● 本報記者 彭揚

　　近期，一攬子增量政策落地，有力提振了市場信心。業內專家表示，當前經濟運行仍面臨困難和挑戰，外部不確定性也在上升。未來貨幣政策將保持穩健寬松基調，加大調控強度并提高精準性，加強和財政政策的協調配合，為經濟穩定增長創造良好的貨幣金融環境。

　　有必要繼續補充流動性

　　今年以來，央行運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，如2月、9月兩次下調存款準備金率共1個百分點，綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現等工具，開展國債買賣操作，保持流動性合理充裕。

　　近期，央行創設公開市場買斷式逆回購操作工具，增強1年以內的流動性跨期調節能力，進一步提升流動性管理的精細化水平。

　　在國盛證券首席固收分析師楊業偉看來，7天期逆回購、買斷式逆回購、中期借貸便利和國債買賣等多種工具有望成為常態化的基礎貨幣投放工具。

　　“四季度為中期借貸便利（MLF）到期高峰，10月央行通過續做7000億元MLF、買入2000億元國債、開展5000億元公開市場買斷式逆回購等方式向市場注入了1.4萬億元的流動性，一定程度上緩解了銀行間資金面偏緊的局面。”楊業偉說。

　　從供需角度看，后續仍有補充流動性的必要。財通證券宏觀首席分析師陳興表示，從資金供需角度看，11月銀行繳準規模、貨幣發行或分別增長約1000億元，對流動性有一定影響。同時，11月MLF到期量大幅抬升至1.45萬億元，增量政府債供給規模也存在超預期的可能，央行有必要及時補充流動性。

　　綜合運用多種調控工具

　　央行日前發布的2024年第三季度中國貨幣政策執行報告提出，密切關注海外主要央行貨幣政策變化，持續加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監測，靈活有效開展公開市場操作，綜合運用7天期逆回購、買斷式逆回購、中期借貸便利（MLF）和國債買賣等多種工具，保持銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場利率平穩運行。

　　“在穩增長政策全面發力背景下，為提振實體經濟增長動能提供有利的貨幣金融環境是貨幣政策的重心所在，央行會適時通過逆回購、買賣國債等多種政策工具，引導市場流動性處于合理充裕水平，穩定市場預期。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

　　楊業偉表示，預計成本更低的國債買賣和公開市場買斷式逆回購操作將成為后續央行替代MLF投放中期流動性的工具。伴隨國債市場深度的拓展，買斷式逆回購和國債買賣等投放基礎貨幣的方式將更趨常態化。

　　在海通證券首席宏觀分析師梁中華看來，接下來央行將綜合運用多種政策工具，維護銀行間市場資金利率的穩定，保障資金面“合理充裕”。同時，貨幣政策將加強和財政政策的協調配合，繼續挖掘實體部門融資需求，穩定信貸融資表現。

　　降準概率較大

　　業內人士認為，結合央行在貨幣政策執行報告中繼續提出“推動企業融資和居民信貸成本穩中有降”等表述看，后續降準降息概率較大，存款利率也將下行。

　　央行行長潘功勝此前表示，年底之前，會根據情況，有可能下調存款準備金率0.25-0.5個百分點。

　　“保持流動性合理充裕是配合財政發債的一項重要工作，為應對11月-12月的發債小高峰，央行可能繼續降準0.25或0.5個百分點。”華西證券宏觀首席分析師肖金川表示。

　　招聯首席研究員董希淼認為，未來一段時間貨幣政策將加大逆周期和跨周期調節力度，適度擴大貨幣供應量，更好地支持實體經濟企穩回升。年內央行或實施全面降準0.25-0.5個百分點，既向市場釋放中長期流動性，又進一步降低銀行資金成本，推動銀行維持凈息差基本穩定。

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責任編輯：張文