來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

電石法PVC小幅虧損，但燒堿利潤大幅上漲，整體氯堿裝置依然盈利。目前供應端，PVC開工率環比減少0.76個百分點至77.24%，仍處于歷年同期偏高水平。

上周PVC下游開工小幅回落，仍處于歷年同期偏低位，訂單欠佳，政策還未傳導至PVC需求端。印度反傾銷政策不利于國內PVC的出口，臺灣臺塑PVC十一月船期預售報價穩定。社會庫存在國慶節后去庫放緩，仍處于歷年同期最高位，庫存壓力仍然很大。

1-9月份房地產數據略有改善，只是仍是同比降幅較大，竣工同比數據則是進一步回落，30大中城市商品房周度成交面積仍處于歷年同期低位。房地產實際改善有限，社會庫存壓力大，疊加交易所新增交割庫，倉單處于歷史高位，下游采購有限，高價原料受到抵觸，成交沒有明顯放量，基差處于偏低位，北方降溫后將限制PVC下游開工，只是目前仍對政策有利好預期，建議PVC以逢高做空為主。

【期現行情】

期貨方面：

PVC2501合約增倉震蕩運行，最低價5450元/噸，最高價5504元/噸，最終收盤于5480元/噸，在20日均線下方，漲幅0.13%，持倉量增加4692手至833799手。

基差方面：

10月31日，華東地區電石法PVC主流價上漲至5365元/噸，V2501合約期貨收盤價在5480元/ 噸，目前基差在-115元/噸，走強51元/噸，基差處于偏低水平。

【基本面跟蹤】

基本面上看：供應端，新增中泰托克遜、德州實華等檢修裝置，PVC開工率環比減少0.76個百分點至77.24%，PVC開工率繼續小幅減少，但仍處于歷年同期偏高水平。新增產能上，2024年二季度新增產能主要是30萬噸/年的浙江鎮洋4月份完全量產，60萬噸/年的陜西金泰于6月份先投產30萬噸/ 年，9月份投產剩余30萬噸/年。

需求端，房地產數據略有改善，只是仍是同比降幅較大，竣工同比數據則是進一步回落。1-9月份，全國房地產開發投資78680億元，同比下降10.1%。1-9月份，商品房銷售面積70284萬平方米，同比下降17.1%;其中住宅銷售面積下降19.2%。商品房銷售額68880億元，下降22.7%，其中住宅銷售額下降24.0%。1-9月份，房屋新開工面積56051萬平方米，同比下降22.2%;其中，住宅新開工面積40745萬平方米，下降22.4%。1-9月份，房地產開發企業房屋施工面積715968萬平方米，同比下降12.2%。1-9月份，房屋竣工面積36816萬平方米，同比下降24.4%;其中，住宅竣工面積26871萬平方米，同比下降23.9%。整體房地產改善仍需時間。

截至10月27日當周，30大中城市商品房成交面積環比回落5.01%，仍處于歷年同期最低位，關注房地產利好政策帶來的商品房銷售刺激效果。

庫存上，春節假期期間累庫較多，春節后社會庫存消化緩慢，8月以來去化加速。國慶后小幅去庫，截至10月25日當周，社會庫存小幅去庫，仍處歷年同期最高位，截至10月25日當周，PVC社會庫存環比減少0.29%至47.82萬噸，比去年同期增加9.70%。

（轉自：曲合期貨）

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