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來源：五礦期貨作者：五礦期貨

研報正文

假期內錫價整體呈現溫和的上漲態勢，節前倫錫突破 33000 美元/噸后，價格開始逐步抬升，后續漲勢有所放緩。供應端錫礦加工費再度下調，錫礦供應整體偏緊，云錫發布檢修公告，國內 9 月錫錠供應預計環比走弱。需求端白色家電排產維持增長，汽車消費反彈。

庫存方面，國內庫存去化良好， LME 庫存高位震蕩。滬錫后續預計將逐步企穩，短期呈現高位震蕩走勢。國內主力合約參考運行區間：240000 元-280000 元。海外倫錫參考運行區間：30000 美元-35000 美元。

【滬鎳】

節日期間，海外 lme 鎳價上漲 4.29%至 17865 美元/噸，節后滬鎳開盤預計將隨倫鎳有小幅跟漲。

短期市場對美國經濟“軟著陸”預期提升，國內政策力度也大超預期，宏觀情緒有所提振鎳價.但中長期看鎳基本面過剩壓力仍存，國內外鎳庫存延續累庫趨勢，鎳價缺乏持續上漲動力。

據 Mysteel9 月 27 日統計，中國精煉鎳 27 庫社會庫存增加 2467 噸至 37782 噸，增幅 6.99%;倉單庫存增加 1692 噸至 22638 噸;現貨庫存增加 725 噸至 11194 噸。十一期間海外亦有累庫，截至 10 月 4 日統計， LME 鎳庫存較 9 月 30 日增加 1008 噸至 131952 噸。后市應密切關注美國經濟數據，待宏觀情緒降溫之后，鎳價或重回跌勢。預計今日滬鎳主力合約價格運行區間參考 140000-150000 元/噸。