來源：中國基金報

　　本周（7月15日至19日），金價先揚后抑，波動明顯。周二倫敦現(xiàn)貨黃金盤中一度突破2480美元/盎司，創(chuàng)出新高，隨后在7月17日至7月19日連跌三天，險守2400美元/盎司大關(guān)。

　　2024年初至今，黃金價格漲幅超16%，使之成為今年全球表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。黃金牛市會否持續(xù)？就此，中外資機構(gòu)有最新研判。

　　結(jié)構(gòu)性牛市不變

　　警惕技術(shù)面回調(diào)

　　摩根大通發(fā)布研報表示，黃金的結(jié)構(gòu)性牛市仍保持不變。摩根大通基本和貴金屬策略主管格雷戈·席勒（Gregory Shearer）認為，未來幾個季度黃金價格趨勢仍然向上，預(yù)計今年四季度的平均價格為2500美元/盎司，2025年將達到2600美元/盎司。

　　席勒表示，上述預(yù)測是基于摩根大通對美聯(lián)儲從2024年11月開始進入降息周期的預(yù)期。看漲黃金最大的風(fēng)險在于，美聯(lián)儲為了確保實現(xiàn)通脹目標，態(tài)度突然急劇轉(zhuǎn)“鷹”。

　　華泰證券發(fā)布研報表示，“降息”和“特朗普2.0”兩項不同的交易，均有利于黃金和一些另類資產(chǎn)表現(xiàn)。中長期看，黃金仍是“進可攻、退可守、長期有空間”的良好配置。

　　普益基金投資經(jīng)理吳斯騰表示，今年是地緣政治大年，下半年宏觀上仍充斥著非常多的不確定性，黃金作為避險資產(chǎn)，其配置價值會在不確定性中持續(xù)上升。

　　冠通期貨則認為，黃金具備上行驅(qū)動，但需要注意的是，黃金短線存在超買，警惕技術(shù)面回調(diào)。操作上，關(guān)注倫敦現(xiàn)貨黃金2390美元/盎司一帶價格支撐作用。

　　黃金與美元、美債嚴重脫鉤

　　按照過往經(jīng)驗，美元走軟和美債收益率走低往往會增加無法生息的黃金的吸引力。但席勒發(fā)現(xiàn)，自2022年初開始，黃金便與美元及美債走勢嚴重脫鉤。

　　席勒表示：“黃金的復(fù)蘇比預(yù)期更早，因為它進一步與實際收益率脫鉤。自2022年第四季度以來，我們一直從結(jié)構(gòu)上看漲黃金。金價在2024年4月突破2400美元/盎司，漲勢來得比預(yù)期更早，也劇烈得多。這發(fā)生在市場已經(jīng)在交易美聯(lián)儲降息預(yù)期，以及美國實際收益率因美國勞動力和通脹數(shù)據(jù)走強而上升之時，尤其令人意外。”

　　美國10年期實際國債收益率和黃金價格

　　“盡管美元走強且美國收益率上升，包括黃金在內(nèi)的實物資產(chǎn)，都在一系列結(jié)構(gòu)性利多因素的驅(qū)動下創(chuàng)出歷史新高。這些因素包括：對美國財政赤字的擔(dān)憂、各國央行出于儲備多元化的考慮買入黃金、通脹對沖和不斷惡化的地緣政治格局。”摩根大通全球商品策略主管娜塔莎·卡內(nèi)瓦（Natasha Kaneva）表示，“上述任何一個因素的任何變化，都將引起貴金屬市場的高度關(guān)注。”

　　央行黃金儲備持續(xù)攀升

　　席勒認為，各國央行是2023年驅(qū)動金價上漲的主要因素，該趨勢在2024年仍將延續(xù)。

　　世界黃金協(xié)會印度研究主管卡維塔·查可（Kavita Chacko）表示，2024年截至目前，印度儲備銀行一直是央行黃金購買的主力，其黃金購買量位居第二，僅次于土耳其央行（43噸），并超過了中國央行（28.9噸）。印度儲備銀行在2024年上半年的黃金購買量總計達37.1噸，創(chuàng)2013年以來新高，較2023年增長了超三倍，且超過了過去兩年的總收購量。

　　目前，印度儲備銀行的黃金儲備已達到創(chuàng)紀錄的840.7噸，占外匯儲備總額的8.7%，顯著高于一年前的7.4%。

　　印度儲備銀行黃金儲備量及每月凈買入量

　　吳斯騰表示，中國央行此前連續(xù)18個月增持黃金儲備，直至今年5月及6月才暫停。

　　實物黃金持有者惜售

　　摩根大通研報表示，經(jīng)濟和地緣政治的不確定性，往往是黃金價格上漲的驅(qū)動因素，因為黃金具備避險功能，且是非常可靠的保值工具。此外，數(shù)據(jù)顯示實物持有者即便看到金價大幅上漲，也不愿意出售黃金。

　　查可也發(fā)現(xiàn)，由于消費者預(yù)期金價還會進一步上漲，實物黃金市場上并沒有出現(xiàn)太多獲利了結(jié)的賣家。

　　查可表示，5月中旬至7月期間通常是首飾采購的淡季。盡管季節(jié)性因素和金價的持續(xù)攀升抑制了黃金首飾的需求，但坊間調(diào)研顯示金條和金幣的需求卻在穩(wěn)步增長。她預(yù)計，隨著三季度末節(jié)日季的開始，黃金珠寶需求可能會復(fù)蘇。

　　（來源：中國基金報）

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責(zé)任編輯：張文