來源：五礦期貨 作者：五礦期貨
研報正文
2025 年 01 月 17 日，滬鋁主力合約報收 20265 元/噸(截止昨日下午三點)，漲幅 1.02%。SMM 現貨 A00 鋁報均價 20260 元/噸。A00 鋁錠升貼水平均價-90。鋁期貨倉單 69790 噸，較前一日下降 224 噸。LME 鋁庫存 611875 噸，減少 2500 噸。2025 年 1 月 16 日：鋁錠去庫 0.6 萬噸至 43.6 萬噸，鋁棒累庫 1 萬噸至 16.85 萬噸。1 月 1-12 日，乘用車市場零售 53.3 萬輛，同比去年 1 月同期下降 21%，較上月同期下降 36%，今年以來累計零售 53.3 萬輛，同比下降 21%。
新能源乘用車市場零售 20.6 萬輛，同比去年 1 月同期增長 8%，較上月同期下降 50%，今年以來累計零售 20.6 萬輛，同比增長 8%。海關總署數據顯示，中國 12 月未鍛軋鋁及鋁材出口 50.6 萬噸，11 月為 66.9 萬噸。11 月搶出口帶動 12 月出口數據下降。LME 升貼水持續走高，鋁錠庫存去化維持，春節臨近下游需求走弱，短期內預計鋁價仍將維持震蕩偏強走勢，國內參考運行區間：20000-20600 元/噸;LME-3M 參考運行區間： 2580-2680 美元/噸。
【滬鉛】
周四滬鉛指數收漲 0.65%至 16650 元/噸，單邊交易總持倉 7.49 萬手。截至周四下午 15：00，倫鉛 3S 較前日同期跌 2 至 1948.5 美元/噸，總持倉 14.84 萬手。內盤原生基差-5 元/噸，連續合約-連一合約價差-5 元/噸。
外盤 cash-3S 合約基差-30.15 美元/噸，3-15 價差-84.71 美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價錄得 1.165，鉛錠進口盈虧為-755 元/噸。SMM1#鉛錠均價 16575 元/噸，再生精鉛均價 16600 元/噸，精廢價差-25 元/噸，廢電動車電池均價 9875 元/噸。上期所鉛錠期貨庫存錄得 3.61 萬噸， LME 鉛錠庫存錄得 23.7 萬噸。
據鋼聯數據，國內社會庫存錄減至 4.39 萬噸。總體來看：鉛錠庫存累庫結束，下游維持剛需補庫，供需雙弱格局維持。高頻數據來看，冶煉企業開工率與成品庫存邊際弱化，后續關注下游蓄企放假排產情況，若補庫節奏加快滬鉛有望小幅反彈。近期貴金屬及銅、油偏強運行，或帶動鉛價短線反彈。
（轉自：曲合期貨）
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