來源：中鋼期貨 作者：中鋼期貨

研報正文

【邏輯】

昨日鋁價高位整理。海外宏觀上，美國9月CPI環(huán)比增長0.2%，同比上漲2.4%，為2021年2月以來最小的同比漲幅。美國勞動力市場驅(qū)軟以及消費者物價略有上揚的數(shù)據(jù)，市場預期美聯(lián)儲可能將繼續(xù)降息。

電解鋁基本面來看，國內(nèi)電解鋁市場供應端小幅抬升，據(jù)SMM數(shù)據(jù)9月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量同比增長1.80%。9月川黔早前停產(chǎn)技改的產(chǎn)能陸續(xù)復產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能穩(wěn)步上升。成本端氧化鋁現(xiàn)貨緊平衡格局維持，國內(nèi)電解鋁成本易漲難跌。消費端9月國內(nèi)鋁加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)錄得61.7%，環(huán)比增長18.1個百分點，自4月以來首次重回榮枯線以上。從不同板塊來看，9月份國內(nèi)鋁板帶、鋁箔、工業(yè)鋁型材、原生鋁合金及再生鋁合金PMI均錄得60以上，處于明顯的擴張區(qū)間。國內(nèi)假期期間大中型下游加工企業(yè)多維持正常開工為主，節(jié)后新能源及光伏等板塊需求仍表現(xiàn)向好，提振未來鋁市消費預期。10月8日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存68.4萬噸，國內(nèi)可流通電解鋁庫存55.8萬噸，較節(jié)前(上周一)庫存僅增加了2.6萬噸，累庫增量大幅低于節(jié)前的預期。同比來看，國內(nèi)鋁錠庫存較去年節(jié)后歷史同期的58.2萬噸也僅高出10.2萬噸，自8月底以來已累計去庫12.7萬噸。疊加國內(nèi)鋁棒庫存2.8萬噸的假期累庫增量，國慶節(jié)后國內(nèi)鋁產(chǎn)品僅累庫5.4萬噸。從數(shù)據(jù)來看，“金九銀十”傳統(tǒng)旺季下國內(nèi)鋁錠庫存的超預期表現(xiàn)，得以對節(jié)后鋁價表現(xiàn)的延續(xù)提供良好支撐。

目前有色受到宏觀利好提振偏強運行，基本面暫無進一步上漲提振，對價格的進一步驅(qū)動還需關(guān)注下游需求強度。短期市場情緒維持，預計鋁價維持高位震蕩運行。

【觀點】

預計價格短期震蕩運行，關(guān)注礦石端復產(chǎn)進展和下游開工。

【后期關(guān)注/風險因素】

關(guān)注宏觀預期變動、地緣政治危機發(fā)展、礦端復產(chǎn)情況、消費釋放情況。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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