來(lái)源：信達(dá)期貨 作者：信達(dá)期貨

研報(bào)正文

相關(guān)咨詢： 9 月 10 日，明陽(yáng)光伏韶關(guān)組件工廠成功量產(chǎn)下線首款 0BBHJT 高效組件，此舉標(biāo)志著明陽(yáng)光伏已具備 0BB 組件的量產(chǎn)能力，是 N 型產(chǎn)品創(chuàng)新應(yīng)用開(kāi)拓的又一里程碑。

盤(pán)面情況：工業(yè)硅主力合約(2411)上一交易日開(kāi)盤(pán)于 9710 元/噸，收盤(pán)于 9680 元/噸，結(jié)算價(jià)較上一交易日漲 50 元/噸，漲幅為 0.52%;最高價(jià) 9800 元/噸，最低價(jià) 9425 元/噸;成交 398464 手，持倉(cāng)量 208419 手，較昨日增 2429 手;倉(cāng)單量為 60803 張，較上一交易日減 384 手。

基本面：09 月 19 日現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。據(jù) SMM 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，華東不通氧 553# 硅在 11400-11500 元/噸，較上一交易日持平;通氧 553#硅在 11700-11800 元/噸，較上一交易日持平;421#硅在 12000-12800 元/噸，較上一交易日持平。

從成本角度來(lái)看，西南地區(qū)電價(jià)已經(jīng)達(dá)到歷史低位，近期硅煤及電極均有不同程度的下跌，使得工業(yè)硅成本有所下滑，由成本端帶來(lái)的價(jià)格支撐再度減弱。

供給方面，四川云南產(chǎn)量均位居全年高位，近期由于四川高溫限電，部分四川硅廠出現(xiàn)被動(dòng)停產(chǎn)，使得八月份產(chǎn)量下降 2w 噸至 47 萬(wàn)噸，新疆地區(qū)產(chǎn)量持穩(wěn)，西北大廠目前已經(jīng)出現(xiàn)減產(chǎn)動(dòng)作，后續(xù)關(guān)注減產(chǎn)規(guī)模是否擴(kuò)大，主力合約 2411 九月底到十月中旬有交易西南地區(qū)枯水期減產(chǎn)邏輯，可能會(huì)帶動(dòng)盤(pán)面小幅修復(fù)。

需求方面，多晶硅八月份產(chǎn)量再降近 15%至 12.8 萬(wàn)噸，大幅減產(chǎn)使得多晶硅價(jià)格止住跌勢(shì)，部分廠商甚至提高報(bào)價(jià)，但成交有限，下游硅片產(chǎn)量小幅抬升，對(duì)多晶硅需求邊際走強(qiáng)，硅片雖然有提漲報(bào)價(jià)行為，但需關(guān)注下游接貨意愿如何，否則難言反轉(zhuǎn)，整體產(chǎn)業(yè)鏈目前仍維持弱勢(shì)，后續(xù)關(guān)注點(diǎn)在于多晶硅何時(shí)復(fù)產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)力度;

有機(jī)硅 DMC 價(jià)格維持穩(wěn)定，開(kāi)工率保持穩(wěn)定，雖以進(jìn)入傳動(dòng)消費(fèi)旺季，但有機(jī)硅開(kāi)工率仍維持低位，目前來(lái)看有機(jī)硅對(duì)工業(yè)硅需求持穩(wěn);合金硅價(jià)格雖有提振，但終端需求不佳導(dǎo)致開(kāi)工率維持低位，金九銀十對(duì)合金硅消費(fèi)提振有限，目前對(duì)工業(yè)硅需求持穩(wěn)，廠家按需采購(gòu)。庫(kù)存方面仍有較大壓力，本周庫(kù)存較上周下降 0.3 萬(wàn)噸，目前社會(huì)庫(kù)存報(bào) 47.6 萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力主要集中在交易所倉(cāng)單，近期交易所倉(cāng)單有一定程度去化，目前價(jià)格交易所接貨較為合適。

近日美聯(lián)儲(chǔ)降息符合市場(chǎng)預(yù)期，但 50 基點(diǎn)將使得市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入衰退持懷疑態(tài)度，工業(yè)硅作為產(chǎn)能主要集中在中國(guó)且持續(xù)遭到美國(guó)以及歐盟雙反調(diào)查的品種，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)有一定反應(yīng)，但長(zhǎng)期來(lái)看還是將延續(xù)基本面帶來(lái)的底部震蕩。

交易邏輯：供應(yīng)端西北地區(qū)減產(chǎn)并不明顯，四川受限電影響產(chǎn)量小幅下滑，但預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍維持高位，市場(chǎng)雖仍處供過(guò)于求狀態(tài)但邊際企穩(wěn)。下游多晶硅產(chǎn)量持續(xù)下滑，但多晶硅價(jià)格出現(xiàn)小幅調(diào)漲，后續(xù)關(guān)注硅料廠復(fù)產(chǎn)力度及節(jié)奏，對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)邊際走弱;有機(jī)硅對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)邊際持穩(wěn);硅鋁合金開(kāi)工率仍處低位，金九銀十影響下對(duì)工業(yè)硅需求或有起色。庫(kù)存高企壓制工業(yè)硅價(jià)格。工業(yè)硅基本面仍偏弱勢(shì)，供大于求格局仍存，預(yù)計(jì)仍將偏弱運(yùn)行。

操作建議：按底部震蕩對(duì)待

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：西北地區(qū)超預(yù)期減產(chǎn)，多晶硅產(chǎn)量再度上行，西南地區(qū)超預(yù)期減產(chǎn)

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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