來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

塑編訂單及PP下游整體開工繼續(xù)回落，中國制造業(yè)PMI仍在收縮區(qū)間，超長期國債陸續(xù)發(fā)行，房地產不斷有利好政策出臺，但需求預期利好降溫，三中全會未出臺新的超預期政策刺激。新增了京博石化、欽州石化等檢修裝置，本周PP開工率環(huán)比下降1個百分點，較去年同期低了3個百分點，仍處于偏低水平，5月凈進口增加4萬噸。

7月上半月去庫緩慢，近日稍有好轉，石化庫存仍處于近年同期偏高水平，關注石化庫存情況，原油高位遇阻，PP成本支撐減弱，但原油仍有上漲動能。PP下游塑編成品庫存去化有限，需求淡季下，訂單不佳，現貨高價原料受抵觸，預計PP震蕩運行。

【期現行情】

期貨方面：

PP2409合約增倉震蕩下行，最低價7638元/噸，最高價7688元/噸，最終收盤于7638元/噸，在20日均線下方，跌幅0.40%。持倉量增加11245手至371605手。

現貨方面：

PP現貨品種價格多數穩(wěn)定。拉絲報7650-7700元/噸，共聚報7900-8150元/噸。

【基本面跟蹤】

基本面上看，供應端，檢修裝置變動不大，PP企業(yè)開工率維持在80%左右，較去年同期低了3百分點，PP開工仍處于偏低水平。

需求方面，截至7月19日當周，PP下游開工率繼續(xù)環(huán)比下降0.62個百分點至48.46%，降至近年同期低位，塑編訂單繼續(xù)回落，下游拿貨積極性下降。

周五石化早庫環(huán)比下降1萬噸至73.5萬噸，較去年同期高了11萬噸，7月上半月去庫緩慢，不過近期去庫正常，只是石化庫存仍處于近年同期偏高水平。

原料端原油：布倫特原油09合約下跌至85美元/桶下方，中國CFR丙烯價格環(huán)比持平于875美元/噸。

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