研報正文

【滬鋁】

周四滬鋁主力收 19945 元/噸，漲 1.06%。倫鋁漲 1.59%，收 2548 美元/噸。現貨 SMM 均價 19670 元/噸，漲 30 元/噸，貼水 30 元/噸。南儲現貨均價 19710 元/噸，跌 10 元/噸，升水 10 元/噸。

據 SMM，1 月 9 日國內主流消費地電解鋁錠庫存 33.3 萬噸，較本周一減少 3.6 萬噸，較本周四減少 2.8 萬噸;國內主流消費地鋁棒庫存 13.70 萬噸，較周一增加 0.29 萬。

宏觀面：聯合國發布《2025 年世界經濟形勢與展望》報告預測，2025 年全球經濟增長率將維持在 2.8%，與 2024 年持平。歐元區 2024 年 11 月零售銷售環比升 0.1%，預期升 0.4%;同比升 1.2%。中國 12 月份，全國 CPI 環比持平，同比上漲 0.1%，核心 CPI 同比上漲 0.4%，漲幅比上月擴大 0.1 個百分點。當月 PPI 環比下降 0.1%，同比下降 2.3%，同比降幅比上月收窄 0.2 個百分點。

昨日鋁錠社會庫存意外大幅去庫，鋁價一度受振上漲，不過今年春節早，下游放假時間較往年提前，去庫不可持續強，去庫的利好上行動力較難維持。宏觀面昨日美聯儲官員講話偏鷹，加上近期美國經濟數據表明，美國勞動力市場穩固，后續美聯儲降積極性受抑。關注今晚非農數據進一步指引，美指高位仍將壓制鋁價。

【滬鋅】

周四滬鋅主力 ZN2502 合約期價日內減倉上行，夜間橫盤，倫鋅企穩震蕩。現貨市場：上海 0#鋅主流成交價集中在 24725~24925 元/噸，對 2502 合約升水 850-870 元/噸。鋅錠長單到貨，市場出貨貿易商增多，但部分企業看跌對現貨接貨情緒不高，市場出貨不暢，貿易商下調升水，成交一般。SMM：截止至本周四，社會庫存為 5.8 萬噸，較周一減少 0.37 萬噸。

整體來看，美聯儲官員支持今年更慢降息且月底可能按兵不動，美元指數升穿 109 關口，宏觀層面的壓力依然存在。不過近日鋅價跌幅較大，下游逢低補庫，周度再去庫 0.37 萬噸至 5.8 萬噸，處于近年低位，低庫存下空頭減倉帶動鋅價反彈。短期鋅價企穩震蕩，關注今晚美國非農數據指引。

（轉自：曲合期貨）

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