來源：先鋒期貨

品種觀點

銅：供給方面，國家統計局發數據顯示，8月精煉銅(電解銅)產量為112.1萬噸，同比增0.9%。艾芬豪礦業(Ivanhoe Mines)的首席執行官Marna Cloete稱，該公司計劃在剛果民主共和國建造一座銅礦，該公司自2021年以來一直在擴建該礦，現在的目標是明年生產約60萬噸銅，而今年的產出目標約為45萬噸。庫存方面，上周倫銅庫存延續下降，累計減少4000.00噸，減少幅度為1.32%。10月7日LME銅庫存錄得29.73萬噸，較上一日減少1225噸，減少幅度為0.41%；10月4日當周，滬銅期貨庫存錄得141625噸，較前一周增加1217噸，增加幅度達0.87%。總體來看，短期美元企穩回升、國內節后需求回落以及國內的庫存累庫對銅價有所壓制，本周操作建議：銅價回調建議逢高短空。

貴金屬：國慶期間，美國9月非農就業數據好于預期，美元指數和美國債收益率回升，暗示美聯儲下一步降息動作將放緩。另一方面，中東地緣政治沖突升級，地緣政治因素仍然有效支撐國際金價維持強勢，但未能再創歷史新高。技術上看，金價仍維持上漲趨勢，但白銀走勢相對較弱。在地緣沖突持續的情況下，黃金受益于其避險屬性而表現強勁，但白銀因其工業屬性而受拖累，可適當關注做多金銀比的相關機會。

焦煤：供應方面，假期間國內產地供應基本正常，蒙煤假期閉關7天，庫存下降，澳煤供應高位，整體供應仍偏寬松。需求方面，鋼聯鐵水日產量繼續回升。從驅動看，假期間鋼材價格維持堅挺，同時庫存去化良好，鋼廠利潤較好，短期鐵水仍有上漲動能。庫存方面，焦煤總庫存震蕩回升，庫存高于去年同期。整體來看，目前焦煤供應偏寬松，但近期主要驅動宏觀較強，市場預期后市需求向好，下游鋼廠正處在提產補庫原料階段，短期盤面仍將偏強運行，但要注意盤面高升水帶來的波動風險。

焦炭：供應方面，焦炭現貨第4輪提漲落地，同時入爐煤成本漲幅小于焦炭，焦企擴大明顯，焦企提產積極性增加。需求方面，鋼聯鐵水日產量繼續回升。從驅動看，假期間鋼材價格維持堅挺，同時庫存去化良好，鋼廠利潤尚可，短期鐵水仍有支撐。庫存方面，焦炭庫存處在低位，價格有韌性。整體來看，目前焦炭供應端逐步增加，但當下市場有需求端主導，收宏觀影響，市場預期后續需求增加，鋼廠利潤擴大明顯，提產積極性增加，且焦炭總庫存低位，短期焦炭盤面將繼續偏強運行，但需要注意盤面高升水帶來的波動風險。

螺紋：據我的鋼鐵數據顯示，國慶期間螺紋產量增加19.68萬噸至225.14萬噸；社庫環比增加28.51萬噸至315.84萬噸；廠庫環比增加9.12萬噸至137.25萬噸。鋼廠盈利改善后生產加快恢復，部分地區庫存累積較為明顯。需求方面，受假期工地停工等因素影響，螺紋表需環比下降54.3萬噸至201.2萬噸。國慶期間各地現貨價格表現相對溫和，下游用戶觀望心態有所加重，假期后半段部分市場現貨價格回落。節后首日螺紋盤面高開低走，自高點回落300余點，預計后市螺紋盤面以寬幅震蕩為主。

PX：節前宏觀政策轉向，節中國際原油受地緣沖突影大幅走強，PX成本上移。估值方面，PXN前期一度跌至歷史低位，不過假期期間原油上漲，PX估值自低位反彈。裝置方面，浙石化節前250萬噸裝置意外停車，初步計劃維持至少2周。供應有所減量助力改善PX供需平衡，10月預計緊平衡。在國內宏觀市場偏暖氛圍以及成本油價上漲的托舉下，PX延續反彈。

PTA：裝置方面，前期計劃外減停產頻發，但多數裝置現都已恢復出料；中泰石化120萬噸PTA裝置于國慶假期停車檢修，恢復時間待跟蹤。短期內供應方面變量有限。需求端來看，聚酯負荷和終端開工率延續回升趨勢，下游需求在宏觀情緒以及原料上漲下開啟集中補庫，疊加十一期間氣溫驟降，冬季逐步下達，產銷有所放量，需求偏好。當前PTA基本面略有改善，在前期裝置裝置停車擾動下一定程度上減緩PTA累庫幅度，但整體仍有累庫壓力。短期政策發力疊加成本支撐下對PTA情緒不差，預計跟隨成本偏強震蕩。

MEG：乙二醇整體除了宏觀情緒以及油價上漲的支撐之外，基本面也有所邊際改善。雖當前供應維持在高位運行但10月裝置計劃檢修不少。近期進口貨源到港預期較為集中，進口將增量；假期期間沙特70萬噸裝置計劃外檢修，緩解后續進口壓力，當前整體港口庫存水平仍處于低位。短期政策提振及季節性需求旺季，乙二醇反彈為主。

PF：短纖開工繼續窄幅回升，供應量穩中有增，加工差承壓。需求端，在傳統旺季下，下游開工仍有支撐，紗線和坯布預計延續階段性去庫。短纖供增需穩，貨源供應充足，行情仍在于成本主導，短期內絕對價格依然跟隨聚合成本明顯上移。后續要看現實需求表現。

PVC：假期期間，成本端蘭炭、電石價格上漲，原油受地緣沖突影響大幅上漲。供應方面，PVC 開工率 76.81%，下降 1.3 個百分點。但總體仍在中性偏高水平。需求方面，下游開工仍處于往年同期最低，但近期開工略有提升。當前由于宏觀發力，地產預期改善，目前盤面交易宏觀及需求改善預期，PVC在低估值情況下，期貨價格自低位走高，后續仍需關注財政政策加碼程度及需求改善情況。

尿素：當前市場利好僅停留在情緒面，市場需求并未有明顯好轉。復合肥負荷下降，秋季肥生產高峰已過；板材需求持穩，三聚氰胺利潤持續向好，開工率保持高位。淡儲招標文件發布，單個標量下降，尿素所占比例降至20%，總體不及預期。中國尿素企業總庫存量延續增加，同比處于歷史最高位。供應方面，10月中旬前日產暫時高位延續。短期在國內宏觀市場偏暖氛圍的托舉下，預計尿素期貨價格仍以偏強運行為主，但尿素自身基本面受制于高庫存、未來供應提升等壓力，市場反彈高度或將受限。

原油：中東、俄烏沖突擴大。油價在伊朗導彈攻擊后暴漲，地緣風險溢價維持高位美油處于反彈之中，關注上方78附近的壓力位。

瀝青：今日收盤的美油瀝青比：43.80，（上周：43.13）；比價反彈，瀝青加工名義加工虧損仍然較大。交易信號：瀝青主連跟隨原油反彈，建議：耐心等待反彈結束后的賣出信號。

燃料油：FU主連強勢反彈，建議：觀望，耐心等待反彈結束。LU主連強勢反彈，建議：觀望，耐心等待反彈結束。

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（轉自：先鋒期貨）

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