來源：華融融達期貨 作者：華融融達期貨
研報正文
【硅鐵】
【基本面分析】
1、成本端：青海、寧夏硅石到廠價180-240元/噸，陜西蘭炭小料810-880元/噸出廠，河北石家莊70#氧化鐵皮900-930元/噸，隨著蘭炭降價，硅鐵成本普遍下移60-80元/噸，企業盈虧有別。
2、硅鐵現貨：72硅鐵報6150-6300元/噸，75報6700-6800元/噸現金自然塊出廠，近期主產區報價逐步趨于一致，價差收窄，但市場情緒依舊低迷，南鋼定價6650元/噸承兌含稅到廠，沙鋼6616元/噸承兌含稅到廠，貿易商操作空間狹窄。
3、倉單變化：硅鐵倉單13250張較上個交易日減少120張，預報501張較上個交易日持平，倉單和預報合計68755噸環比減少600噸，交割庫存持續下降中。
【技術分析】
文華商品指數收盤跌0.42%收在170.38，資金凈流出7.42億。黑色系品種漲跌不一，硅鐵主力收在6326跌0.75%，資金流出2205萬，減倉3047手，結算價6372。技術上，日K線收上引線小陰線，KDJ線向上發散過程中承壓，1小時K線承壓調整。
【總結】
1、觀點：區間震蕩，產業關注分批買點價機會，投機關注60日均線附近壓力。
2、核心邏輯：
1)成本下降但廠家報價下調意愿降低，量價萎縮且行業景氣度低迷;
2)硅鐵供需錯配收窄趨勢仍在，盤面成交低迷，成本下移驅動和需求修復驅動均不足;
3)黑色反彈遇阻且商品普遍調整，降息預期轉弱現實，硅鐵和黑色有共振但關聯強度不高。
【錳硅】
【基本面分析】
1、錳礦：下游需求低迷，礦商在高成本和低現貨博弈中挺價情緒升溫，但價格博弈略顯吃力，部分品種報價仍以下探為主，高品氧化礦報44-47元/噸度區間，高價成交稀疏。天津港TP半碳酸成交價33-34元/噸度，UMK半碳酸成交價32-33元/噸度，加蓬詢盤增多，主流報46-47元/噸度，欽州港需求持續低迷。
2、錳硅現貨：6517錳硅南北方報現金出廠6000-6200元/噸，價格波動率逐步收窄。目前雖然北方成本下移接近出廠價，但仍處在虧損中，內蒙有復產企業，南方虧損幅度較大，復產較為困難，總體供應環比7月有大幅縮減。
但是，市場最大的利空依舊來自交割庫倉單壓力，距離倉單注銷時間還有2個月，如何消耗這部分補庫值得關注。市場積累的利多因素有：錳礦和焦炭的降價空間逐步收窄，鋼需減量邊際遞減且供需錯配收窄趨勢仍在，對于整體社會降庫有預期，但來的總是很慢。
3、倉單變化：錳硅倉單136423張較上一交易日增加97張，倉單預報10415張較上一交易日增加610張，倉單和預報734190噸環比增加3535噸，倉單庫存和預報均在增加，產業悲觀情緒仍在，交割意愿仍存，倉單庫存高位震蕩，降庫較為緩慢。
【技術分析】
錳硅主力收在6302跌1.59%，資金凈流出1639萬，日增倉3317手，結算價6370。技術上，日K線收小陰線且仍承壓于10日均線，KDJ線膠著死叉，1小時K線承壓于60均線震蕩運行，短期偏弱震蕩。
【總結】
1、觀點：下跌趨勢轉震蕩格局，產業關注減產點價機會，投機關注 1 小時 60 均線附近壓力短線參與。
2、核心邏輯：
1)錳礦期現價差收窄且遠期估值下移，南非半碳酸下跌空間收窄;
2)錳硅供需錯配收窄趨勢仍在，市場信心不足，供應整體寬松且降庫不及預期;
3)宏觀情緒對盤面的刺激有限，基本面主導的偏弱行情有待持續。
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