下降，消費(fèi)量存下降預(yù)期。目前純堿庫(kù)存的去化仍源于供應(yīng)的下滑?？傮w來(lái)看，四季度檢修計(jì)劃一般，市場(chǎng)需求難有改善，供應(yīng)壓力短期的緩解不具備持續(xù)性，純堿供應(yīng)長(zhǎng)期過(guò)剩的邏輯不變。純堿庫(kù)存的下行對(duì)期現(xiàn)價(jià)格的提振影響有限。短期純堿期貨價(jià)格或繼續(xù)偏弱震蕩，其基本面相較玻璃或更弱。

【玻璃】

玻璃2505主力合約再度震蕩小幅上行。今日浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)格1330元/噸，較昨日下降3元/噸。供應(yīng)端，近期行業(yè)主要受到年底趕工剛需支撐，中下游按需采購(gòu)備貨，生產(chǎn)企業(yè)整體出貨尚可，庫(kù)存亦下降趨勢(shì)為主。供應(yīng)面先增后降，下旬3條產(chǎn)線陸續(xù)放水，供應(yīng)量下降。最新樣本企業(yè)庫(kù)存4419.3萬(wàn)重箱，環(huán)比減少103.1萬(wàn)重箱，環(huán)比下降2.28%，同比仍增37.01%。周內(nèi)華北地區(qū)出貨較前期減緩，不同廠家?guī)齑孚厔?shì)存在差異，整體庫(kù)存較上期小幅增長(zhǎng)；華東市場(chǎng)周內(nèi)產(chǎn)銷較上周同樣有所放緩，個(gè)別企業(yè)前期冷修周內(nèi)去庫(kù)存較明顯，造成華東整體庫(kù)存環(huán)比下滑。華中市場(chǎng)本周產(chǎn)銷前高后低，中下游拿貨趨于理性，剛需為主，整體庫(kù)存小幅增加。雖然近期玻璃庫(kù)存持續(xù)下降，但現(xiàn)貨價(jià)格仍難有回升趨勢(shì)，今年冬儲(chǔ)行情或偏冷淡，短期玻璃期貨價(jià)格或繼續(xù)偏弱震蕩，反轉(zhuǎn)或在年中。

【燒堿】

燒堿2505主力合約沖高回落，收長(zhǎng)上影陽(yáng)線。周內(nèi)山東液堿表現(xiàn)持續(xù)疲軟，主力下游采購(gòu)下調(diào)至750元/噸，但多數(shù)企業(yè)庫(kù)存低位，部分低價(jià)開始反彈。周內(nèi)全國(guó)液堿樣本企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存27.84萬(wàn)噸(濕噸)，環(huán)比下滑12.14%，同比下滑24.98%。本周西北、華北、華東、東北庫(kù)容比環(huán)比下滑。遠(yuǎn)期需求增加預(yù)期，05合約正值燒堿傳統(tǒng)需求旺季。市場(chǎng)對(duì)2025年燒堿市場(chǎng)需求增加有較為樂(lè)觀的預(yù)期，特別是氧化鋁新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，將帶來(lái)顯著的燒堿需求增量。這種預(yù)期使得投資者和市場(chǎng)參與者對(duì)燒堿的未來(lái)價(jià)格走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，從而在一定程度上推動(dòng)了當(dāng)前燒堿價(jià)格的上漲。冬季的惡劣天氣可能會(huì)對(duì)燒堿的生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)產(chǎn)生一定影響。如運(yùn)輸受阻，會(huì)使得燒堿的供應(yīng)在一定程度上受限，導(dǎo)致局部地區(qū)供應(yīng)緊張，促使價(jià)格上升?？傮w來(lái)看，后期主力下游采購(gòu)液堿價(jià)下降將帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格整體下行，當(dāng)前液堿市場(chǎng)呈現(xiàn)主產(chǎn)區(qū)弱勢(shì)走勢(shì)，加之出口訂單增量有限，市場(chǎng)供應(yīng)年底或?qū)⑥D(zhuǎn)向充裕狀態(tài)。燒堿期貨主力合約價(jià)格上行或有限。

【聚烯烴】

烯烴走勢(shì)分化，塑料沖高回落收跌，PP震蕩偏強(qiáng)收漲。中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，市場(chǎng)對(duì)亞洲需求前景信心增強(qiáng)，國(guó)際油價(jià)上漲。現(xiàn)貨仍偏緊，下游工廠剛需補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎推漲，實(shí)盤成交商談。今日塑料價(jià)格沖高回落。本周塑料產(chǎn)量增加明顯。新裝置產(chǎn)能逐漸放量，前期停產(chǎn)裝置陸續(xù)重啟，遠(yuǎn)洋船貨陸續(xù)到港，使得部分產(chǎn)品的供應(yīng)預(yù)期增加，整體供應(yīng)量有所提升。下游需求持續(xù)減弱，剛需采買為主。年底石化廠存資金回籠預(yù)期，PP出廠價(jià)格變動(dòng)幅度不大，而貿(mào)易商多根據(jù)自身情況報(bào)盤，由于現(xiàn)貨資源銷售情況良好報(bào)盤鎖利，低端重心上移。裕龍石化合格品節(jié)后正式開售，PP新增產(chǎn)能如期落地供應(yīng)壓力不減。需求來(lái)看，地膜新單有所跟進(jìn)，工廠開工或繼續(xù)小幅提升，春節(jié)前膜廠或階段性補(bǔ)倉(cāng)，以備節(jié)后生產(chǎn)。供應(yīng)壓力仍然較大，短期烯烴期貨價(jià)格仍有下行可能，PP走勢(shì)或相對(duì)抗跌。

【聚酯】

PX0>對(duì)二甲苯。供應(yīng)端，本周PX開工率為91.85%，環(huán)比增加0.29%，開工率維持在高位，國(guó)內(nèi)供應(yīng)趨于寬松，壓力偏大，亞洲對(duì)二甲苯價(jià)格小幅上漲。需求端，近期兩套PTA裝置相繼檢修及降低負(fù)荷，隨著進(jìn)入冬季，下游聚酯產(chǎn)能利用率整體下滑。當(dāng)前對(duì)二甲苯價(jià)格運(yùn)行以成本支撐邏輯為主，后市或震蕩運(yùn)行，近期關(guān)注國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)。

PTA。供應(yīng)端，本周逸盛新材料360萬(wàn)噸裝置停產(chǎn)預(yù)計(jì)持續(xù)四周，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸裝置負(fù)荷從8成降低至5成，PTA產(chǎn)能利用率為82.55%，環(huán)比增長(zhǎng)1.99%，疊加裝置檢修及降負(fù)，下游PTA供應(yīng)或有收縮。需求端，本周長(zhǎng)絲產(chǎn)銷偏旺盛，而終端織造需求持續(xù)下滑。庫(kù)存端，開工率雖有下滑，但由于新裝置投產(chǎn)產(chǎn)量整體增長(zhǎng)，PTA工廠庫(kù)存在3.85天，較上周減少0.17天，聚酯工廠庫(kù)存量為7.9天。需求已進(jìn)入淡季，聚酯開工水平雖偏高，但市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)壓力較大，下游采購(gòu)積極性一般，PTA基本面弱勢(shì)狀況有所改善，后市或震蕩運(yùn)行。

乙二醇。供應(yīng)端，本周國(guó)內(nèi)油制及煤制乙二醇開工率均有回升，供需偏緊情況得到緩解，當(dāng)前煤制乙二醇利潤(rùn)不斷修復(fù)，或促使煤制裝置復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)量或繼續(xù)增長(zhǎng)。需求端，本周乙二醇需求量49.71萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.18%，隨著天氣轉(zhuǎn)寒，國(guó)內(nèi)織造及印染開工率分別環(huán)比下跌4.63%、3.22%，乙二醇需求或?qū)⒗^續(xù)下滑。庫(kù)存端，本周華東地區(qū)港口庫(kù)存41.15萬(wàn)噸，較上周四增加1.42萬(wàn)噸，疊加后續(xù)乙二醇到港量，乙二醇港口庫(kù)存或繼續(xù)回升?？傮w而言，乙二醇港口庫(kù)存雖偏低，但國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)口依存度呈現(xiàn)降低趨勢(shì)，加之需求淡季來(lái)臨，乙二醇上行有限，后市期貨價(jià)格逢高或偏空。

短纖。供應(yīng)端，本周短纖產(chǎn)能利用率平均值為77.65%，環(huán)比增幅為2.86%，符合預(yù)期。需求端，周度平均產(chǎn)銷率為78.03%，較上期增加18.88%。隨著需求淡季來(lái)臨，純滌紗開工率下滑，年終資金回籠，下游滌棉紗開工率將面大幅下跌的情況，下游企業(yè)拿貨以剛需為主，采購(gòu)偏謹(jǐn)慎。庫(kù)存端，短纖庫(kù)存有去化現(xiàn)象，本周中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存8.25天，較上期下降0.57天。當(dāng)前短纖價(jià)格以成本支撐邏輯為主，PTA及乙二醇價(jià)格上漲或給到一定成本支撐，后市或震蕩運(yùn)行。

瓶片。供應(yīng)端，華東某工廠60萬(wàn)噸/年裝置于12月初檢修，計(jì)劃近日重啟。本周開工率為74.17%，較上周基本持平，預(yù)計(jì)后市供應(yīng)有小幅增長(zhǎng)，當(dāng)前市場(chǎng)瓶片貨源仍較為充足。需求端，下游需求逐漸減少，瓶片春節(jié)備貨結(jié)束，瓶片仍以消化庫(kù)存為主，下游剛需補(bǔ)庫(kù)，需求支撐有限。瓶片供給雖有收窄，但當(dāng)下需求疲軟，整體偏向于弱勢(shì)，后市期貨價(jià)格逢高或偏空。

【苯乙烯】

純苯企穩(wěn)，市場(chǎng)價(jià)格普遍上調(diào)；己內(nèi)酰胺利潤(rùn)下降開工降低明顯，庫(kù)存小幅去化，下游錦綸長(zhǎng)絲開工較上周持平；苯酚苯胺開工維穩(wěn)。供應(yīng)端，本周苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率74.36%，環(huán)比增長(zhǎng)0.83%，產(chǎn)量在33.28萬(wàn)噸，增長(zhǎng)0.37萬(wàn)噸。需求端，ABS產(chǎn)量小幅上漲，EPS產(chǎn)量大幅下滑，庫(kù)存小幅去化，整體對(duì)苯乙烯的需求減弱。庫(kù)存端，樣本庫(kù)存量14.36萬(wàn)噸，較上周期增加0.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.02%，小幅累庫(kù)。純苯價(jià)格上調(diào)，對(duì)苯乙烯成本支撐有所增強(qiáng)，苯乙烯價(jià)格上調(diào)主要由純苯所支撐，當(dāng)前苯乙烯價(jià)格低位，近期或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，后市關(guān)注純苯價(jià)格及下游需求。

有色板塊

【銅】

宏觀層面，1月1日起中國(guó)存量個(gè)人住房公積金貸款利率下調(diào)；中國(guó)12月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.5，較前值51.5回落1個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于榮枯線水平之上?；久嫔?，銅精礦供應(yīng)依然處于偏緊局面，進(jìn)口精礦加工費(fèi)小幅下調(diào)，偏低，而廢銅、粗銅供應(yīng)亦緊缺，對(duì)精銅生產(chǎn)有所擾動(dòng)，但目前國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量尚保持高位，消費(fèi)端，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季疊加國(guó)內(nèi)春節(jié)假期臨近，下游銅加工企業(yè)開工率逐步轉(zhuǎn)弱。從庫(kù)存來(lái)看，近日國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存止降回升，連續(xù)兩周累庫(kù)，海外庫(kù)存小幅波動(dòng)為主。整體來(lái)看，美元持續(xù)居于高位，對(duì)銅價(jià)施壓，銅供需端支撐亦有限，短期若無(wú)重大利好提振，滬銅下行風(fēng)險(xiǎn)將加大。

【鋁&氧化鋁】

鋁土礦供應(yīng)依舊緊張，目前氧化鋁企業(yè)利潤(rùn)仍處于高位，提產(chǎn)積極性高，企業(yè)開工率維持高位。電解鋁方面，12月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為370.89萬(wàn)噸，同比+4.13%，月內(nèi)四川、廣西地區(qū)多家電解鋁廠因成本過(guò)高和技改減產(chǎn)，四川、貴州等地復(fù)產(chǎn)進(jìn)度停滯，新疆、內(nèi)蒙、寧夏等地項(xiàng)目正常進(jìn)行中，進(jìn)入2025年1月份，目前暫無(wú)更多企業(yè)計(jì)劃減產(chǎn)，但企業(yè)成本壓力仍大。淡季因素下，鋁加工企業(yè)開工率繼續(xù)下滑。整體來(lái)看，目前氧化鋁期現(xiàn)價(jià)差雖較大，但在現(xiàn)貨價(jià)格同樣下跌以及遠(yuǎn)期供應(yīng)增量較大預(yù)期下，氧化鋁期價(jià)或繼續(xù)承壓，電解鋁供需雙弱，國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)去化，短期有企穩(wěn)上探可能。

【鋅】

12月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加將近1萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)1月環(huán)比或繼續(xù)增加1.5萬(wàn)噸以上，消費(fèi)方面，元旦節(jié)后第一個(gè)交易日，鋅錠新年度長(zhǎng)單仍未見(jiàn)到貨，日內(nèi)市場(chǎng)出貨報(bào)價(jià)貿(mào)易商不多，下游剛需采購(gòu)，現(xiàn)貨升水維持高位。從庫(kù)存來(lái)看，周內(nèi)國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存為6.45萬(wàn)噸，較12月26日降低0.07萬(wàn)噸，較12月30日增加0.20萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄增。整體來(lái)看，鋅供應(yīng)端逐漸改善，而消費(fèi)端有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，基本面支撐弱化，預(yù)計(jì)短期滬鋅下行概率較大。

農(nóng)產(chǎn)品板塊

【油脂】

因預(yù)計(jì)印尼可能放緩B40政策的實(shí)施節(jié)奏，馬來(lái)棕櫚油價(jià)格大跌，進(jìn)而拖累國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，導(dǎo)致今日國(guó)內(nèi)油脂形成沖高回落行情。因高企的棕櫚油價(jià)格削弱了印尼的出口競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致出口稅收入減少，而這些稅收正是用來(lái)補(bǔ)貼國(guó)內(nèi)生物柴油價(jià)格的關(guān)鍵來(lái)源。為應(yīng)對(duì)出口稅減少的問(wèn)題，印尼政府采取了相關(guān)措施：1、印尼貿(mào)易部網(wǎng)站發(fā)布的一項(xiàng)公告稱，印尼將把2025年1月份毛棕櫚油參考價(jià)格調(diào)低1.1個(gè)百分點(diǎn)。2、據(jù)馬新社報(bào)道，印尼可能放緩B40政策的實(shí)施節(jié)奏，以避免市場(chǎng)受到過(guò)度沖擊。印尼政府在平衡出口創(chuàng)收與國(guó)內(nèi)能源轉(zhuǎn)型之間面臨困境時(shí)，做出了適當(dāng)?shù)恼哒{(diào)整，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了較大影響。預(yù)計(jì)受印尼相關(guān)政策影響，市場(chǎng)暫時(shí)會(huì)繼續(xù)調(diào)整，但其影響時(shí)間及調(diào)整深度，要看印尼政府何時(shí)重啟B40計(jì)劃。

【油料】

因美豆出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，以及阿根廷產(chǎn)區(qū)發(fā)生干旱，美豆價(jià)格近期大幅走高，引發(fā)國(guó)內(nèi)油料進(jìn)口成本上升，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)油料價(jià)格蛋白粕價(jià)格走強(qiáng)。1、美豆出口數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，支撐國(guó)際大豆價(jià)格走強(qiáng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布最新的周度出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為156.9萬(wàn)噸，高于此前市場(chǎng)預(yù)估為80萬(wàn)-175萬(wàn)噸。本作物年度迄今，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量同比增幅達(dá)到22.9%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第52周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口油菜籽庫(kù)存總量較上周減少6.2萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2025年1月油菜籽到港量為19.5萬(wàn)噸，較上月環(huán)比下降40%；同比下降66.67%。國(guó)內(nèi)油料進(jìn)口放緩，油廠進(jìn)口庫(kù)存持續(xù)下滑，這對(duì)國(guó)內(nèi)油料及蛋白粕板塊形成支撐。

【棉花】

棉花市場(chǎng)供應(yīng)端壓力始終存在。據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2025年1月1日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量594.69萬(wàn)噸，同比增幅19.46%。另外，根據(jù)棉花信息網(wǎng)近期調(diào)研結(jié)果顯示，2025年植棉意向面積整體持穩(wěn)或略有增加。下游需求顯疲軟，紗線走貨緩慢，紡企仍持續(xù)累庫(kù)。同時(shí)，因臨近春節(jié)，紡企開機(jī)率下滑，采購(gòu)備貨意愿不強(qiáng)。因此，預(yù)計(jì)棉花期貨價(jià)格將震蕩走低。

【生豬】

隨著空頭力量減弱，生豬主力合約2503重回13000元/噸整數(shù)關(guān)口上方。年初集團(tuán)豬企出欄計(jì)劃偏少，進(jìn)一步增量出欄意愿不足，生豬價(jià)格偏低促使散戶及規(guī)模豬企縮量拉漲心態(tài)提升，市場(chǎng)豬源供應(yīng)壓力有所減輕。隨著氣溫較低及春節(jié)臨近，消費(fèi)逐步進(jìn)入高峰時(shí)段，居民家庭豬供應(yīng)偏緊的局面，二育有零星補(bǔ)欄短線育肥的操作，對(duì)生豬市場(chǎng)價(jià)格有一定的支撐。

【玉米】? ? ? ? ?

東北基層惜售情緒提升，農(nóng)戶及貿(mào)易商維持適量出貨，東北玉米市場(chǎng)價(jià)格或主流穩(wěn)定，部分市場(chǎng)存補(bǔ)漲空間。華北地區(qū)部分基層農(nóng)戶售糧積極性下降，局部糧源供應(yīng)略收緊，部分貿(mào)易商出貨意向下降，下游企業(yè)玉米到貨量下降，華北玉米價(jià)格小幅上漲。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)玉米售糧進(jìn)度整體偏快，但市場(chǎng)潮糧有所減少，部分烘干塔及貿(mào)易主體已經(jīng)開始建倉(cāng)，現(xiàn)貨上量壓力有所緩解。飼企庫(kù)存維持安全水平以上，多數(shù)飼料企業(yè)按需采購(gòu)為主，部分企業(yè)陸續(xù)緩慢提升庫(kù)存，市場(chǎng)供需格局維持相對(duì)寬松狀態(tài)。

【雞蛋】

雞蛋供應(yīng)量維持穩(wěn)定，養(yǎng)殖單位多順勢(shì)出貨，雞蛋整體流通速度暫無(wú)明顯改善。下游需求不溫不火，低價(jià)產(chǎn)區(qū)有抄底情緒，高價(jià)區(qū)域貿(mào)易商拿貨仍偏謹(jǐn)慎，市場(chǎng)交投略顯僵持，需求側(cè)對(duì)蛋價(jià)支撐力度維持偏弱。食品企業(yè)陸續(xù)為節(jié)日備貨，終端市場(chǎng)走貨或有好轉(zhuǎn)，短期蛋價(jià)下方存有一定支撐。由于雞蛋價(jià)格略顯弱勢(shì)，且養(yǎng)殖單位對(duì)后市預(yù)期不高，淘汰老雞積極性略有提升，部分地區(qū)淘雞雞出欄量有所增加。雞苗供需處于僵持階段，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄趨于謹(jǐn)慎，種雞企業(yè)排單較前期略有放緩。

【紙漿】

紙漿主力合約漲至2024年9月以來(lái)最高點(diǎn)，至收盤，漲幅1.72%。現(xiàn)貨主流針葉漿漲20-50元/噸，其中山東銀星報(bào)6420元/噸，漲20元/噸。外盤報(bào)價(jià)提漲，人民幣貶值，進(jìn)口成本升高，漿價(jià)成本支撐較強(qiáng)。供應(yīng)方面，11月歐洲港口庫(kù)存下滑，主要產(chǎn)漿國(guó)發(fā)運(yùn)量減少，國(guó)內(nèi)供應(yīng)暫無(wú)預(yù)期增加。隆重最新數(shù)據(jù)顯示，主流港口樣本庫(kù)存179.5萬(wàn)噸，環(huán)比降3.3%，連續(xù)兩周去庫(kù)。需求方面，下游紙企產(chǎn)銷、價(jià)格有所好轉(zhuǎn)。文化用紙企業(yè)釋放漲價(jià)函，至1月2日，文化雙膠紙產(chǎn)能利用率環(huán)比增0.12%，銅版紙較上周持穩(wěn)。雙膠紙日度生產(chǎn)毛利漲24.39%，銅版紙漲3.05%。白卡紙產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率分別比上周增0.34%和0.2%。綜合來(lái)看，港口庫(kù)存繼續(xù)下滑，外盤報(bào)價(jià)上漲，需求小幅回暖，漿價(jià)或呈震蕩偏強(qiáng)。

【天然橡膠】

天然橡膠主力合約走弱，收盤跌幅1.37%?，F(xiàn)貨價(jià)格下滑。隨著天氣好轉(zhuǎn)，東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步恢復(fù)割膠，供應(yīng)預(yù)期增量。原料價(jià)格高位有邊際松動(dòng)。需求方面，鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)顯示，半鋼輪胎樣本企業(yè)開工率77.58%，環(huán)比降1.15個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存可用天數(shù)41.89天，環(huán)比增0.67天；全鋼輪胎樣本企業(yè)開工率56.56%，環(huán)比降3.41個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存可用天數(shù)44.92天，環(huán)比增加0.73天。冬季為輪胎需求淡季，輪胎企業(yè)降低開工率，庫(kù)存數(shù)量仍在增加，整體需求較弱。庫(kù)存端，至12月29日，青島地區(qū)庫(kù)存47.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.62%，庫(kù)存呈累庫(kù)走勢(shì)。綜合來(lái)看，海外主產(chǎn)區(qū)上量預(yù)期增強(qiáng)，原料價(jià)格邊際松動(dòng)，國(guó)內(nèi)社庫(kù)環(huán)比累庫(kù)，下游企業(yè)進(jìn)入淡季庫(kù)存增加，需求偏淡，膠價(jià)或維持震蕩偏弱整理。

文章數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、Wind、SMM

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（轉(zhuǎn)自：華聞期貨）

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