證券時報記者 謝忠翔

　　昨日，A股銀行板塊在連續大漲后突然“急剎車”，此前積累較多漲幅并屢創歷史新高的國有大行股跌幅居前。聚焦低波動、高股息的紅利投資策略資金，是否發生了風格切換，引發市場熱議。

　　近兩年來，市場風險偏好有所下降，在紅利策略投資風格下，以銀行板塊為典型代表的高股息、低估值資產備受資金追捧，在各大行業中的表現可謂“一騎絕塵”。部分國有大行、城商行個股累計漲幅超過40%，四大行股價甚至不斷刷新歷史高點。

　　細究此輪行情銀行股背后的買方，不難發現保險資金、寬基指數ETF基金等低風險偏好資金的身影。在資金規模上，保險資金占據流入銀行板塊增量資金中的重要部分。年內，部分險資加速“買買買”，甚至躋身相關銀行的前十大股東。無風險利率下行疊加“資產荒”，使得承受壓力的險企也不斷尋求增厚投資收益的優質資產。此時，業績波動小、股息率動輒5%以上的銀行股，就成為了其增持的理想標的。

　　看中銀行股高性價比的資金，并不只有險資。銀行股此前的大漲，更多源于各路資金的同頻共振。在此過程中，原本瞄準高股息的一些機構也獲得了預期的投資收益。當然，市場永遠不會一邊倒，高漲之后難免出現分歧，此時有的機構出于自身資金配置策略，希望盡快兌現在手的漲幅。近日，個別城商行個股就遭遇了險企“清倉式”的減持，給銀行板塊的行情帶來了降溫。

　　不過，部分機構的減持，也不一定意味著紅利策略行情就此結束。有分析認為，險資減持相關個股的行為，更多可能是為了考慮配置更具投資性價比的資產。而在預期不明朗、市場持續震蕩的背景下，市場增量資金主要來自于保險等低風險偏好機構，這一狀況目前發生實質上扭轉的概率并不大。

　　客觀來看，當前上市銀行依舊保持著穩健的基本面，資產質量穩定、估值水平較低。誠然，當前部分上市銀行盈利水平面臨一定下行壓力，凈息差暫未企穩，股價“破凈”也不鮮見，但這也反映出了此前的市場預期?；仡櫄v史行情，作為金融體系的“壓艙石”，實際上銀行已歷經多次經濟周期的考驗，可從更長周期來審視銀行板塊今年來的市場表現。

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責任編輯：張文