來源：華融融達期貨 作者：華融融達期貨

研報正文

【市場動態】

1、據財政部，從2024年開始，我國將連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。

2、目前，支持房地產市場健康發展的相關稅收政策，已按程序報批，近期即將推出。專項債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面，財政部正在配合相關部門研究制定政策細則，推動加快落地。

3、11月8日，華南某主流鋼廠高鎳鐵采購價1010元/鎳(到廠含稅)，成交1萬噸，交期12月。(Mysteel)

4、11月8日，SS2412單日成交量11萬手(+11037手)，持倉量69585手(-7363手);上期所注冊倉單量108800噸(-61噸)。

【基本面分析】

1、成本端：高鎳鐵價格承壓運行，已有主流鋼廠高鎳鐵采購價低至1010元/鎳，高鉻價格有破8000趨勢，304冷軋生產成本當前約在13800元/噸左右，現貨成本小幅倒掛，隨原料價格走弱，成本有進一步下降空間。

2、供需情況：現貨需求端基本無變化，但鋼廠仍維持高排產狀態，且交割庫倉單量轉增，社庫維持在相對高位，供需寬松。

3、主流交易邏輯：空頭—(1)鋼廠高排產狀態持續，需求端無明顯改善，供需寬松;(2)隨期鎳走弱及印尼鐵成本下降，高鎳鐵價格承壓，不銹鋼成本預計下移;(3)交割庫倉單持續增加，社庫仍處于相對較高水平。多頭—(1)國內政策。

【技術分析】

SS主連日線級別：收盤漲0.63%，最高13720，最低13525，波幅195。MACD綠柱縮量快慢線微收斂，KDJ指標有上拐趨勢，技術指標轉強。12合約進入交割前月，主力將陸續移倉至2501合約。截至收盤，2412合約上沉淀資金6.6億，資金凈流出7197萬;2501合約上沉淀資金7.87億，資金凈流入4563萬，關注合約間資金流向。

【總結】

1、觀點：基本面弱勢格局主導，但短期仍會交易宏觀利好。投機順勢參與，2412合約參考13200-13800區間;2501合約可參考13400-13850區間。產業客戶可等待賣保操作機會。

2、核心邏輯：

1)不銹鋼維持“高產出+高庫存+需求中性”狀態;

2)原料價格承壓，不銹鋼成本存下降預期;

3)國內政策。

（轉自：曲合期貨）

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