??文末研究合集|我們專注新三板、北交所研究10年??

佰能盈天（873530.NQ）

專注智能裝備及機器人制造，制造業(yè)智能化領(lǐng)先者

分析師：諸海濱 | S0790522080007

日期：2024年12月27日

· 具備工業(yè)領(lǐng)域智能制造體系，3年營收CAGR 10.84%

佰能盈天專注工業(yè)自動化與智能化領(lǐng)域，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售智能制造產(chǎn)品，并提供系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)。公司以工業(yè)企業(yè)自動化項目為核心，業(yè)務(wù)涵蓋智能產(chǎn)線、智慧物流、智能裝備和決策支持，致力于構(gòu)建智能制造體系。截至2024年9月，公司擁有73項專利（含39項發(fā)明專利）及90項軟件著作權(quán)，系國家高新技術(shù)企業(yè)和北京市“專精特新”中小企業(yè)。公司收入穩(wěn)步增長，2020-2023營業(yè)收入由5.88億元增至8.01億元，核心業(yè)務(wù)工業(yè)自動化及智能化占比超90%。銷售毛利率穩(wěn)定在18%左右。公司客戶集中度較高，前五大客戶貢獻銷售占比超70%。

· 智能制造推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，應(yīng)對勞動力成本和市場變化挑戰(zhàn)

智能制造通過深度融合新一代信息通信技術(shù)與先進制造技術(shù)，徹底改變了傳統(tǒng)生產(chǎn)方式，具備自感知、自學(xué)習(xí)、自決策、自執(zhí)行等多項功能，能夠解決傳統(tǒng)制造中流程僵化、人與機器溝通受限等問題。2023年FESCO數(shù)據(jù)顯示，全球智能制造裝備行業(yè)的總規(guī)模已經(jīng)增長至1.72萬億美元，年增長率為1.2%。在中國，隨著勞動力成本上升和人口紅利消失，智能制造正推動“中國制造”向“中國智造”轉(zhuǎn)型，成為傳統(tǒng)制造業(yè)升級的關(guān)鍵。雙碳政策和新型工業(yè)化進程加速了能源消耗密集型企業(yè)的智能化改造，尤其在鋼鐵等行業(yè)，提供了轉(zhuǎn)型升級的動力和資金支持。隨著老舊設(shè)備的逐步淘汰，PLC等工控產(chǎn)品的更新?lián)Q代市場前景廣闊，國內(nèi)企業(yè)有望在這一過程中占據(jù)更大份額。

· 公司通過機器人智能裝備和技術(shù)創(chuàng)新，推動制造業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型和升級

公司積極推動新一代信息技術(shù)與制造裝備的深度融合，專注于關(guān)鍵工序智能化、崗位無人化和生產(chǎn)流程智能化，致力于打造智能化工廠并構(gòu)建智慧管理系統(tǒng)平臺。憑借強大的研發(fā)團隊和多項自主知識產(chǎn)權(quán)的智能裝備及系統(tǒng)解決方案，公司已成功應(yīng)用于多個項目，幫助西門子、新疆八鋼、中鋁西南鋁板帶等用戶實現(xiàn)智能化和無人化需求，推動工業(yè)企業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型升級。

· 佰能盈天專注智能裝備及機器人制造技術(shù)研發(fā)，可比公司為寶信軟件等

佰能盈天主要從事工業(yè)領(lǐng)域智能制造技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，致力于構(gòu)建智能產(chǎn)線、智慧物流、智能裝備、智能決策與支持為一體的智能制造體系。因此選取寶信軟件、金自天正、藍英裝備作為可比公司。PE 2023中值33.4X。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、客戶較為集中風(fēng)險、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險

01

公司：具備工業(yè)領(lǐng)域智能制造體系，擁有專利73項

????佰能盈天專注于工業(yè)領(lǐng)域智能制造技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，致力于打造集智能產(chǎn)線、智慧物流、智能裝備、智能決策與支持于一體的智能制造體系，主要從事工業(yè)自動化和智能化領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及承接工業(yè)系統(tǒng)集成和技術(shù)服務(wù)。公司是國家高新技術(shù)企業(yè)、北京市“專精特新”中小企業(yè)，于2020年11月在新三板掛牌，截至2024年9月，公司獲得專利73項，其中發(fā)明專利39項、實用新型34項。

????截至2024年6月30日，公司控股股東為佰能電氣，直接持有66.43%的股份，無實際控制人。佰能電氣第一大股東為中鋼設(shè)備，持有佰能電氣27.78%股權(quán)，第二大股東為大成地產(chǎn)，持有20.63%。股權(quán)相對分散，股東之間無一致行動協(xié)議，不存在單一股東控制佰能電氣股東會、董事會，決定董事、監(jiān)事、高級管理人員任命，決定實際經(jīng)營管理的情形，從而佰能盈天不存在實際控制人。

1.1、 產(chǎn)品：專注工業(yè)自動化，提供軟硬件及全流程服務(wù)

佰能盈天的主要產(chǎn)品包括高低壓開關(guān)柜、變壓器、變頻器、配電箱、PLC控制柜、儀器儀表、電纜等。公司以工業(yè)企業(yè)自動化項目為核心，提供從整體規(guī)劃和設(shè)計到定制化設(shè)備采購的全流程服務(wù)，同時開發(fā)相關(guān)軟件并提供技術(shù)支持以滿足客戶需求。

????以BPI-焦化智能工廠控制系統(tǒng)為例，為焦化廠一個整體解決方案，解決了以往存在的設(shè)備之間的不互聯(lián)互通，也解決了控制的整體性。

1.2、 財務(wù)：2023年利潤5600萬元，第一大客戶為中鋼設(shè)備

收入端：佰能盈天營業(yè)收入呈穩(wěn)步上升趨勢，2020-2024H1分別為5.88億元、6.29億元、8.03億元、8.01億元、3.99億元，其中2020-2023年工業(yè)自動化及智能化占比分別為95.14%、92.04%、91.05%、90.66%，為公司收入主要來源。公司以卓越的核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)凸顯出顯著的競爭優(yōu)勢。

????利潤端：2020-2024H1銷售毛利率分別為17.44%、18.86%、17.97%、18.05%、15.31%。存在一定的波動，主要是因為公司需要根據(jù)客戶的要求定制設(shè)計產(chǎn)品。主要產(chǎn)品工業(yè)自動化及智能化毛利率在2020-2023年期間，分別為17.45%、19.02%、18.62%、18.65%，在2021年之后穩(wěn)定在18%之上。

????2021年以來研發(fā)費用率超5%。2020-2024H1公司研發(fā)費用率為4.79%、5.22%、5.24%、5.41%、4.75%。研發(fā)費用呈上升趨勢，2022年獲得軟件著作權(quán)11項，授權(quán)專利4項，其中發(fā)明專利2項，研發(fā)費用4206.12萬元，同比增加28.01%，獲得有效成果。

????主要客戶：前五大客戶集中度較高，年度銷售占比較高，2020-2023前五大客戶銷售占比分別為89.21%、73.58%、83.76%、86.01%。客戶與公司形成了持續(xù)、穩(wěn)定的合作關(guān)系，提供了穩(wěn)定的利潤來源。

02

行業(yè)：國內(nèi)工業(yè)智能化需求高，行業(yè)國產(chǎn)替代空間大

2.1、 智能制造：驅(qū)動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的新引擎

智能制造是一種新型生產(chǎn)方式。智能制造深度融合了新一代信息通信技術(shù)與先進制造技術(shù)，全面貫穿于設(shè)計、生產(chǎn)、管理、服務(wù)等制造活動的所有環(huán)節(jié)。這種生產(chǎn)方式具備自感知、自學(xué)習(xí)、自決策、自執(zhí)行以及自適應(yīng)等多種功能。與傳統(tǒng)的固定式生產(chǎn)方式相比，智能制造采用了單元化制造模式，利用分散控制實現(xiàn)自律生產(chǎn)，并通過無線通信技術(shù)實時追蹤位置信息。智能制造有效解決了傳統(tǒng)固定式生產(chǎn)中存在的流程僵化、人與機器通信受限以及位置信息無法監(jiān)控等問題。

????智能制造產(chǎn)業(yè)鏈的上游，主要由基礎(chǔ)硬件和關(guān)鍵支撐技術(shù)構(gòu)成。基礎(chǔ)硬件作為智能制造系統(tǒng)的基石，承擔(dān)著數(shù)據(jù)收集、傳輸和控制的任務(wù)，包括但不限于芯片、傳感器、控制器、伺服系統(tǒng)、智能儀表和通訊設(shè)備等。支撐技術(shù)則為智能制造提供了強大的運算能力和數(shù)據(jù)處理能力，同時支持智能化決策，涵蓋了5G、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)(IoT)和人工智能(AI)等領(lǐng)域。

????智能制造產(chǎn)業(yè)鏈的中游，主要涉及智能制造設(shè)備、工業(yè)軟件及系統(tǒng)集成服務(wù)。系統(tǒng)集成服務(wù)針對終端用戶和市場應(yīng)用，旨在通過整合智能制造設(shè)備和工業(yè)軟件等各類技術(shù)和產(chǎn)品，為用戶提供量身定制的解決方案，以適應(yīng)企業(yè)在生產(chǎn)與管理上的多樣化需求，從而達到提高協(xié)同效率和實現(xiàn)智能化生產(chǎn)的最終目標。

????智能制造產(chǎn)業(yè)鏈的下游，則側(cè)重于將制造技術(shù)與信息技術(shù)融合，構(gòu)建出新型的智能化、信息化和工業(yè)化的產(chǎn)業(yè)體系。這一階段的應(yīng)用場景多樣，例如智慧工廠和智慧供應(yīng)鏈等，都是通過結(jié)合先進制造技術(shù)和信息技術(shù)，來優(yōu)化生產(chǎn)流程、提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，進而推動產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型。

????智能制造行業(yè)規(guī)模大，需求高。根據(jù)工業(yè)和信息化部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年7月我國智能制造裝備行業(yè)的規(guī)模已超越3.2萬億元人民幣，市場自給率超過半數(shù)，達到50%以上。全國范圍內(nèi)已成功建立了超過2500個數(shù)字化車間及智能工廠，工業(yè)軟件產(chǎn)品的收入超過了2400億元人民幣，并且主營業(yè)務(wù)收入達到10億元人民幣的系統(tǒng)解決方案提供商數(shù)量超過了140家。

????在政策支持、市場需求增長和數(shù)字技術(shù)進步的多重影響下，全球智能制造裝備行業(yè)正持續(xù)擴大。2023年FESCO數(shù)據(jù)顯示，全球智能制造裝備行業(yè)的總規(guī)模已經(jīng)增長至1.72萬億美元，年增長率為1.2%。在各個細分市場中，大型成套設(shè)備、數(shù)控機床、智能檢測設(shè)備和智能物流設(shè)備等占據(jù)較大市場份額，它們的合計占比高達75.5%。

????智能化改造將進一步控制成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量。勞動力成本上升推動“中國制造”走向“中國智造”。勞動密集型企業(yè)嚴重依賴人口紅利，隨著生育率降低，老年人口撫養(yǎng)比上升，人口紅利的消失使得低成本勞動力成為稀缺資源，傳統(tǒng)制造業(yè)正在面臨人力成本日益提升的難題。因此，通過智能制造加快我國傳統(tǒng)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，推動“中國制造”向“中國智造”方向發(fā)展，將成為我國工業(yè)化進程的必然選擇。

2.2、 PLC：雙碳與國產(chǎn)替代，新增需求+老產(chǎn)品替換+行業(yè)擴張

在雙碳戰(zhàn)略和新型工業(yè)化的推動下，能源密集型企業(yè)正面臨著加速自動化和智能制造轉(zhuǎn)型的緊迫任務(wù)。這一轉(zhuǎn)型不僅包括工藝流程的廣泛改進，還涉及到大量硬件設(shè)施的更新?lián)Q代，導(dǎo)致企業(yè)必須每年投入大量資金以維持自動化和智能化的升級，成為一項必要的固定成本。

????從需求增長的角度來看，雙碳目標和新型工業(yè)化趨勢為鋼鐵等產(chǎn)業(yè)提供了轉(zhuǎn)型的動力和資金，使得這些行業(yè)能夠增加在智能制造領(lǐng)域的投資。雙碳政策正推動流程行業(yè)向低碳和自動化發(fā)展，高效節(jié)能的工業(yè)控制系統(tǒng)產(chǎn)品成為企業(yè)投資的重點，預(yù)計這將帶來持續(xù)的年度新增需求。

????在替換現(xiàn)有設(shè)備方面，大型PLC和DCS等成熟技術(shù)產(chǎn)品的使用壽命通常為10至20年。自20世紀90年代初國外大型PLC進入中國市場以來，已有近30年的時間，這些系統(tǒng)即將進入更新?lián)Q代的高峰期。與此同時，國內(nèi)小型PLC市場競爭激烈，但在大型PLC市場中，外資品牌長期占據(jù)主導(dǎo)地位，國內(nèi)能夠提供這類產(chǎn)品的企業(yè)相對較少。

????GM Insights數(shù)據(jù)顯示，PLC市場規(guī)模在2023年為100億美元，并預(yù)計在2024至2032年間將以超過10%的復(fù)合年增長率（CAGR）增長，預(yù)計到2032年市場規(guī)模將達到250億美元。

????國產(chǎn)替代邏輯強。2023年P(guān)LC市場中歐美、日本等國家的主要品牌份額較高，歐美占據(jù)55%，日系占比24%，其中西門子市占率達到43%，國內(nèi)本土市場品牌僅占21%，本土市場品牌主要集中在中小型PLC，國產(chǎn)替代空間大。

2.3、 工業(yè)機器人：推動自動化技術(shù)應(yīng)用

中國在全球智能制造關(guān)鍵裝備市場中扮演著重要角色，尤其是在工業(yè)機器人領(lǐng)域。工業(yè)機器人是一種能夠自動控制、可重復(fù)編程的多功能機械裝置，它們被廣泛用于自動化制造、物流等多個流程，尤其是在電氣電子、汽車和金屬機械等行業(yè)中。隨著人工智能、機器學(xué)習(xí)技術(shù)的進步和先進傳感器的應(yīng)用，加之勞動力成本的上升和制造業(yè)活動的擴張，工業(yè)機器人市場規(guī)模持續(xù)擴大。

????2023年全球工廠中運行的工業(yè)機器人數(shù)量已經(jīng)超過了428.16萬臺，年增長率達到10%。中國市場以175.51萬臺的規(guī)模，占全球總量的40%以上，在全球市場中占據(jù)核心地位，成為全球機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要推動力。

????到了2023年，全球平均機器人密度達到了每萬名員工162臺的新紀錄，比七年前的74臺增長了一倍多，這個數(shù)字成為了衡量全球制造業(yè)自動化水平的關(guān)鍵指標。國際機器人聯(lián)合會的主席伊藤隆之指出，中國在這一領(lǐng)域的表現(xiàn)特別突出，以每萬名員工470臺的密度在全球排名第三，僅次于韓國和新加坡，超過了德國和日本。中國自2019年首次進入全球前十以來，僅用四年時間就實現(xiàn)了機器人密度的翻倍，這顯示了中國在自動化技術(shù)應(yīng)用方面的進步。

????鋼鐵智能制造行業(yè)的上游主要包括提供鋼鐵信息化系統(tǒng)解決方案的供應(yīng)商和智能裝備行業(yè)，例如工業(yè)機器人、基礎(chǔ)自動化系統(tǒng)、過程控制系統(tǒng)、制造執(zhí)行系統(tǒng)、智慧物流系統(tǒng)，以及無人車和無人倉庫等。制造業(yè)企業(yè)智能化的主要驅(qū)動力是為了滿足市場需求。下游涉及汽車、家電、3C電子等多個領(lǐng)域，這些領(lǐng)域需要快速響應(yīng)客戶的多品種、小批量生產(chǎn)需求，因此必須提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力、快速交貨能力和連續(xù)補貨能力。市場需求的快速變化從消費端向上游傳導(dǎo)，迫使上游供應(yīng)商加入智能化的浪潮，智能制造的趨勢推動了鋼鐵行業(yè)的升級轉(zhuǎn)型。

????智能制造已經(jīng)成為全球主要國家推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重點，也是中國鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要方向。無論是從縱向還是橫向來看，中國鋼鐵行業(yè)的“兩化融合”水平都有顯著提升，為智能制造的發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)。鋼鐵行業(yè)的智能制造正在從點到面推進，并已取得初步成果；大型鋼鐵企業(yè)在智能制造的發(fā)展中已經(jīng)占據(jù)了先機。目前，有四類企業(yè)在鋼鐵智能制造領(lǐng)域布局，為鋼鐵企業(yè)提供了多樣化的解決方案，豐富了參考模式，促進了鋼鐵智能制造水平的提升，并拓展了市場空間。智研咨詢的數(shù)據(jù)顯示，中國鋼鐵智能制造行業(yè)的投資規(guī)模快速增長，產(chǎn)業(yè)規(guī)模已從2015年的35億元增長至2023年的578億元。

03

攜手西門子等助力智能化生產(chǎn)實現(xiàn)新突破

佰能盈天積極推動新一代信息技術(shù)與制造裝備的深度融合，依托自身優(yōu)勢，聚焦關(guān)鍵工序智能化、關(guān)鍵崗位無人化以及生產(chǎn)流程智能化，著力打造重點領(lǐng)域的智能化工廠，實現(xiàn)全面智能化管控，并構(gòu)建企業(yè)智慧管理系統(tǒng)平臺。

????公司擁有實力強勁的研發(fā)團隊，專注于智能制造領(lǐng)域的產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，形成了多項擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的智能裝備和智能制造系統(tǒng)解決方案。這些成果已成功應(yīng)用于多個實際項目，助力用戶實現(xiàn)工藝區(qū)域的智能化與無人化需求，推動工業(yè)企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型升級。

????攜手西門子，2024共赴數(shù)字智能制造新征程。2024年4月11日-12日，以“踔厲前行，共赴新征程”為主題的西門子數(shù)字化工業(yè)集團2024年合作伙伴大會在天津盛大召開。佰能盈天受邀參會并榮獲“優(yōu)秀合作伙伴獎”，共同參與探討關(guān)于“可持續(xù)發(fā)展工業(yè)”、“以‘智’提質(zhì)，以‘數(shù)’增效”、“智能制造”、“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”、“新質(zhì)生產(chǎn)力”等行業(yè)最新趨勢與挑戰(zhàn)。

????參建的新疆八鋼新建一套干熄焦項目順利投產(chǎn)。2024年5月28日，新疆八一鋼鐵股份有限公司煉鐵廠焦化分廠新建一套干熄焦（140t/h）項目順利裝入第一罐紅焦。該項目由寶鋼工程技術(shù)集團有限公司總承包，佰能盈天主要負責(zé)三電總包。公司利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)生產(chǎn)設(shè)備、檢測儀器、物料管理等各環(huán)節(jié)的全面互聯(lián)互通，構(gòu)建集中化、智能化管控模式。

????成功中標中鋁西南鋁板帶有限公司熱軋平面庫智能化改造項目。在2024年10月成功中標，在智慧物流領(lǐng)域的重要突破。項目的實施將為中鋁西南鋁板帶帶來經(jīng)濟效益和社會效益，也為行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)智能化改造提供借鑒和參考，推動行業(yè)智能化發(fā)展。

04

同行可比公司：寶信軟件、金自天正、藍英裝備

公司主要從事工業(yè)領(lǐng)域智能制造技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，致力于構(gòu)建智能產(chǎn)線、智慧物流、智能裝備、智能決策與支持為一體的智能制造體系。因此選取寶信軟件、金自天正、藍英裝備作為可比公司。

05

（轉(zhuǎn)自：諸海濱新三板）

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