建信期貨

　　一、市值小，行業分布偏成長

　　1.1 市值規模集中在100-200億

　　中證1000指數成份股市值較小，從平均市值來看，中證1000成份股平均市值約為125億，而上證50、滬深300、中證500、創業板成份股的平均市值分別為3933億、1668億、251億、680億。

　　從個股的市值分布來看，中證1000成份股的市值主要集中在200億以內，占比達到86.5%，其中100億以內個股占比46.4%，100億至200億區間個股占比40.1%；而中證500成份股的市值主要集中在100億至300億之間，占比達到70.8%。

　　1.2 行業分布與中證500相似

　　按申萬一級行業劃分，相比滬深300、上證50、創業板指，中證1000與中證500權重分布更加分散。中證1000行業集中在電力設備、醫藥、電子、基礎化工、計算機、有色、機械設備、軍工等板塊，權重占比達到63.57%，風格上偏成長。

　　二、小盤指數前景樂觀

　　2.1上市后貼水概率較大

　　中證1000相比中證500市值更小，兩者在行業分布上具有較強的相似性，相比滬深300、上證50，中證500和中證1000能夠更容易取得較優的阿爾法收益。中證1000股指期貨的推出，為小盤股提供了對沖工具。

　　鑒于中證1000與中證500較強的相似性，中證1000的基差特征預計將于中證500具有一定的相似性，雖然中證500基差水平近年來有所抬升，但仍在長時間保持貼水狀態，預計中證1000股指貼水同樣將呈現貼水狀態，貼水深度預計超過中證500。

　　2.2 估值水平處于低位

　　滬深300、上證50、中證500、中證1000的風險溢價分位數水平分別為28%、278%、1.1%、7.6%。與滬深300、上證50相比，中證1000指數的風險溢價水平偏低，分位數水平處于歷史較低水平。

　　2.3成長風格長期樂觀

　　政策支撐下，新能源行業迅速發展，成長板塊表現優異，長期看仍然相對樂觀；美國通脹高企，緊縮預期強化，經濟衰退預期升溫，多重矛盾下，美債收益率上行空間不樂觀，美債收益率對成長板塊的壓制減弱。

　　盈利方面，二季度成長板塊歸母凈利潤同比增長42%，增速高于前面兩個季度，并且已經連續兩年維持正增長，盈利優勢突出。

　　2.4上漲空間大，盈利彈性強

　　歷史數據看，小盤指數長期以來跑贏大盤指數和中盤指數，小盤指數上漲空間遠高于大盤指數和中盤指數。從盈利來看，中證1000的盈利彈性較強，盈利空間較大，二季度中證1000指數歸母凈利潤同比增長30.56%，同期中證500、滬深300、上證50歸母凈利潤同比分別增長8%、5.5%、20.1%，中證1000指數盈利優勢顯著。

　　2.5經濟貨幣信用環境利好小盤指數

　　從經濟狀態看，國內疫情得到控制之后，經濟進入復蘇區間。

　　從貨幣信用周期看，年初以來，貨幣政策維持寬松，穩增長壓力偏大的情況下，央行相關官員也多次表示將延續寬松貨幣狀態；信用方面，“房住不炒”、疫情反復等影響下，居民企業加杠桿意愿有所降低，雖然社融于去年10月份見底，但仍然處于底部徘徊，社融增速未能有顯著上升。

　　結合經濟和貨幣信用所處的狀態看，小盤股同樣表現相對優異具有相對優勢。

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責任編輯：李鐵民