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　　9月30日周一，滬指上漲8.06%，深證成指上漲10.67%，創業板指上漲15.36%。A股后市怎么走？看看機構怎么說。

　　中信證券：預期大逆轉 行情大拐點

　　中信證券研報表示，政策信號出現重大變化，市場預期出現大逆轉，未來內需政策持續加碼或推動價格信號提前到來，行情將迎來大拐點；在預期大逆轉后，以散戶為主的增量資金集中入場為特征，脈沖式上漲短期內還會持續；當前正處于預期大逆轉向行情大拐點的過渡階段，以低P/B和內需修復為核心，待價格信號確認，迎來行情大拐點后，將開啟以信用周期重新上行為核心特征的年度級別牛市行情，機構投資者將迎來更佳入場時機。

　　華西證券：關注節后股票交易量 美聯儲降息預期收斂

　　華西證券表示，中國股票資產成為全球亮點，港股獲得外資機構超配，在增量經濟刺激政策進一步加碼和落地、 投資者信心增強下，節后A 股有望繼續上漲，重點關注節后交易量變化：2 萬億以上交易量的維持與變化將是影響行情演化的重要變量。美國經濟韌勁仍在，降息預期收斂，美債利率上行，美元走強。中東局勢動蕩加劇，原油價格上漲，關注局勢動態。

　　中信建投：實事求是、審時定勢——近期“一攬子”政策解讀與展望

　　展望未來政策趨勢，財政政策方面預計將采取漸進式擴張策略，通過增（提前）發（特別、超長期）國債、減稅降費等方式推出財政增量政策。貨幣政策方面仍有進一步降準降息空間，也存在推出更多創新型貨幣政策工具的政策可能。房地產市場政策預計將更加注重精準發力和預期管理，以響應中央政治局會議提出的“促進房地產市場止跌回穩”的指導方針。

　　東吳證券：國慶期間全球發生了哪些大事？節后A股如何演繹？

　　東吳證券認為，本輪行情本質為A 股過去3 年向下定價的因素出現拐點，則在大盤反彈階段，受上述定價因素壓制的超跌板塊/個股估值修復空間更大、反彈力度更強。建議關注估值對美元利率敏感的成長方向，以及在2022 年以來美元利率壓制下，外資減倉最多、估值下跌最為明顯的分支和個股，如雙創板塊的醫藥、新能源、半導體等，以及大消費領域外資減配的品種。

　　國信證券：10月策略順勢而為

　　國信證券表示，彈性品種+估值底線+核心寬基順勢而為。1）彈性品種方面，恒生汽車、恒生消費股價修正幅度適中，非銀沿AH相對性價比自下而上篩選，恒生科技關注前向估值邊際變化，A股業績估值匹配度高的光學光電子、半導體持續關注；2）PB、PCF、市值/總資產（含現金）三大指標處于相對低位的包括有色金屬、機械設備、電力設備、美容護理、食品飲料、醫藥、計算機、公用事業等；3）增量資金注入，推升核心寬基確定性機遇，ETF建倉過程關注A500成分，雙創、中證1000短期彈性略占優。

　　廣發證券：9月以來的宏觀交易主線 大類資產配置月度展望

　　廣發證券研報指出，從資產表現背后的宏觀交易主線來看，9月以來大類資產主要圍繞兩條核心線索：一是定價國內政策轉向逆周期政策穩定了增長預期、催升了風險偏好。在此影響下，所有的人民幣定價風險資產，無論國內權益還是商品，均在下旬出現了極致反轉。二是定價海外“降息+不衰退”的組合。海外資產價格從前期搶跑交易降息轉移至定價“全球經濟衰退風險有限+非美市場流動性改善”，從歷史經驗來看，這對于新興市場風險資產來說是一個有利的情形。

　　華福證券：復盤歷次牛市 數說醫藥表現 亟需加大倉位配置

　　短期AH 市場大漲，牛市已顯。板塊上看，復蘇條線的醫療服務和醫療器械表現相對較強，從個股看，創業板和科創板因漲跌幅限制為20%高于其他主板標的。我們通過上述牛市復盤看，大多醫藥同步或跑贏大盤，很多能穿越牛熊，近三次牛市醫藥表現第6 次2005 年牛市跑輸，但醫藥中早期強于大盤；第7 次2008 年牛市，醫藥同步大盤，但熊市后醫藥創新高，遠超大盤；第8 次2014 年牛市雖跑輸大盤，但醫藥已提前了1-2 年走牛。傳統認為醫藥在牛市中表現會相對較弱，但從上周AH 醫藥均跑贏大盤，表現不一樣?？紤]到A 股醫藥年初至今仍跌超5%，位居所有大行業（過1 萬億市值）倒數第一，配置上Q3 預計低配，我們認為醫藥或成為本輪牛市的先鋒之一，亟需加大倉位配置，重點看好創新+復蘇+政策三大主線。

　　東方證券：一攬子經濟政策出臺 白酒有望深度受益

　　近期，我國一攬子經濟政策密集出爐，包括下調金融機構存款準備金率、降低存量房貸利率及首付比例、延長兩項房地產金融政策文件期限、大力引導中長期資金入市、加強小微企業支持力度等，在實體經濟、股市等多層面多方位給予強力支持。白酒作為順周期板塊，短期受益政策支持、投資情緒回暖，中長期有望受益政策推動經濟加速磨底，進而加速白酒動銷。

　　財通證券：紅旗迎風展

　　財通證券研報指出，2024Q3宏觀經濟雖有壓力，但政策端已在提前發力，全A業績有望企穩、逐步回升，結構上來看：1）受商品價格大幅回落拖累，上游原材料板塊邊際降幅可能最大。2）金融房建逆勢探底，在五大板塊中韌性凸顯。3）下游消費品受超預期的出口支撐降幅相對較小。Q4隨著國內一攬子政策落地、海外流動性寬松帶動經濟復蘇，上市公司業績有望回暖，關注兩大方向：1）高景氣延續之出海，有色金屬、機械設備、汽車海外業務量價齊升；2）政策催化+景氣回暖之內需，企業信貸周期底部的機械、以舊換新的家電&汽車、政治局會議定調“止跌回穩“的地產（鏈）。

　　華泰證券：節后債市的挑戰與機會

　　節后資金面的三大要點：降準落地、跨季回流、利率債供給擾動首先，降準在節前落地，帶來長期資金投放，總體利好資金面。其次，跨季之后理財資金會有所回流。最后，財政加碼的空間和利率債供給擾動值得關注。當前資金面的主要癥結在于存款搬家導致大行負債端缺少穩定來源，好在貨幣政策仍處于寬松周期，年內央行還將擇機降準，流動性至少會維持在合理充裕水平。參考往年經驗，節后R007 降幅在30-60BP 不等。由此估計，10 月初幾個交易日R007 大概率會降至1.5%以下，之后在繳稅和財政擾動下可能略有上行。總體上，我們認為資金中樞會隨著逆回購利率的調降有所下行，存單也有望打開下行空間，但幅度都相對有限。

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責任編輯：王若云