來源：英大期貨 作者：英大期貨

研報正文

今日銅鋁大幅震蕩下行。截至 11 月 12 日收盤，滬銅主力 CU2412 合約收報 75310 元/噸，跌 1250 元/噸，跌幅 1.63%。滬鋁主力 AL2412 合約收報 20915 元/ 噸，跌 475 元/噸，跌幅 2.22%。

宏觀方面，特朗普當選美國下一任總統后，市場擔憂特朗普提出的減稅、全面關稅以及大規模驅逐非法移民等政策可能帶來的新的通脹壓力，從而令美聯儲降息變得更加困難，美元指數連走高。

國內方面，中國 10 月社融和人民幣貸款增速放緩，10 月新增社融 13958 億元，信貸總量依然疲軟，新增企業貸款同比負增，但 10 月居民中長期貸款同比改善。貨幣供應量增速上行，M2 升幅擴大，M1 降幅收窄。

M1 與 M2 剪刀差的縮小，在一定程度上反映出隨著央行對資本市場支持力度加大、財政支出加速，企業經營活動和投資活動的活躍度有所提升。11 月 11 日中國人大網公布的十四屆全國人大常委會第十二次會議上國務院關于金融工作情況的報告中，央行行長潘功勝表示，堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調控的強度，提高貨幣政策調控的精準性，有效落實存量政策，加力推動增量政策落地見效。

銅現貨市場方面，早市現貨升水高開低走，整體成交較前一日抬升。11 月 12 日，SMM 1#電解銅現貨對當月 2411 合約報平水價格-升水 50 元/噸，均價報升水 25 元/噸，較上一交易日漲 15 元/噸;平水銅成交價 75830~76030 元/噸。

整體來看，市場擔憂特朗普提出的經濟政策可能帶來的新的通脹壓力，美元指數連走高，令銅鋁價格承壓下行。國內方面，增量政策效果逐漸顯現，經濟活躍度有所提升，市場更加期待新一輪消費刺激舉措。銅基本面來看，電解銅產量下滑，國產銅供應減少，但消費淡季下需求回暖有限，電解銅繼續去庫。

鋁方面，今日氧化鋁價格走低，成本下移。此外，近期消費開始轉弱，消費進入淡季，需求端預計繼續走弱，而近期多地都出現到貨壓力，周末鋁錠小幅累庫，關注氧化鋁價格變化以及鋁錠到貨等情況。

（轉自：曲合期貨）

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