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來源：華融融達期貨作者：華融融達期貨

研報正文

【市場動態】

1、受二育窗口期縮短和后市預期不甚樂觀影響，二育逐漸熄火;

2、肥標價差仍處高位且養殖利潤仍存，養殖端難有大幅降重;

3、主力合約(LH2501)今日增倉5手，持倉量約7.36萬手，最高價15340元/ 噸，最低價15150元/噸，收盤于15175元/噸。

【基本面分析】

1、能繁母豬存欄來看，三、四季度供應量有望持續減少，但仔豬數據看四季度生豬出欄量或增加;需求端來看，三季度需求環比二季度穩中略好，四季度需求增量明顯;

2、從歷史情況和現下基本面來看，春節前肥標差或寬幅震蕩;

3、市場多空邏輯：空頭：①體重處于相對高位，且從仔豬數據看四季度生豬出欄量或增加，整體供應大概率逐漸增加;②消費替代的發生會削弱旺季需求對豬價的支撐;多頭：①現下部分養殖戶已有搶跑的跡象，有望減輕后市出欄壓力;②季節性來看，需求環比會逐漸好轉。整體來看，空頭空的是豬價下跌通道開啟，多頭多的是對未來價格沒有那么悲觀。

【策略建議】

1、觀點：震蕩偏弱;

2、核心邏輯： 1)體重雖有一定程度下降，但仍處相對高位，供應壓力仍存，同時養殖端也有增重的空間，供給端仍有一定彈性，價格不會持續大幅下跌; 2)從仔豬數據看，后續出欄量有望增加; 3)天氣逐漸轉涼，后續消費端或逐漸好轉，對豬價有一定支撐。