股指：

　　昨日，A股市場漲跌互現，Wind全A下跌0.21%，成交額5900億元。股指期貨各指數均跌幅明顯，中證1000上漲0.03%，中證500下跌0.06%，滬深300下跌0.55%，上證50下跌0.89%。近期，央行進一步降低逆回購及LPR利率，對A股市場中長期走勢影響深遠。其一，在債務周期主導的去杠桿階段，市場對于持有權益類資產的意愿偏低。我們認為，判斷權益類資產底部拐點的重要指標之一是名義經濟增速能否超過名義利率，使得市場投資意愿回升，資產價格企穩，進而帶動權益市場風險偏好回升。名義利率的調降，毫無疑問是政策層面維護權益市場風險偏好的重要舉措。其二，近兩年來權益市場頻繁使用未來現金流作為估值的依據之一，高股息策略持續有效；同時，高質量發展所涉及的科技創新和產業升級領域，同樣是在計價企業未來的盈利能力。而調降利率可以直接拉動未來現金流的凈現值上漲，帶動相關板塊估值中樞上移。因此，本次調降政策利率對于A股市場中長期發展的支撐作用較為明顯。基差方面，IM2408基差-53.37，IC2408基差-38.25，IF2408基差-18.67，IH2408基差-10.12。

　　國債：

　　國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約漲0.40%報110.12元，創收盤新高；10年期主力合約跌0.04%報105.835元，盤中創歷史新高；5年期主力合約跌0.05%，2年期主力合約跌0.01%。昨日央行開展2351億元逆回購操作，操作利率1.7%。此外開展2000億元MLF，中標利率2.30%，此前為2.50%。昨日有490億元7天期逆回購到期，當日凈投放3861億元。昨日央行操作MLF的時間及操作利率下調幅度超出市場預期，推動債市繼續偏強運行。但周一央行公告關于減免部分MLF質押品的要求，可增加中長期債券的供給，結合央行擬在二級市場賣出債券的操作，表明央行保持正常向上傾斜的收益率曲線的目標不變。降息推動資金利率中樞下移，對中短端債券的利好更加明確，而長端債券面臨央行擬賣出債券操作的約束，下行空間仍有較強約束。

　　貴金屬：

　　隔夜倫敦現貨黃金震蕩偏弱，價格下跌1.44%至2364.03美元/盎司；現貨白銀價格下跌3.67%至27.828美元/盎司；金銀比回升至85附近。美國二季度GDP超預期，環比增長2.8%，核心PCE物價指數環比降至2.9%，仍高于預期；但美國6月耐用品訂單意外大幅下滑，整體訂單環比下降6.6%，遠低于預期0.3%。近期數據已支持美聯儲9月降息，但降息交易此前已基本定價，所以市場反而沒那么樂觀，當然這可能也與臨近7月議息會議有關，關注會議前后市場情緒是否出現轉變。美國大選的意外激烈性擾動市場抵經濟走向的預判，宏觀環境的轉變使得市場風險厭惡情緒增加，美股表現不佳，并拖累金銀價格走勢。另外，此前也多次提到，黃金第三次創出歷史新高后出現快速調整，這不得不令市場關注到上方的壓力，結合當前宏觀環境的復雜性，因此要關注本輪金價再次弱勢運行的可能性，建議短期不明朗下仍以短線操作或觀望為主。

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責任編輯：趙思遠