研報(bào)正文

【紙漿】

上一工作日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行。外盤暫未公布最新報(bào)價(jià)，呈現(xiàn)較強(qiáng)趨勢(shì)，對(duì)漿價(jià)有一定支撐。下游紙品價(jià)格偏弱運(yùn)行，紙廠毛利率整體欠佳，對(duì)采漿積極性低，利空漿價(jià)。短期來看，下游紙廠需求跟進(jìn)乏力，但近期有紙廠發(fā)布漲價(jià)函，心態(tài)上對(duì)漿價(jià)有一定支撐。

【原木】

供給端，2024 年 10 月由新西蘭發(fā)往中國的原木數(shù)量為149.5萬方，低于去年同期水平。考慮到一個(gè)月的船期，11 月原木到港量或環(huán)比出現(xiàn)下降。需求端，當(dāng)前原木港口日均出貨量處于歷年較低水平，整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，疊加地產(chǎn)景氣度持續(xù)低迷，原木需求偏弱。

港口庫存已連續(xù)五周累庫，但整體處于相對(duì)低位。原木現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格目前為800元/立方米，處于相對(duì)弱勢(shì)，而 CFR 報(bào)價(jià)維持在 124 美元/立方米的高位水平。整體來看，原木基本面呈現(xiàn)供需雙弱格局。但作為新品種，原木期貨價(jià)格不僅受基本面影響，也會(huì)受到資金端的擾動(dòng)，呈現(xiàn)出較大波動(dòng)性，建議觀望為主。

【塑料】

11 月 21 日華北現(xiàn)貨價(jià)格 8650-8700，價(jià)格上漲。基差150-230之間，基差小幅走弱。剛需成交。卓創(chuàng) PE 檢修13.72%(0)。石化庫存63.5(-2.5),線性 CFR 中國 960(0)，美金市場(chǎng)持穩(wěn)。成本端：原油價(jià)格偏強(qiáng)，乙烯單體價(jià)格持穩(wěn)，煤炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)。

邏輯：原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端變化不大，目前到港減少，新裝置仍有問題，供應(yīng)端短期難有增量，下游仍在旺季，仍能維持，現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺，華北價(jià)格偏強(qiáng)，盤面上漲，基差走弱。預(yù)計(jì) 12 月供應(yīng)增加，下游農(nóng)膜需求開始轉(zhuǎn)弱，長線壓力仍大。隨著盤面上漲，基差收斂，上漲動(dòng)能有所減弱，今日預(yù)計(jì)PE 價(jià)格震蕩運(yùn)行，長線驅(qū)動(dòng)偏空，關(guān)注 05 合約，注意高位壓力。

【聚丙烯】

11 月 21 日華東現(xiàn)貨價(jià)格 7480-7570，價(jià)格小幅上漲。基差-40-50之間，基差持穩(wěn)，18.53%(+0.71)。石化庫存63.5(-2.5)，拉絲CFR中國 900(0)，美金市場(chǎng)成交有限。成本端：原油價(jià)格偏強(qiáng)，甲醇價(jià)格上漲，丙烷價(jià)格小漲，華北丙烯價(jià)格上漲，煤炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)。

邏輯：原油價(jià)格偏強(qiáng)。 供應(yīng)端檢修較多，新裝置投產(chǎn)帶來增量小，供應(yīng)壓力短期不大。現(xiàn)貨端基差走弱，盤面跟隨塑料上漲，預(yù)計(jì)今日PP 價(jià)格震蕩運(yùn)行，長線驅(qū)動(dòng)偏空，注意高位風(fēng)險(xiǎn)。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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