來源：華融融達(dá)期貨 作者：華融融達(dá)期貨

研報(bào)正文

【市場動(dòng)態(tài)】

1、8月29日，美聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克表示，在通脹方面還有一段路要走;以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，就業(yè)仍然相當(dāng)強(qiáng)勁;美聯(lián)儲(chǔ)不能等到通脹率達(dá)到2%才放棄限制性立場;仍在等待數(shù)據(jù)以確定降息時(shí)點(diǎn);通脹放緩速度快于預(yù)期，失業(yè)率上升幅度超出我的預(yù)期，這意味著我們應(yīng)該將降息提前到第三季度。

2、8月29日，央行進(jìn)行1509億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.70%，與此前持平。因當(dāng)日有3593億元7天期逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠2084億元。

3、8月29日，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會(huì)總庫存108.65萬噸，周環(huán)比下降0.21%。其中冷軋不銹鋼庫存總量70.76萬噸，周環(huán)比下降 1.39%，熱軋不銹鋼庫存總量37.89萬噸，周環(huán)比上升2.08%。

4、8月29日，SS2410單日成交量10.3萬手(-6720手)，持倉量65575手(-12933手);上期所注冊(cè)倉單量123834噸(+121 噸)。

【基本面分析】

1、成本端：鎳鐵最新成交價(jià)小幅上漲，測(cè)算目前304冷軋生產(chǎn)成本約為 14100元/噸左右，成本持續(xù)倒掛。

2、供需情況：現(xiàn)貨維持剛需成交狀態(tài)，8月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)增產(chǎn)，7月實(shí)際消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)，但相比較大的供應(yīng)壓力，需求端仍顯疲弱。

3、主流交易邏輯：空頭—(1)8月產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)增加，供需持續(xù)寬松;(2)庫存持續(xù)處于高水平，抑制價(jià)格上漲;(3)現(xiàn)貨需求不溫不火，下游維持剛需采買節(jié)奏。多頭—(1)交易宏觀，反映9月聯(lián)儲(chǔ)降息。(2)鎳鐵提漲，304成本倒掛利潤虧損幅度或擴(kuò)大，鋼廠或有挺價(jià)動(dòng)作。

【總結(jié)】

1、觀點(diǎn)：短期反彈，中期偏空，關(guān)注14000附近博弈情況。

2、核心邏輯： 1)不銹鋼高產(chǎn)出、高庫存狀態(tài)持續(xù);2)下游謹(jǐn)慎采購低價(jià)剛需為主，供需關(guān)系寬松;3)宏觀正反饋疊加利潤虧損鋼廠或挺價(jià)。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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