來源：廣發(fā)期貨 作者：廣發(fā)期貨

研報(bào)正文

CBOT大豆窄幅波動(dòng)，BMD棕油超跌反彈，影響國內(nèi)油脂。連豆油高開震蕩，主力5月合約報(bào)收在7578元，較20日收盤價(jià)上漲8元。現(xiàn)貨穩(wěn)中窄幅波動(dòng)，基差報(bào)價(jià)小幅波動(dòng)，主要是部分地區(qū)工廠豆油庫存有所增加，市場不再追高。江蘇張家港地區(qū)貿(mào)易商一級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)8010元/噸，較昨日下跌0元/噸，江蘇地區(qū)工廠豆油12月現(xiàn)貨基差最低報(bào)2505+430。廣東廣州港地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格10070元/噸，較昨日上漲220元/噸，廣東地區(qū)工廠12月基差最低報(bào)2501+350。

【基本面消息】

船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月1-20日棕櫚油出口量為828581噸，較11月1-20日出口的781948噸增加6.0%。其中對(duì)中國出口7.30萬噸，較上月同期的8.5萬噸減少1.2萬噸。

印尼首席經(jīng)濟(jì)部長上周表示，該國將把毛棕櫚油的出口專項(xiàng)稅(Levy)從當(dāng)前的7.5%上調(diào)至10%，以資助更高的生物柴油補(bǔ)貼。一旦財(cái)政部出臺(tái)相關(guān)規(guī)定，該稅收將立即實(shí)施。此外，印尼也將于2025年1月1日強(qiáng)制實(shí)施B40生物柴油計(jì)劃。

【行情展望】

棕櫚油方面，受印尼提高出口關(guān)稅以及在1月強(qiáng)制實(shí)施B40生柴政策影響下，毛棕油期貨快速反彈并重返4500令吉之上。隨著月末基本面數(shù)據(jù)的密集出臺(tái)影響，這會(huì)支撐期價(jià)延續(xù)超跌反彈上漲行情。但本輪反彈行情結(jié)束后，馬棕仍有再次承壓趨弱的風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)方面，隨著本輪超跌反彈行情的結(jié)束，連棕油期貨仍有再次承壓下跌的風(fēng)險(xiǎn)，特別是國內(nèi)港口庫存持續(xù)回升以及備貨結(jié)束后需求放緩，均會(huì)給盤面和現(xiàn)貨市場帶來新的壓力。近期密切地關(guān)注能否突破9000元大關(guān)為宜。

豆油方面，美國公布的政府資助法案不包括對(duì)生物柴油等相關(guān)政策的支持，而是批準(zhǔn)一項(xiàng)允許全年銷售E15的計(jì)劃，此前政府禁止在夏季(6月到9月)銷售E15，此舉這可能會(huì)減少豆油在生物柴油行業(yè)的需求。這則消息短期內(nèi)仍對(duì)CBOT豆油有利空影響，不過市場已經(jīng)消化，且CBOT大豆止跌反彈，導(dǎo)致了CBOT豆油跌幅有限。因圣誕-元旦節(jié)假到來，資金不會(huì)大舉炒作，目前CBOT豆油圍繞40美分窄幅震蕩調(diào)整。

國內(nèi)方面，到連豆油收盤價(jià)基本不變的影響，基差報(bào)價(jià)以穩(wěn)為主，局部地區(qū)有所調(diào)整。春節(jié)備貨期，工廠全力開機(jī)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周末工廠開機(jī)率略有提升至50%以上，豆油產(chǎn)量有所增加。受此影響，局部地區(qū)工廠豆油庫存略有增加。這對(duì)現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)有一定拖累，不過，市場春節(jié)備貨期，這對(duì)基差報(bào)價(jià)有支撐，短期內(nèi)豆油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)窄幅波動(dòng)為主。

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（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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